美東時間2月24日盤前，亞瑪芬體育發(fā)布2025年第四季度及全年財報。2025年，亞瑪芬體育營收達65.66億美元，凈收入達4.27億美元，同比增速分別為27%和489%，較上年進一步提速，其中薩洛蒙年銷售額首次突破20億美元。
亞瑪芬體育全球首席執(zhí)行官鄭捷表示：“第四季度為亞瑪芬體育具有突破性意義的一年畫上了圓滿句號。2025全年，所有業(yè)務板塊、地區(qū)以及渠道均實現(xiàn)了雙位數(shù)增長。”
這是亞瑪芬體育2024年2月在美上市以來，第二個完整財年的成績單。亞瑪芬體育曾在去年交出一份營收和利潤雙位數(shù)增長的超預期年報，直接帶動公司市值較上市時翻倍。
如果說上市后的首年財報要一鳴驚人，那么第二年的財報則要展示增長的可持續(xù)性：已被驗證有效的戰(zhàn)略如何進一步深化，以及在既有增長引擎之外，還有哪些新的潛力正在釋放。
繼續(xù)增長，但不止于速度
對于亞瑪芬體育這樣的多品牌集團，僅看規(guī)模和增速還不夠，更應關注其經營質量，后者更能體現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展的健康程度和管理水平。
2025年，亞瑪芬體育調整后毛利率提升230個基點至58.0%，調整后營業(yè)利潤率提升170個基點至12.8%，且各業(yè)務板塊的調整后營業(yè)利潤率均有提升。
亞瑪芬體育首席財務官Andrew Page提到：“2025年末，我們的凈杠桿率僅為0.3倍，全年經營性現(xiàn)金流超過7億美元，財務基礎較此前更為穩(wěn)固。”
除了這些反映整體的指標，拆解來看，各品牌和各市場的增長均衡度亦有提升，是亞瑪芬體育系統(tǒng)化賦能和全球化能力的體現(xiàn)。
亞瑪芬體育的業(yè)務版圖由三大業(yè)務板塊組成：以始祖鳥為主的的戶外功能性服飾、以薩洛蒙為核心的山地戶外服飾及裝備、以威爾勝為主的球類及球拍裝備。
2025年，這三大品牌依然發(fā)揮引領作用，帶動各板塊分別增長30%、31%和13%，各板塊的增幅差距較上年顯著縮窄。
一直作為亞瑪芬體育增長穩(wěn)定器的始祖鳥，在這一財年依舊表現(xiàn)穩(wěn)健。作為集團的旗艦品牌，始祖鳥的所在戶外功能性板塊在2025年營收同比增長30%至28.56億元。在第四季度，女性業(yè)務及鞋履業(yè)務成為始祖鳥增長最快的兩大模塊，均實現(xiàn)同比超過40%的增長。亞瑪芬體育首席財務官Andrew Page在業(yè)績會中透露，2026年，品牌計劃在全球凈增25-30家門店。
值得注意的是，薩洛蒙成為繼始祖鳥后的第二增長曲線趨勢愈發(fā)清晰。2025年其年銷售額首次突破20億美元。在薩洛蒙的驅動下，山地戶外服飾及裝備板塊過去四個季度的同比增速分別為25%、35%、36%和29%，較上年同期增速顯著加快。對于目標市場和目標人群需求的精準挖掘，讓薩洛蒙的增長能夠滲透更多品類，形成系統(tǒng)化能力，持續(xù)賦能亞瑪芬體育的集團商業(yè)價值。
分市場看，大中華區(qū)仍是最強勁的增長引擎，全年收入同比增長43.4%至18.62億美元。更重要的是，亞瑪芬體育在大中華區(qū)的成功經驗正逐步擴展到全球。
在鞋類業(yè)務熱度持續(xù)攀升的同時，薩洛蒙精準捕捉消費者對服裝品類的延展需求。品牌于今年首發(fā)FALCON FLY高端競訓跑服系列，標志著服裝業(yè)務正逐步成為其戰(zhàn)略的全新增長點。
