界面新聞記者 | 陳怡軒

界面新聞編輯 | 李慎

近日，多家上市航司集中披露2025年度業(yè)績預(yù)告。國有三大航中，南航預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，國航與東航則仍處于虧損區(qū)間。與此同時，海航與華夏航空在2025年業(yè)績表現(xiàn)突出。

2月4日，A股航空運輸板塊集體上漲，多家航司漲停。截至界面記者發(fā)稿前，華夏航空、東航漲停，南航漲超7%，國航漲超6%，春秋航空、吉祥航空、海航、上海機場等紛紛上漲。

南航股份（600029.SH）公告顯示，公司預(yù)計2025年度歸母凈利潤為8億元至10億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計為1.3億元至1.9億元。海航控股（600221.SH）亦在業(yè)績預(yù)告中披露，公司預(yù)計2025年歸母凈利潤盈利18億元至22億元，扣非后凈利潤預(yù)計盈利9億元至11億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

近日券商和研究機構(gòu)的觀點顯示，中國航司的虧損在逐步收斂，盈利修復(fù)正在推進。華源分析師孫延認為，當(dāng)前行業(yè)周期整體上行，南航正引領(lǐng)修復(fù)。在全年高運力下，公司仍維持高客座率，2025年客座率達85.7%，業(yè)績彈性可期。

民航局在1月召開的工作會議上指出，2025年民航總體實現(xiàn)盈利65億元，完成運輸總周轉(zhuǎn)量1640.8億噸公里、旅客運輸量7.7億人次、貨郵運輸量1017.2萬噸，同比分別增長10.5%、5.5%、13.3%。

南航率先盈利

界面新聞記者了解到，2025年全年，南航旅客運輸量約1.74億人次，同比增長5.5%。東航全年旅客運輸量約1.5億人次，同比增長約6.7%。國航官方尚未披露該項數(shù)據(jù)。

南航在業(yè)績預(yù)告中表示，本年度公司精準(zhǔn)投放運力，優(yōu)化客貨經(jīng)營布局，強化精益成本管控，狠抓提質(zhì)增效，經(jīng)營效益持續(xù)改善。

相較之下，東航與國航發(fā)布的公告顯示，其歸母凈利潤仍處虧損中。

東航股份(600115.SH)預(yù)計2025年度利潤總額約為2億元至3億元，但歸母凈利潤仍為負，預(yù)計虧損13億元至18億元。國航股份（601111.SH）預(yù)計2025年度歸母凈虧損為13億元至19億元。兩家航司均在公告中將虧損原因歸為報告期內(nèi)“轉(zhuǎn)回部分遞延所得稅資產(chǎn)”所致。

對比此前三年業(yè)績，三大航均實現(xiàn)了連續(xù)三年減虧。其中，東航2022-2024年歸母凈虧損分別約為373.56億、81.90億、42.26億。國航歸母凈虧損分別約為386.2億、10.46億、2.37億。但國航在2024年接近盈虧平衡后，2025年虧損有所擴大。

有分析師指出，東航出現(xiàn)“稅前利潤轉(zhuǎn)正、歸母仍虧”的情況，是疫情期間累積虧損的延后影響。疫情期間航司連續(xù)大額虧損，導(dǎo)致規(guī)模龐大的可抵扣虧損，并在會計處理中對應(yīng)確認為遞延所得稅資產(chǎn)。按照準(zhǔn)則，這類資產(chǎn)在企業(yè)對未來持續(xù)盈利具備較高確定性時，會確認并用于沖減當(dāng)期所得稅費用。

2025年度，三大航均加快了機隊更新速度。據(jù)民航業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計，2025年南航共引進78架飛機，凈增55架，涵蓋窄體與寬體機型。同期，國航凈增34架、東航凈增22架。南航現(xiàn)役機隊規(guī)模972架，居三大航之首。

