界面新聞記者 | 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣
2月9日盤后，華潤醫(yī)藥公告稱，其全資附屬公司華潤醫(yī)藥投資已啟動潛在出售華潤醫(yī)藥投資及其附屬公司所持有天麥生物約17.87%股權(quán)，其將通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌，掛牌底價約為14.2億元。以此估算天麥生物當(dāng)下估值近80億元。另據(jù)公告，當(dāng)下華潤醫(yī)藥投資及其附屬公司持有天麥生物少于30%股權(quán)。
2月10日，華潤醫(yī)藥股價平穩(wěn)，截至收盤報(bào)4.690港元/股，微漲0.21%，當(dāng)下市值295億港元。
同日，界面新聞向華潤醫(yī)藥投資者關(guān)系郵箱及天麥生物官網(wǎng)郵箱發(fā)送采訪郵件，詢問華潤醫(yī)藥投資啟動前述潛在出售事項(xiàng)的原因、天麥生物旗下管線進(jìn)展，參股公司經(jīng)營情況等問題。天麥生物一郵箱地址顯示不存在或格式錯誤，銷售和售后服務(wù)郵箱正常接收郵件。另外記者致電天麥生物合肥總部，電話無人接聽。截至發(fā)稿暫未獲得雙方回復(fù)。
華潤醫(yī)藥與天麥生物的關(guān)系始于2016年。華潤醫(yī)藥于當(dāng)年10月在港交所上市，11月投資天麥生物，在化藥、中成藥、OTC（非處方藥）等醫(yī)藥工業(yè)及醫(yī)藥商業(yè)板塊之外，布局生物藥。
據(jù)天麥生物官網(wǎng)，2014年至2016年，公司先后完成二代胰島素、三代（長效、速效）胰島素類似物的開發(fā)、工藝放大及商業(yè)化規(guī)模的開發(fā)及生產(chǎn)等工作。
界面新聞注意到，當(dāng)時，胰島素確實(shí)是個好生意。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年，其在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端市場規(guī)模約190億元，諾和諾德、賽諾菲的單品銷售額約在25至35億元，甘李藥業(yè)、通化東寶單品銷售額也各有13億元。
而天麥生物更大的想象空間在于口服胰島素?；邶嫶蟮挠盟幦后w，這種讓患者免于每天一針的給藥方式的市場相當(dāng)可觀。
2015年，天麥生物與以色列Oramed公司簽訂投資協(xié)議及口服胰島素大中華區(qū)技術(shù)許可協(xié)議。Oramed是一家以色列的納斯達(dá)克上市公司。從公司名上即可窺見，其致力于開發(fā)口服藥物遞送技術(shù)。
在行業(yè)媒體動脈網(wǎng)2018年的一篇報(bào)道中，天麥生物如此定位自己：在二代胰島素上是跟隨者，三代胰島素上是競爭者，口服胰島素上是引領(lǐng)者。
可以參考的是，同期，譽(yù)衡藥業(yè)曾擬以不低于40億元收購天麥生物不低于35%的可轉(zhuǎn)讓無負(fù)擔(dān)股權(quán)，交易方亦承諾此后三年天麥生物凈利潤合計(jì)達(dá)到18億元。換而言之公司當(dāng)時估值高達(dá)114億元。不過該交易很快終止。
到2020年，華潤醫(yī)藥披露其持有天麥生物23.75%股份，成為天麥生物單一持股比例最高的股東。
但美好藍(lán)圖始終未成為現(xiàn)實(shí)。
一方面，天麥生物二代、三代胰島素分別在2018年、2024年才獲批，入局較晚，另外2022年國家胰島素集采落地，壓低了市場天花板，天麥生物也沒能在其中獲得可觀的市場份額。更重要的是承載公司更大價值的口服胰島素項(xiàng)目難言順利。
2022年7月，天麥生物的口服胰島素ORMD-0801（重組人胰島素腸溶膠囊）完成國內(nèi)3期臨床，2023年4月申請上市，適應(yīng)證為2型糖尿病。不過該藥申報(bào)時已有爭議。原因在于2023年1月，Oramed剛宣布ORMD-0801在美國的安慰劑對照3期臨床研究（ORA-D-013-1）失敗。
而當(dāng)時，天麥生物參股公司、該藥在國內(nèi)的申辦方天匯生物回應(yīng)界面新聞稱，ORMD-0801國內(nèi)外3期臨床研究方案不同，且海外結(jié)果不會影響公司對該藥的預(yù)期。
此后，Oramed和天匯生物還試圖共同推進(jìn)ORMD-0801在海外的注冊申報(bào)，這意味著天匯生物還有可能獲得海外市場收入。相關(guān)合作直到2025年10月終止。2個月后，ORMD-0801位列國家藥監(jiān)局藥品通知件送達(dá)信息列表，也就是該藥物未能成功獲批。
彼時，天匯生物方面告訴界面新聞，這一注冊申請終止是公司的主動撤回，也是公司整體戰(zhàn)略的一環(huán)，但未披露更多信息。換而言之，天麥生物方面獲得口服胰島素國內(nèi)權(quán)益10年后，藥物依舊沒有獲批上市、銷售變現(xiàn)。
華潤醫(yī)藥或沒有耐心再等下去。實(shí)際上，其自身最近幾年業(yè)績也不盡如人意。在帶量集采、醫(yī)?？刭M(fèi)等行業(yè)政策和過往并購整合壓力下，華潤醫(yī)藥2023年、2024年和2025年上半年?duì)I收分別為2464.75億元、2594.75億元、1327.16億元，歸母凈利潤分別為38.54億元、33.51億元、20.77億元，營收增速放緩、利潤下滑。
同期，華潤醫(yī)藥亦在剝離部分資產(chǎn)瘦身，包括旗下華潤三九出售三九（安國）現(xiàn)代中藥49.8967%股權(quán)、湖北九州通醫(yī)藥51%股權(quán)，博雅生物轉(zhuǎn)讓博雅欣和制藥80%股權(quán)，江中藥業(yè)等轉(zhuǎn)讓桑海制藥100%股權(quán)等。
此時，華潤醫(yī)藥脫手天麥生物，后者命運(yùn)將走向何方還未可知。