文|港股解碼 慧澤李

激光雷達被譽為自動駕駛的“眼睛”，是一種通過發(fā)射激光來測量物體和傳感器之間距離的不可或缺的裝置。

與其他雷達相比，激光雷達探測角度更廣，障礙物識別能力也較強。因此，激光雷達也被稱為是實現(xiàn)高級別自動駕駛的關鍵傳感器。

自動駕駛離不開激光雷達，高等級的自動駕駛更是如此。

近期各大車企發(fā)布的新車型，均在激光雷達上面做足文章，將激光雷達作為一大賣點。

比如小米的第一款汽車具體激光雷達配置是以1 顆禾賽混合固態(tài)雷達 AT128為主雷達，以數(shù)顆禾賽全固態(tài)雷達作為補盲雷達。

有專業(yè)人士表示：全固態(tài)激光雷達比混合固態(tài)雷達視角更大、盲區(qū)更小，適于用作補盲，小米的這一配置優(yōu)于目前一些車型用混合固態(tài)雷達補盲的方案。

理想的新車L9搭載的激光雷達——AT128，也是由禾賽科技提供的，128代表著它有128組激光發(fā)射單元，也就是128線。

蔚來的新車ES7搭載了來自Innovusion的Falcon激光雷達，作為ES7所搭載的Aquila超感系統(tǒng)的重要組成部分，將助力其實現(xiàn)高速、城區(qū)、泊車、換電等場景下的自動駕駛體驗。

小鵬的新車G9則搭載兩顆激光雷達——速騰聚創(chuàng)M1，布置在前保險杠左右兩邊，以形成更大的視場角，同時在車輛正前方的ROI區(qū)域內(nèi)聚集更為密集的點云。

除了造車新勢力之外，比亞迪、長城、吉利等傳統(tǒng)車企旗下的車型均搭載激光雷達以提高產(chǎn)品的競爭力。

車載激光雷達的產(chǎn)業(yè)帷幕早已拉開，正在迎來“閃耀時刻”。

01 行業(yè)現(xiàn)狀與前景

根據(jù)全球知名咨詢機構(gòu)ICV發(fā)布的《Global automotive LiDAR market forecast-2022》的報告，2021年，全球車載激光雷達安裝量達18.0萬顆，均搭載于L3級別智能駕駛車輛。

該機構(gòu)還預測，到2026年，全球車載激光雷達出貨量將達到693.6萬顆，其中L3級別和L4-L5級別搭載的出貨量將分別增至538.5和155.1萬顆。2021-2026年的CAGR分別為97.4%和62.9%，增長速度驚人。

性能、可靠性、成本，這是決定車載激光雷達發(fā)展的三個因素。

其中，性能包括遠測距、高點頻、高精度等探測能力；

可靠性要求激光雷達通過車規(guī)認證具有較好的一致性、穩(wěn)定性；

成本包含了物料成本、生產(chǎn)成本等，是制約車載激光雷達大規(guī)模量產(chǎn)應用的關鍵因素。

東西好用，價格厚道，下游車企能夠承受得住，這是車載激光雷達能大規(guī)模推廣的關鍵所在。

激光雷達內(nèi)部一直存在分水嶺，ICV認為，全固態(tài)式是未來趨勢，但五年內(nèi)仍以機械式和半固態(tài)為主。機械式難符車規(guī)要求，固態(tài)、半固態(tài)更適乘用車。

激光雷達根據(jù)結(jié)構(gòu)，可以分為機械式激光雷達、半固態(tài)激光雷達（MEMS）和 固態(tài)激光雷達（OPA & FLASH）。

機械式激光雷達技術雖相對成熟，但由于其成本較高、裝配復雜同時存在光路調(diào)試等過程，同時由于不停旋轉(zhuǎn)，在行車環(huán)境下可靠性不足，導致發(fā)展初期難以符合車規(guī)要求。

半固態(tài)激光雷達更加小巧，可隱藏在外殼中，使用 MEMS 等半導體器件來代替機械掃描的選準裝置，兼具固態(tài)和機械的特性。同時由于減低了機械的旋轉(zhuǎn)幅度，有效降低了行車過程中出現(xiàn)問題的幾率，又大大降低了成本，目前發(fā)展基本成熟，后續(xù)或?qū)⒏啾贿x用。

