界面新聞?dòng)浾?| 盧奕貝

界面新聞編輯 | 許悅

2月11日，胖東來創(chuàng)始人于東來在社交平臺(tái)發(fā)文宣布，過年后將正式退休，轉(zhuǎn)為顧問角色，企業(yè)日常工作由“胖東來決策委員會(huì)”主持。

過去二十多年里，胖東來幾乎等同于“于東來”本人——無論是高薪高福利、嚴(yán)控?cái)U(kuò)張、強(qiáng)調(diào)員工幸福，還是反對(duì)資本驅(qū)動(dòng)式增長(zhǎng)，企業(yè)風(fēng)格與創(chuàng)始人性格高度重合。因此，當(dāng)于東來宣布退居幕后，市場(chǎng)最直接的問題是：誰將接班？

結(jié)合工商資料、股權(quán)結(jié)構(gòu)與于東來過往公開言論來看，胖東來的未來，至少存在兩種路徑——家族成員接班，或職業(yè)經(jīng)理人共治。但與多數(shù)民營(yíng)企業(yè)不同的是，胖東來或許正在嘗試去“接班人化”。

2025年11月，許昌市胖東來商貿(mào)集團(tuán)有限公司發(fā)生工商變更：于東來不再擔(dān)任總經(jīng)理，但仍保留董事長(zhǎng)和經(jīng)理職務(wù)。同時(shí)，公司多名董事退出，新增房亞軍為董事，馮延軍任監(jiān)事會(huì)主席，王慧任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，菅凱歌任監(jiān)事。

但目前胖東來的控制權(quán)仍高度集中。

天眼查APP信息顯示，于東來為公司法定代表人和實(shí)際控制人，持有69.96%的公司股份，處于絕對(duì)控股地位。此外，于娟、房亞軍、于東明分別持股5.3%。

公開報(bào)道顯示，于東明與于東來為兄弟關(guān)系，于娟亦與于東來存在親屬關(guān)系。這意味著，于姓家族股東共持有胖東來超八成的股權(quán)，在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有明確位置，胖東來依然是高度家族控股企業(yè)。

在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)語境中，創(chuàng)始人退休往往意味著家族內(nèi)部權(quán)力交接。從資本結(jié)構(gòu)上看，胖東來確實(shí)具備這種基礎(chǔ)。但問題在于，胖東來品牌高度綁定于東來個(gè)人價(jià)值觀。

“我要求胖東來的東西像繪畫一樣，因?yàn)槲业臇|西是做的長(zhǎng)久的。我要去買什么樣的礦石進(jìn)行碾磨，打造我喜歡的顏色，來展開我的繪畫，來詮釋出我對(duì)社會(huì)的理解。”于東來曾在一個(gè)分享會(huì)上說。

事實(shí)上，在胖東來他一直都宣揚(yáng)著“自由和愛”，這也成為了他們員工手冊(cè)當(dāng)中的第一條內(nèi)容。而在各種場(chǎng)合，哪怕是付費(fèi)的企業(yè)班培訓(xùn)中，他所談及的內(nèi)容也大抵如此。于東來曾表示，在他的心里胖東來壓根就不是一個(gè)企業(yè)，而是建立一種系統(tǒng)性、高標(biāo)準(zhǔn)社會(huì)精神文化的布道平臺(tái)。

這些價(jià)值觀落實(shí)到具體經(jīng)營(yíng)層面，才有了高薪高福利、員工優(yōu)先、不盲目擴(kuò)張等外界所總結(jié)胖東來人們“學(xué)不來”的種種策略。而這種精神資產(chǎn)并非簡(jiǎn)單血緣關(guān)系即可繼承。

此外，于東來的兒子于博文也受到關(guān)注。

公開資料顯示，于博文2010年進(jìn)入胖東來，曾在2019年員工大會(huì)上露面發(fā)言，早期負(fù)責(zé)影院業(yè)務(wù)。但從工商信息看，目前其未出現(xiàn)在胖東來核心公司股東或高管名單中。也就是說，胖東來目前并未出現(xiàn)明確的“二代接班”信號(hào)。

胖東來正在踐行的管理思路是，家族維持控股地位，在董事會(huì)層面擁有決策權(quán)；具體經(jīng)營(yíng)交由職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)執(zhí)行。

這種“家族控股+職業(yè)經(jīng)理人治理”的結(jié)構(gòu)，在全球零售行業(yè)并不少見。比如沃爾瑪在創(chuàng)始人去世后，沃爾頓家族通過家族信托與家族成員直接持股，但在經(jīng)營(yíng)層面，沃爾瑪近年來的CEO均為職業(yè)經(jīng)理人。

