文｜GPLP Jeff
2022年4月27日，比亞迪正式發(fā)布了2022年第一季度財(cái)報(bào)，作為比亞迪“停燃”之后的首份財(cái)報(bào)，引起了業(yè)界普遍關(guān)注，因?yàn)榇蠹叶枷肟纯吹谝粋€(gè)吃螃蟹（國(guó)內(nèi)首家完全轉(zhuǎn)型新能源的傳統(tǒng)車(chē)企）的比亞迪，到底會(huì)如何？
Q1營(yíng)收大增、利潤(rùn)暴漲
比亞迪2022年一季度財(cái)報(bào)顯示，其Q1營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到668.25億元，同比增長(zhǎng)63.02%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.61億元，同比增長(zhǎng)64.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.08億元，同比增長(zhǎng)240.59%。
圖片來(lái)自比亞迪2022Q1財(cái)報(bào)
面對(duì)營(yíng)收大漲，比亞迪方面表示主要得益于新能源汽車(chē)行業(yè)快速增長(zhǎng)汽車(chē)銷(xiāo)量增加。
到底銷(xiāo)量增長(zhǎng)了多少呢？
數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度比亞迪的汽車(chē)銷(xiāo)量為291378輛，同比增長(zhǎng)179.78%，其中新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為286329輛，同比增長(zhǎng)422.97%。
新能源汽車(chē)銷(xiāo)量創(chuàng)新高或在一定程度上對(duì)沖了上游原材料價(jià)格上漲所帶來(lái)的盈利壓力，因此，在凈利潤(rùn)方面比亞迪進(jìn)步十分明顯，在補(bǔ)助和補(bǔ)貼下降的情況下實(shí)現(xiàn)超過(guò)3倍的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度比亞迪主要與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政府補(bǔ)助約為4.43億元，2022年一季度比亞迪獲得主要與汽車(chē)相關(guān)的政府補(bǔ)助約為1.93億元，同比下降了大約56.43%。
比亞迪在“停燃”之后，營(yíng)收迎來(lái)了大增，利潤(rùn)取得了暴漲，而且這還是在經(jīng)濟(jì)下行、疫情散發(fā)、原材料價(jià)格上漲的背景下完成的。
因此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，比亞迪全面轉(zhuǎn)型新能源這一步，走得是又快又準(zhǔn)。接下來(lái)隨著比亞迪高毛利車(chē)型的推出以及原材料成本端日益穩(wěn)定，一季度財(cái)報(bào)或?qū)⒊蔀楸葋喌侠麧?rùn)率的拐點(diǎn)。也許在今年，比亞迪將憑借新能源汽車(chē)，徹底跳出“增收不增利”的怪圈。
2022年比亞迪能否跳出“增收不增利”的怪圈？
2022年Q1，比亞迪財(cái)報(bào)有不少亮點(diǎn)，比如汽車(chē)收入在整體結(jié)構(gòu)占比快速增長(zhǎng)，汽車(chē)板塊的盈利平滑了整體利潤(rùn)。但是一部分投資者卻認(rèn)為，相比蔚來(lái)、理想20%的毛利潤(rùn)率以及特斯拉30%的毛利潤(rùn)率，比亞迪在汽車(chē)業(yè)務(wù)上面的盈利能力優(yōu)勢(shì)并不明顯，十幾年來(lái)一直深陷“增收不增利”的怪圈。
數(shù)據(jù)顯示，第一季度比亞迪毛利潤(rùn)率創(chuàng)造了近5個(gè)季度新低，略低于去年同期，僅為12.4%，但根據(jù)花旗銀行的測(cè)算，比亞迪第一季度汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率約為15.6%。
在汽車(chē)分析師，江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車(chē)技術(shù)研究院院長(zhǎng)張翔看來(lái)，比亞迪整體毛利率近一年都在13%上下徘徊，波動(dòng)不算大。除了原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本上漲之外，新車(chē)紛紛上市也帶來(lái)了較高的銷(xiāo)售費(fèi)用，同時(shí)工廠的擴(kuò)建與投資也讓比亞迪承受著很大的成本壓力。
圖片來(lái)自比亞迪2022年Q1財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)顯示，比亞迪2022年第一季度銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用均有較大幅度增長(zhǎng)，分別達(dá)到了58.58%、46.38%和93.94%。另外在建工程費(fèi)用也比去年同期增加了37.91%，達(dá)到了279.64億元，主要用于電池和汽車(chē)業(yè)務(wù)。
張翔認(rèn)為，比亞迪正處于快速擴(kuò)張階段，因此帶來(lái)了相關(guān)費(fèi)用的增長(zhǎng)，但相關(guān)成本增速超過(guò)營(yíng)收增速也是企業(yè)需要關(guān)注的重點(diǎn)之一，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高毛利車(chē)型的銷(xiāo)量，對(duì)比亞迪改善整體利潤(rùn)水平至關(guān)重要。
2021年前三個(gè)月，比亞迪中高端車(chē)型漢的平均月銷(xiāo)量維持在10000多輛，定價(jià)在10-16萬(wàn)元主打性?xún)r(jià)比的秦、宋系列依然是銷(xiāo)售主力，每月平均銷(xiāo)量超過(guò)2萬(wàn)輛。包括宋Plus和秦Plus在內(nèi)的車(chē)型持續(xù)走紅，雖然幫助比亞迪進(jìn)一步提升了市場(chǎng)占有率，但是未能有效地改善其盈利能力。