典型代表是率先在中國市場得到驗證的威爾勝（Wilson）網(wǎng)球360戰(zhàn)略。從2021年開始，威爾勝在中國多個城市開設網(wǎng)球“360門店”，銷售網(wǎng)球拍和鞋服，打造一站式購物體驗。該戰(zhàn)略的邏輯是以豐富的產品組合和專業(yè)的門店場景深化品牌與其強勢領域的捆綁，不僅帶動了威爾勝的業(yè)績高速增長，也將威爾勝在網(wǎng)球上的統(tǒng)治力從球拍延伸至全品類、全場景，從而在持續(xù)經營中反哺銷售。2026年，威爾勝計劃在中國市場新增約30家“網(wǎng)球360”門店，并將該模式繼續(xù)在全球范圍其他市場進行復制推廣。
“多品牌+專業(yè)+DTC”持續(xù)強化壁壘
亞瑪芬體育打造的一套多品牌協(xié)同的運營范式，為中國戶外市場樹立起高標準的參考坐標，拉高了市場整體的競爭水平。
具體而言，以始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝為代表，亞瑪芬體育在技術和產品研發(fā)、零售場景、社群營銷等方面的先鋒創(chuàng)新，深刻影響著當下中國戶外市場的行業(yè)面貌，令其與早前的戶外用品集合店時代相比，有了天翻地覆的變化。
這一切的根基，是亞瑪芬體育對產品專業(yè)性的投入，這是戶外品牌的立身之本，也是最具競爭力的硬通貨。2025年，始祖鳥繼續(xù)以專業(yè)技術和產品創(chuàng)新領跑行業(yè)，發(fā)布了歷經25次迭代的BETA AR全能山地硬殼、專為登山滑雪打造的Rush Jacket輕量硬殼等多款新品；薩洛蒙的代表性新品之一是S/LAB PULSAR 4越野競速跑鞋，作為旗艦產品線，S/LAB一直是品牌研發(fā)最高水準的體現(xiàn)。
而品牌的專業(yè)基因要被消費者感知和認可，在產品之外還需要渠道和營銷的配合。
DTC（品牌直運營渠道）是亞瑪芬體育渠道和營銷布局的關鍵。2025年，亞瑪芬體育DTC渠道收入同比增長41.5%至32.09億美元。
過去幾年，亞瑪芬體育旗下品牌開出了數(shù)量更多、面積更大、體驗更優(yōu)的門店。它們不僅銷售產品，也以創(chuàng)新的空間設計打造各具特色的體驗感，成為傳遞品牌文化的營銷窗口。
以三大品牌為例，始祖鳥2025年凈新增24家門店（不含韓國收購門店），薩洛蒙全年凈新增近100家門店，威爾勝在第四季度新增10家全球自營品牌門店。
其中最具代表性的，包括始祖鳥在北京王府半島酒店開設的全球首家“出發(fā)地門店”Arc’Lounge，在都市中打造出一方集體驗、零售、社群聯(lián)結于一體的品牌全新概念空間；薩洛蒙在上海安福路的小白樓“福郡”，巧妙將品牌的法式文化基因和先鋒戶外美學融入滬上街區(qū)生態(tài)；與著名設計師青山周平合作的威爾勝的武漢磚閣城市概念店，則以當?shù)貍鹘y(tǒng)民居中的紅磚元素，砌起一座美式俱樂部風格的網(wǎng)球文化空間。
社群營銷方面，亞瑪芬體育的先鋒性體現(xiàn)在開創(chuàng)了多種花樣玩法，以及面向不同用戶的精細化運營。
2025年，始祖鳥中國的社群活動山地課堂多達143場，覆蓋門店和戶外各階段體驗，將專業(yè)戶外知識轉化為深度社群互動。同年在上海開跑的全球首場薩洛蒙Gravel無固定路線挑戰(zhàn)賽，以突破性賽制聚集全球數(shù)百名跑者在探索城市文化中深化社群聯(lián)結。而在中國啟動的薩洛蒙“燈塔計劃”則聚焦專業(yè)越野跑者，以中國越野跑領域頂級的獎金規(guī)格，激勵職業(yè)運動員的競技突破，推動越野跑行業(yè)發(fā)展。關注女性網(wǎng)球愛好者的威爾勝ACE GIRL也在2025年全新升級，包括在巡回賽前首次開設訓練營，由專業(yè)教練團隊提供針對性指導。