國際航線方面，三大航正加速恢復(fù)與擴張。據(jù)界面記者梳理，南航2025年累計新增約40余條國內(nèi)與國際航線，東航2025年累計新增約24條國際航線，國航重點加密歐洲、北美及周邊區(qū)域市場，新開、復(fù)航國際航線約12條，并將于今年三月落地北京—布魯塞爾、成都—布魯塞爾等直飛航線。

航班管家數(shù)據(jù)顯示，2025年我國民航國際客運航班已恢復(fù)至2019年87.8%左右，航司份額上，三大航占我國國際航班總量57.2%，同比2019年下降2.8個百分點。

此外，航空貨運仍是行業(yè)修復(fù)中相對景氣的增量來源之一。界面新聞從國際航協(xié)（IATA）獲悉，2025年亞太區(qū)域航空貨運需求同比增長8.4%，為全球各區(qū)域中最高。以南航為例，2025年南航全年貨郵運輸量達193.6萬噸。其中，廣州國際貨運站全年處理貨郵量超過66萬噸，創(chuàng)歷史新高。

海航、華夏航空業(yè)績亮眼

三大航之外，海航與華夏航空的2025業(yè)績預(yù)告頗為亮眼。

海航控股（600221.SH）預(yù)計2025年度歸母凈利潤盈利18億元至22億元，扣非后凈利潤預(yù)計盈利9億元至11億元，與上年同期相比實現(xiàn)大幅扭虧。

海航在公告中提到，公司及時調(diào)整運力配給、推進航線網(wǎng)絡(luò)提質(zhì)增效，同時海南自由貿(mào)易港封關(guān)運作帶來積極影響。此外，由于公司大多數(shù)租賃債務(wù)及部分貸款以外幣結(jié)算，2025年人民幣升值帶來匯兌收益，成為利潤改善的重要因素。

海航相關(guān)負責(zé)人此前在接受界面新聞采訪時表示，海航將以海南自貿(mào)港航空樞紐優(yōu)勢為核心，聯(lián)動客機腹艙資源，打造東南亞、澳新、歐洲直飛＋全球中轉(zhuǎn)的貨運網(wǎng)絡(luò)。海南自貿(mào)港政策，也將為海航帶來航權(quán)開放、零關(guān)稅、通關(guān)便利化等紅利。

相比之下，華夏航空的業(yè)績亮點更多來國內(nèi)自支線市場需求紅利。華夏航空預(yù)計2025年度歸母凈利潤為5億元至7億元，同比大幅增長86.59%-161.22%；扣非后凈利潤為4.8億元至6.8億元，同比增長327.27%-505.30%。

華夏航空解釋稱，國內(nèi)因私出行需求旺盛，公司緊盯支線市場需求變化，抓住支線旅游、淡季出行等機會，通過優(yōu)化支線網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、促進干支銜接等方式推動航班量提升，從而提升客座率。

據(jù)界面記者了解，華夏航空正在積極拓展支線機場資源，推出“支線＋文旅”融合產(chǎn)品，先后與舟山普陀山國際機場、甘肅金昌金川機場對接更多合作意向。

隨著2025年業(yè)績預(yù)告披露，市場下一步的關(guān)注點將落在年報層面的盈利質(zhì)量拆解。航司單位收益水平、國際航線營收占比，以及燃油、航材、維修、租賃等成本項的變化，都將決定2026年行業(yè)修復(fù)能否進一步向盈利擴散。

值得注意的是，燃油成本在航司整體成本結(jié)構(gòu)中占重要比重，全球油價走勢對行業(yè)盈利改善起到了一定積極作用。公開資料顯示，2025年全球航空煤油價格較前年有所回落，整體燃油均價下降至約86 美元/桶左右，低于2024年約99美元/桶。這使航空公司的燃油支出規(guī)模出現(xiàn)降幅，有利于緩解運營成本壓力。

截至目前，春秋航空與吉祥航空尚未披露2025年度業(yè)績預(yù)告。作為民營航司的重要代表，其盈利韌性與成本控制能力，也將成為整個民航業(yè)的重要參考。