相比于半固態(tài)激光雷達，全固態(tài)激光雷達在結(jié)構(gòu)中去除了旋轉(zhuǎn)部件，實現(xiàn)了較小的體積的同時保證了高速的數(shù)據(jù)采 集以及高清的分辨率。固態(tài)激光雷達包括光學相控陣（OPA）和 FLASH 兩種。

因此，相比之下，半固態(tài)、固態(tài)激光雷達由于精度更高、體積更小、成本更低，將成為激光雷達長遠發(fā)展的技術方向。

具體到企業(yè)層面，Velodyne、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等激光雷達廠商，選擇從機械式方案起步，逐漸向固態(tài)過渡；相比之下，Luminar、Innoviz、華為、大疆等廠商則比較激進，直接進行半固態(tài)、固態(tài)方案的研發(fā)。

具體到全球?qū)用妫瑲W美企業(yè)憑借機械式激光雷達起步較早，優(yōu)勢明顯，仍然占據(jù)目前全球車載激光雷達市場的70%以上；

國產(chǎn)廠商（速騰聚創(chuàng)、禾賽、華為等）則依靠固態(tài)激光雷達力圖實現(xiàn)彎道超車，極有可能加速提升中國供應商在全球市場的占有率。

據(jù)ICV數(shù)據(jù)顯示，2021年，機械式激光雷達數(shù)量達16.9萬顆，占據(jù)全球市場的94%，而在2020年其占比為95%，可見其占比呈微弱下降形式。ICV預測至2026年，機械式和固態(tài)-半固態(tài)式激光雷達數(shù)量將分別增至5.7和1.2百萬顆，21-26，五年的CAGR高達102.0%和158.7%。

市場格局方面，根據(jù)ICV統(tǒng)計的2021年全球TOP10激光雷達廠商的的市占比情況（如下圖所示）。

其中，Valeo全球市場占比28%，位居第一；RoboSense(速騰聚創(chuàng))全球市場占比10%，排名第二。

綜上看出，車載激光雷達產(chǎn)業(yè)正處于方興未艾的階段，朝氣蓬勃，積蓄力量，上下游產(chǎn)業(yè)鏈以及核心部件情況更值得關注。

02 激光雷達上下游產(chǎn)業(yè)鏈，核心部件

激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈上游包括激光器、探測器、FPGA、模擬芯片、光學部件等；中游為激光雷達和軟件系統(tǒng)；下游應用于汽車、機器人、工業(yè)、測繪、軍事等領域。

產(chǎn)業(yè)鏈上游，上游廠商激光器和探測器基本為外企主導，國產(chǎn)光學器件經(jīng)過多年不斷發(fā)展，性能與外企不相上下且成本更具優(yōu)勢。

激光器和探測器：作為激光雷達的重要部件，激光器和探測器的性能、成本、可靠性與激光雷達產(chǎn)品的性能、成本、可靠性緊密相關。

同時激光雷達的設計會針對激光器和探測器的規(guī)格參數(shù)提出定制化需求，與上游供應商合作定制激光器和探測器，有助于提升產(chǎn)品競爭力。

FPGA 芯片：通常被用作激光雷達的主控芯片，國外主流的供應商有 Xilinx， Intel 等。國內(nèi)廠商主要有西安智多晶微電子有限公司、紫光國芯股份有限公司等。

目前國外廠商的產(chǎn)品性能相比國內(nèi)供應商有所領先，國內(nèi)產(chǎn)品的性能目前尚處于能夠滿足激光雷達的要求的初級階段。

模擬芯片：模擬芯片用于激光雷達系統(tǒng)中發(fā)光控制、光電信號轉(zhuǎn)換，和電信號實時處理等關鍵過程。

國際模擬芯片廠商主要有TI，ADI 等；國內(nèi)模擬芯片的供應商主要為矽力杰、圣邦微等公司。國際巨頭在該領域積累已久，相對領先。

國內(nèi)供應商相比之下起步較晚，無論是產(chǎn)品豐富程度還是技術水平均存在一定差距，尤其車規(guī)類產(chǎn)品差距會更大。

光學部件：激光雷達公司一般自主研發(fā)設計光學部件，然后選擇加工公司完成生產(chǎn)和加工步驟。

光學部件國內(nèi)廠商的技術水平已經(jīng)達到或超越國外廠商的水平，且具有明顯的成本優(yōu)勢，已能實現(xiàn)替代國外產(chǎn)品滿足生產(chǎn)加工的需求。

