華泰證券指出，26年1月末CCPI-原料價(jià)差為2631，處于2012年以來(lái)15%分位數(shù)，較25年末2500點(diǎn)環(huán)比擴(kuò)大，受產(chǎn)油國(guó)地緣沖突影響，國(guó)際油價(jià)震蕩上行，疊加資源品漲價(jià)情緒外溢、春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求提振，多數(shù)化工品價(jià)差環(huán)比改善。1月提價(jià)產(chǎn)品主要受鋰電儲(chǔ)能增長(zhǎng)預(yù)期、油價(jià)上行支撐、北半球冬季寒潮影響等因素驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為近年來(lái)行業(yè)盈利已處底部，在反內(nèi)卷等政策引導(dǎo)下，供給側(cè)有望加快調(diào)整，大宗化工品盈利或迎改善。中長(zhǎng)期而言，伴隨歐美高能耗裝置退出、亞非拉地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等需求增量驅(qū)動(dòng)下，出海/出口成為國(guó)內(nèi)化工行業(yè)的重要增長(zhǎng)引擎，供需修復(fù)下26年行業(yè)景氣有望上行。