總結亞瑪芬體育運營范式的底層邏輯，關鍵詞在于多品牌協(xié)同、專業(yè)基因和DTC模式。多品牌協(xié)同讓品牌在不同戶外垂直領域深耕，專業(yè)基因為亞瑪芬強化品牌的專業(yè)壁壘與核心競爭力，配合著DTC模式，品牌消除了與用戶之間的層層阻隔，直接優(yōu)化購物和社群體驗，也能以一手洞察敏銳應對市場變化。
多領域需求潛能釋放，多品牌蓄勢待發(fā)
亞瑪芬體育在商業(yè)層面的革新，也隨著生活方式和社會文化風貌的變化而順勢進階，引領行業(yè)。
通過旗下多品牌的產品、社群活動和理念傳播，亞瑪芬體育讓滑雪、越野跑、攀巖等原本小眾的專業(yè)運動，從相對陌生和遙遠的概念，變成了易于實踐的生活方式。且其中蘊含的探索自然、勇于挑戰(zhàn)、彼此聯(lián)結等理念，塑造了一種積極的社會新風尚。
這也讓戶外市場未來增長的確定性更加明確。與時尚潮流不同，戶外風潮不單純是審美層面的周期性輪回，更是生活方式的迭代，是社會經濟和文化發(fā)展到一定程度而催生出的不可逆趨勢。
隨著戶外風潮持續(xù)蓬勃、集團戰(zhàn)略日益成熟，亞瑪芬體育構筑壁壘、領跑行業(yè)的能力還有廣闊的釋放空間，引領其步入更具想象力的新階段。
站在當下來看，亞瑪芬體育未來的增長至少來自兩個方面。一方面是三大核心品牌自身還有增量可以挖掘，增量不僅來自中國市場持續(xù)蓬勃的需求，還有品類擴張和全球市場。
2025年4月，始祖鳥成立獨立鞋履業(yè)務部門，以推動鞋類產品創(chuàng)新、加快上新速度。此外，始祖鳥的女性產品也獲得良好市場反饋，產品種類的豐富度持續(xù)提升。2025年第四季度，始祖鳥的女性品類同比增長超過40%，為品牌增長最快的品類；鞋履業(yè)務同比增長也接近40%，在所有主要市場均表現(xiàn)強勁。
薩洛蒙正發(fā)力布局北美市場，特別是美國東西海岸的關鍵城市。2025年下半年，薩洛蒙相繼在芝加哥和洛杉磯開設新店，兩者分別是薩洛蒙在美國中西部的首店和加州首店。2026年，薩洛蒙還將重點拓展紐約、舊金山、邁阿密等新城市，于今年新開7至10家門店。
在第四季度，威爾勝鞋服業(yè)務保持強勁的雙位數(shù)增長，并在2025全年實現(xiàn)同比翻倍增長。
另一增長確定性在于，亞瑪芬體育旗下其他品牌正在中國市場迎來合適的登場時機，已在逐步發(fā)力。
高端女性戶外品牌壁克峰（Peak Performance）以“戶外功能+風格美學”的定位切入市場，滿足中國戶外市場里日益增長的女性用戶對于產品審美和設計細節(jié)的差異化需求。2025年，壁克峰在敦煌發(fā)布彩殼新品，在上海快閃空間推出吐司服新色產品，都展示出品牌獨特的色彩美學。
隨著中國冰雪運動熱度持續(xù)攀升，頭部自由式滑雪品牌安瑪達（Armada）在2025-2026雪季正式進入中國，首批產品已在八家亞瑪芬滑雪服務中心銷售，進一步壯大了亞瑪芬體育在中國滑雪市場的版圖。
從目前各品牌的營收體量來看，亞瑪芬體育旗下品牌整體構成了一個層次分明、梯隊銜接的增長隊列。始祖鳥作為營收超百億的頭部品牌，是集團穩(wěn)健增長的基本盤；薩洛蒙、威爾勝、壁克峰、阿托米克（Atomic）等品牌，正勾勒出強勁的新增長曲線；而安瑪達等更具專業(yè)特色的品牌，則儲備著面向未來的增長潛力。
這種“頭部引領、中堅驅動、長尾蓄勢”的健康結構，為亞瑪芬體育構筑起長期韌性。
亞瑪芬體育預計，2026財年第一季度集團收入增幅在22%到24%之間，全年增幅為16%至18%。
“展望未來，我們有信心實現(xiàn)持續(xù)且高質量的增長。亞瑪芬體育獨具一格的功能性服飾與戶外品牌組合，令我們?yōu)楦叨诉\動及戶外市場具備強勁增長潛力而做好了準備?？v觀全球消費市場，高端運動及戶外行業(yè)仍是增長最為健康和活躍的賽道之一?！编嵔荼硎?。