產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要是各種形態(tài)的車載激光雷達，包括機械式激光雷達、半固態(tài)激光雷達和固態(tài)激光雷達。

全球知名戰(zhàn)略咨詢公司Yole Intelligence發(fā)布了一份名為《激光雷達2022-聚焦汽車與工業(yè)》的報告。該報告主要展示了全球領先的十余家激光雷達制造商在汽車和工業(yè)應用方面的市場份額。

Yole Intelligence的分析師Pierrick Boulay分析稱，中國激光雷達產(chǎn)業(yè)的擴張并不局限于激光雷達公司本身：“中國已經(jīng)發(fā)展了一個關鍵的(如果還不完整的話)激光雷達生態(tài)系統(tǒng)。在各種各樣的激光雷達公司中，有幾家專門盯上了提供組件、設計和軟件的蛋糕。”

產(chǎn)業(yè)鏈下游，激光雷達下游產(chǎn)業(yè)鏈按照應用領域主要分為無人駕駛、高級輔助駕駛、服務機器人和車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

無人駕駛行業(yè)：國內(nèi)無人駕駛技術研究發(fā)展迅速，不斷有應用試點和項目落地，與國外公司的差距在不斷縮小。

高級輔助駕駛行業(yè)：該行業(yè)下游企業(yè)主要包括世界各地的整車廠、Tier 1 公司及新 勢力造車企業(yè)。激光雷達用于量產(chǎn)車項目，通常需要激光雷達公司與車廠或 Tier 1 公司達成長期合作，一般項目的周期較長。

激光雷達的核心三部件：激光器+掃描部件+感光芯片。

先看激光器方面的發(fā)展動態(tài)，VCSEL（Vertical-Cavity Surface-Emitting Laser 垂直腔面發(fā)射激光器）有望取代EEL（Edge-Emitting Laser 邊發(fā)射激光器）。

由于激光器發(fā)射的光線需要投射至整個 FOV 平面區(qū)域內(nèi)，除了面光源可以直接發(fā)射整面 光線外，點光源則需要做二維掃描覆蓋整個 FOV 區(qū)域，線光源需要做一維掃描覆蓋整個 FOV 區(qū)域。其中點光源根據(jù)光源發(fā)射的形式又可以分為 EEL和 VCSEL兩 種，二者區(qū)別在于 EEL 激光平行于襯底表面發(fā)出，VCSEL 激光垂直于襯底表面發(fā)出。

VCSEL 優(yōu)勢：相比于 EEL 結(jié)構(gòu)，VCSEL 具有易實現(xiàn)光纖耦合、電流閥值低、調(diào)制頻率高等優(yōu)點，國盛證券認為 VCSEL 未來或?qū)⒅饾u取代 EEL。

掃描部件方面，通常分為運動式和非運動式掃描兩種，MEMS體積小、成本低是首選，國內(nèi)MEMS半固態(tài)激光雷達頭部公司是一徑科技。

接收器方面，激光雷達接收器主要可以分為 PIN、APD（雪崩光電二極管）、SPAD（單光子雪崩二極管）、 SiPM（硅光電倍增管）幾種，其中SPAD是當前主流。

通過分析產(chǎn)業(yè)鏈以及核心部件，然后我們再來看二級市場相關個股，這樣就有了較為深入的認知。

03 掘金機遇，激光雷達概念股梳理

目前國內(nèi)激光雷達概念股主要有萬集科技(300552)、中海達(300177)、永新光學(603297)、福晶科技(002222.SZ)、炬光科技(688167.SH)等。

萬集科技，戰(zhàn)略層面從感知和網(wǎng)聯(lián)兩側(cè)出發(fā)，開始進軍智能網(wǎng)聯(lián)和汽車電子賽道。

感知側(cè)，公司已有十年積淀的激光產(chǎn)品業(yè)務開始進入發(fā)力期。公司制造的激光雷達可以用于智能汽車、工業(yè)、機器人、交通等多個行業(yè)，近三年CAGR超70%，且在智能駕駛方面已經(jīng)獲得東風和宇通兩個機械式激光雷達訂單。2021年，公司通過定增募資擴建了北京亦莊基地的產(chǎn)能，進一步彰顯了公司對激光雷達產(chǎn)品未來放量的信心。