張翔認(rèn)為，比亞迪在沖擊銷(xiāo)量的同時(shí)，必須同步進(jìn)行整體利潤(rùn)水平的改善。年初至今比亞迪先后發(fā)售了包括驅(qū)逐艦05、漢DM-i、DM-p等多款車(chē)型，已經(jīng)從奔馳回歸的騰勢(shì)品牌也將推出全新MPV產(chǎn)品，下半年更是揚(yáng)言要推出價(jià)格超50萬(wàn)的豪華品牌，這些都是比亞迪為改善利潤(rùn)水平而進(jìn)行的汽車(chē)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的調(diào)整。隨著新一代純電平臺(tái)車(chē)型海豹、新騰勢(shì)高端車(chē)型的推出，這部分高毛利車(chē)型銷(xiāo)量的提升，將進(jìn)一步改善比亞迪盈利結(jié)構(gòu)，推高整體毛利率。
資本市場(chǎng)對(duì)比亞迪充滿(mǎn)信心，交銀國(guó)際研報(bào)指出，比亞迪毛利潤(rùn)率下滑優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，隨著銷(xiāo)量提升和產(chǎn)品零售價(jià)的上調(diào)，預(yù)計(jì)其毛利潤(rùn)率的前景將有所改善。
中信證券新能源汽車(chē)行業(yè)首席分析師袁健聰認(rèn)為，隨著碳酸鋰的跌價(jià)以及車(chē)型價(jià)格上漲，疊加強(qiáng)勁的訂單放量，比亞迪后續(xù)利潤(rùn)表現(xiàn)將逐季向好。
“停燃”押寶新能源，目標(biāo)銷(xiāo)量150萬(wàn)
2022年4月份，比亞迪先斬后奏地宣布自今年3月份開(kāi)始停止燃油車(chē)的整車(chē)生產(chǎn)，未來(lái)專(zhuān)注于純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力汽車(chē)業(yè)務(wù)。
前三個(gè)月比亞迪燃油車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量?jī)H為5049輛，累計(jì)產(chǎn)量?jī)H4635輛，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)全部來(lái)自于前兩個(gè)月，第三個(gè)月燃油車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量均為零。不難看出，比亞迪對(duì)于拋棄燃油車(chē)既果斷又堅(jiān)決。
在推新方面比亞迪也是絲毫不敢懈怠，新車(chē)發(fā)布節(jié)奏非?？?。3月份推出了新車(chē)宋MAX DM-i，同月，海洋網(wǎng)旗下首款轎車(chē)驅(qū)逐艦05上市，采用DM-i超混技術(shù)打入合資車(chē)為主的緊湊型轎車(chē)市場(chǎng)。
4月，比亞迪全新漢EV創(chuàng)世版、漢千山翠限量版、漢DM-i和漢DM-p扎堆上市，截至4月10日獲得了近5萬(wàn)輛的累計(jì)訂單。另外在純電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，比亞迪推出了元PLUS車(chē)型，預(yù)售訂單突破20000輛。
比亞迪相關(guān)人士對(duì)媒體宣稱(chēng)，截至4月底，比亞迪還有大約40萬(wàn)輛車(chē)訂單待交付，其中DM-i車(chē)型大約有30萬(wàn)輛。接下來(lái)除了發(fā)布新車(chē)之外，還要大力擴(kuò)張產(chǎn)能。
也許是一系列向好的趨勢(shì)令比亞迪信心大漲，預(yù)計(jì)2022年全年銷(xiāo)量保守估計(jì)150萬(wàn)輛，如果供應(yīng)鏈跟得上，將沖擊200萬(wàn)輛。
客觀的講，比亞迪的目標(biāo)相當(dāng)激進(jìn)，要知道其2021年全年汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)H為73萬(wàn)輛，雖然第一季度比亞迪新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量增速遠(yuǎn)高于整體，但是比亞迪要想完成150萬(wàn)輛的銷(xiāo)售目標(biāo)困難不小。
這跟2022年中國(guó)的新能源市場(chǎng)發(fā)生了重大改變有關(guān)——2022年Q1，中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量約125.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)138.6%，滲透率較2021年提高了5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了19.3%。但值得注意的是，中國(guó)市場(chǎng)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的增速卻在減緩，再加上疫情影響所帶來(lái)的不確定因素，眾多車(chē)企對(duì)于今年的預(yù)測(cè)趨向于保守。
目前擺在比亞迪面前還有一個(gè)更大的問(wèn)題就是交付，犀牛財(cái)經(jīng)從北京部分比亞迪4S店了解到，一些賣(mài)得比較好的車(chē)型，提車(chē)周期差不多都在3個(gè)月左右。
前面已經(jīng)講了，比亞迪手里壓了約40萬(wàn)輛車(chē)的訂單，隨著新品不斷推出，銷(xiāo)量繼續(xù)上漲，交付壓力還會(huì)繼續(xù)增加。
比亞迪2021年財(cái)報(bào)顯示，其乘用車(chē)產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到99.5%——對(duì)于比亞迪而言，擴(kuò)大產(chǎn)能是重中之重。除了對(duì)西安、深圳、長(zhǎng)沙、常州四個(gè)基地進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)之外，比亞迪還在去年布局了濟(jì)南、鄭州、合肥、撫州、深汕等地布局了5個(gè)新的生產(chǎn)基地，一季度在建工程支出增加了77億，存貨較年初增加了100.8億等數(shù)據(jù)表明，比亞迪正處在大規(guī)模產(chǎn)能沖刺階段。
2022年既是比亞迪的產(chǎn)品“大年”，也是產(chǎn)能擴(kuò)張“大年”，能否進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，并擺脫“增收不增利”的形象，是比亞迪在沖擊規(guī)模路上的主要看點(diǎn)，讓我們拭目以待。