與家族接班相比，職業(yè)經(jīng)理人共治的信號(hào)更為清晰。

2023年，河南日?qǐng)?bào)旗下媒體大河報(bào)曾報(bào)道，胖東來的創(chuàng)始人于東來宣布退休，表示要將精力用在量力而行地去建設(shè)、傳播生活理念，企業(yè)經(jīng)營(yíng)80%放手。并提到“胖東來的董事長(zhǎng)包括總經(jīng)理到50歲，不管多大能力都必須下來，基層的每個(gè)分公司經(jīng)理只要到45歲必須要退下來”。

也就是說，于東來的退居顧問并非臨時(shí)決定，而是一次持續(xù)數(shù)年的治理調(diào)整結(jié)果。

界面新聞在胖東來官網(wǎng)看到，目前公司實(shí)行逐級(jí)輪值管理：店長(zhǎng)及以下按日輪值、業(yè)態(tài)總經(jīng)理按月輪值，而集團(tuán)總經(jīng)理則按季度輪換。在2026年一季度的輪值總經(jīng)理名單中出現(xiàn)有三人，涉及餐飲與后勤等板塊負(fù)責(zé)人。

界面新聞綜合官網(wǎng)資料與天眼查APP信息發(fā)現(xiàn)，目前的輪值總經(jīng)理或包括宋占偉，現(xiàn)任胖東來餐飲公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，任職歷史可追溯至2006年；馮延軍為集團(tuán)監(jiān)事、夢(mèng)之城商貿(mào)公司總經(jīng)理；閆丁丁為天使城商貿(mào)有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

而輪值總經(jīng)理們需要承擔(dān)包括文化建設(shè)推進(jìn)、戰(zhàn)略規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管控、資源協(xié)調(diào)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)在內(nèi)的全方位領(lǐng)導(dǎo)職責(zé)。這樣的制度設(shè)計(jì)要求每一位輪值人不僅具備管理能力，還要能夠在戰(zhàn)略層面維護(hù)胖東來價(jià)值體系和發(fā)展路徑的連續(xù)性。

這種安排意味著日常經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略執(zhí)行權(quán)力不會(huì)長(zhǎng)期集中在某一人手中，而是在核心管理者之間周期性交接，從而降低對(duì)單一權(quán)威的制度性依賴。

這些高管多為企業(yè)內(nèi)部長(zhǎng)期培養(yǎng)的管理者，熟悉企業(yè)文化與運(yùn)營(yíng)模式。這也符合于東來長(zhǎng)期公開表達(dá)“分權(quán)”的治理理念，他曾表示，自己做得最多的是分權(quán)和分錢，讓團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)。他強(qiáng)調(diào)胖東來帶團(tuán)隊(duì)方式是“大量放權(quán)，讓下屬鍛煉成熟”。此外，他還提出要將企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理技術(shù)公開化，使企業(yè)經(jīng)驗(yàn)制度化、可復(fù)制。

但挑戰(zhàn)同樣存在。

一方面，企業(yè)文化能否脫離創(chuàng)始人個(gè)人魅力獨(dú)立存在，對(duì)胖東來而言是一個(gè)考驗(yàn)。一旦經(jīng)營(yíng)壓力上升，職業(yè)經(jīng)理人是否會(huì)在利潤(rùn)與理想之間重新權(quán)衡則充滿變數(shù)。

在過去，于東來的一大煩惱是，胖東來太賺錢了。

在剛剛過去的2025年，胖東來實(shí)現(xiàn)銷售額超235億元，相比2024年的169.64億元增長(zhǎng)了65.67億元，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)38.71%。因此在愛與自由之外，于東來還會(huì)將絕大多數(shù)利潤(rùn)作為員工的金錢激勵(lì)，2025年胖東來發(fā)了2657項(xiàng)專項(xiàng)獎(jiǎng)，合計(jì)超141萬元，其中光“委屈獎(jiǎng)”就發(fā)了39.2萬。

雖然于東來在退休后仍擔(dān)任顧問一職，并擁有絕對(duì)控制權(quán)，但這樣的激勵(lì)制度能否長(zhǎng)久持續(xù)則需要經(jīng)歷更長(zhǎng)時(shí)間的驗(yàn)證。

此外，在于東來主導(dǎo)下，胖東來長(zhǎng)期拒絕激進(jìn)擴(kuò)張，保持區(qū)域深耕。如果決策權(quán)分散，未來是否會(huì)出現(xiàn)更積極的資本化或規(guī)?；瘺_動(dòng)，也將成為胖東來管理層需要思考的問題。而多核心治理也需要高度信任與協(xié)作，一旦出現(xiàn)板塊間博弈，可能影響決策效率。