網(wǎng)聯(lián)側(cè)，從“雙智”城市出發(fā)，車聯(lián)網(wǎng)開啟規(guī)模化部署。

業(yè)績方面，2022上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.15億元，同比下滑24.62%；歸母凈利潤虧損8329萬元，同比下滑278.75%，扣非歸母凈利潤虧損8758萬元，同比下滑313.59%。

中海達，主打業(yè)務為車載端軟硬件產(chǎn)品，包括高精度定位天線、車載組合型(4G/5G+GNSS)天線、高精度定位單元、慣性測量單元、地圖定位傳感器(IPM)、高精度定位算法服務等。

2022年半年，公司智能駕駛車載高精度業(yè)務進一步取得顯著進展，公司車載端軟硬件產(chǎn)品已定點應用在小鵬汽車、上汽集團、長城汽車、一汽紅旗等汽車制造企業(yè)、智能駕駛方案商的多款量產(chǎn)車型。

公司在智能駕駛車載高精度業(yè)務領域的產(chǎn)品技術研發(fā)方面已形成了“阿基米德”硬件定位平臺、ATP330高精度定位天線平臺、GINS衛(wèi)慣緊組合算法平臺。

業(yè)績方面，公司 2022 年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入 5.63億元，較去年同期下降 32.69%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.60億元，較去年同期下降 11.50%。

永新光學，在激光雷達光學業(yè)務布局方面，公司積極把握激光雷達車載應用的行業(yè)機遇，并將激光雷達客戶群體從乘用車、商用車領域擴展至軌道交通、工業(yè)自動化、智能安防、車聯(lián)網(wǎng)、機器人等領域，產(chǎn)品從以零部件為主擴展至整機代工。

激光雷達光學業(yè)務方面，公司與 Quanergy、禾賽、Innoviz、麥格納、Innovusion、北醒光子等激光雷達領域國內(nèi)外知名企業(yè)保持穩(wěn)定良好的合作關系，并成功新開拓數(shù)家重要客戶。

業(yè)績方面，2022上半年，公司實現(xiàn)營收 4.12 億元，同比增長 11.81%，扣非歸母凈利潤 1.09 億元，同比增長 45.85%。

炬光科技，主營業(yè)務包含半導體激光、激光光學產(chǎn)品、汽車應用(激光雷達)和光學系統(tǒng)四大業(yè)務。全球首創(chuàng)線光斑激光雷達技術，其高功率半導體激光器業(yè)務已位列國內(nèi)龍頭。

公司擁有車規(guī)級激光雷達元件設計生產(chǎn)能力，目前，公司已與國內(nèi)外多家知名廠商簽訂合作協(xié)議。

業(yè)績方面，公司2022上半年實現(xiàn)收入2.64億元，同比增長21.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，同比增長107.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.46億元，同比增長107.61%。汽車領域收入0.17億元，其中上游元器件和中游模塊分別實現(xiàn)447.61萬元和0.13億元營收。

福晶科技，擁有全球規(guī)模最大的 LBO、BBO 晶體及其元器件生產(chǎn)基地，在非線性光學晶體領域市場占有率全球第一，已逐步成為業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠為激光客戶提供“晶體+光學元件+

激光器件”一站式綜合服務的龍頭供應商，部分精密光學元件產(chǎn)品可應用于激光雷達、AR/VR領域。

業(yè)績方面，2022 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 3.93 億元，同比增長 11.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤為 1.19億元，同比增長 17.33%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 1.14 億元，同比增長 15.81%。

一級市場方面，也是火爆異常，據(jù)央視網(wǎng)報道，去年全球激光雷達領域融資138億，我國獨占50.89億，同比增長155.15%。

今年以來，激光雷達公司融資密度更是驚人，多家激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)企業(yè)宣布獲得新融資，比如速騰聚創(chuàng)、杭州溫米芯光、蘇州璇光半導體等。