界面新聞記者 | 周姝祺

與華為綁定密切的賽力斯計劃剝離自有新能源品牌藍電，收縮非核心業(yè)務(wù)版圖。這個為分散對華為依賴而設(shè)立的自研品牌在過去兩年里，始終未能形成規(guī)模與盈利能力，也失去了原本的價值。

2月9日，賽力斯發(fā)布公告，公司將藍電資產(chǎn)剝離至一家新設(shè)公司，并引入重慶市沙坪壩區(qū)政府背景基金及外部投資人以現(xiàn)金入股。增資后，政府平臺持股約33.5%成為最大股東，賽力斯持股約32%。新公司五人組成董事會，賽力斯僅占一席。

賽力斯在公告中表示，本次合作剝離存量資產(chǎn)旨在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展，有利于公司的長遠發(fā)展。各方出資完成后，公司為新設(shè)公司參股股東，對新設(shè)公司不具有控制權(quán)。

一位汽車產(chǎn)業(yè)投資人接受界面新聞采訪表示，剝離藍電資產(chǎn)后，賽力斯可以將這一持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)從合并報表中剔除，切斷其對整體利潤的拖累，從而改善上市公司的盈利表現(xiàn)，提升毛利率和凈資產(chǎn)收益率等核心財務(wù)指標。

財務(wù)結(jié)構(gòu)的“瘦身”也有助于資本市場重新評估賽力斯的增長質(zhì)量，提振公司股價，這有利于賽力斯在后續(xù)定增或股權(quán)融資中，可以用更少的股份稀釋換取更多資金，降低融資成本。在價格戰(zhàn)常態(tài)化和技術(shù)迭代加速的新能源汽車淘汰賽階段，擁有更充足的資金彈藥是汽車公司維持競爭力的關(guān)鍵。

公告信息發(fā)布后，賽力斯股價快速上漲。截至2月9日收盤，賽力斯A股股價上漲1.74%，港股抬升2.69%。

藍電品牌成立于2023年3月，彼時賽力斯與華為聯(lián)合已經(jīng)推出了問界，兩款車型問界M5和M7均取得熱銷成績。但在華為多次否認“下場造車”的背景下，問界當時仍被市場普遍視作華為品牌產(chǎn)品，賽力斯的角色更多被貼上代工標簽。

賽力斯試圖通過布局藍電切入10至15萬元中低端市場，探索自有品牌路線，一方面分散對華為渠道與品牌勢能的依賴，另一方面通過走量擴大規(guī)模、攤薄成本，以證明公司具備獨立運營和價格競爭能力。

藍電首款車型E5定位插電式混動SUV，上市初期起售價13.99萬元。然而，產(chǎn)品發(fā)布之時恰逢國內(nèi)新能源車價格戰(zhàn)全面開啟，競爭迅速加劇。上市僅9個月，藍電便宣布E5降價4萬元，利潤空間被大幅壓縮。

中國汽車流通協(xié)會專家委員會專家委員李顏偉向界面新聞指出，10萬至15萬元價格區(qū)間是中國家庭購車的主力市場，也是合資與自主、燃油與新能源短兵相接的核心戰(zhàn)場，價格競爭最為激烈。

在這一細分市場，比亞迪憑借規(guī)模與成本優(yōu)勢掌握定價權(quán)，吉利銀河、長安啟源等汽車公司亦重金布局。藍電作為一個新品牌，在頭部廠商的價格和渠道擠壓之下，很難建立起性價比競爭優(yōu)勢。

當時賽力斯自身尚未擺脫虧損的窘境，能夠投入扶持藍電的資源也相當有限。藍電成立三年僅推出兩款車型，且缺乏核心自研技術(shù)支撐。官方信息顯示，E5的動力系統(tǒng)采購自比亞迪，車機采用HUAWEI HiCar方案，產(chǎn)品差異化不足。

藍電沒有問界一樣，有華為強大的流量支持，幾乎在市場上處于隱形的狀態(tài)。在渠道網(wǎng)絡(luò)布局上，藍電門店建設(shè)采用與經(jīng)銷商合作的代理制模式，目前在全國布局門店數(shù)量不多，且集中在二三線城市。

易車數(shù)據(jù)顯示，2025年，藍電品牌累計零售銷量為2.04萬輛，同比下滑48.36%。其中，藍電E5銷量約為2萬輛，另一款車型藍電E3僅賣出390輛。賽力斯年報并未透露藍電成立以來的銷量數(shù)據(jù)和盈利表現(xiàn)。

從集團體系中剝離后，藍電或?qū)[脫長期被邊緣化的處境，獲得更獨立的經(jīng)營空間。重慶市政府背景平臺成為第一大股東后，公司在供應(yīng)鏈金融、銀行授信等方面有望獲得更多支持；此外，16%員工持股平臺能夠最大程度激發(fā)員工及管理層的經(jīng)營動力。

對賽力斯而言，這筆交易更直接的意義在于“減負”。一位要求匿名的汽車行業(yè)分析人士向界面新聞指出，在新能源汽車購置稅退坡和國補政策調(diào)整背景下，今年中國乘用車市場整體需求呈下滑趨勢。賽力斯剝離藍電可以將資源和資金集中投入盈利能力更強的核心問界業(yè)務(wù)，聚焦當下，熬過行業(yè)低迷難關(guān)。

今年以來，問界頻繁預熱即將發(fā)布的全新車型問界M6，該車已經(jīng)登上最新一批工信部新車申報目錄，被視為下一款支撐品牌銷量的支柱。至此，問界品牌已形成覆蓋20萬至50萬元區(qū)間的五款SUV產(chǎn)品矩陣。

要注意的是，資本市場對“華為系”汽車公司的情緒波動明顯。由于華為堅持不上市，其汽車業(yè)務(wù)的預期往往通過合作伙伴股價體現(xiàn)，相關(guān)企業(yè)的股價也隨合作進展頻繁起伏。與此同時，隨著華為“朋友圈”持續(xù)擴容，車均搭載華為技術(shù)的現(xiàn)象逐漸普遍，這可能削弱問界的先發(fā)優(yōu)勢，加劇華為合作車型之間的同質(zhì)化競爭。

僅在與華為綁定最密切的鴻蒙智行體系內(nèi)，即已經(jīng)存在相互競爭的問題。杰蘭路咨詢總經(jīng)理朱鍇此前向界面新聞指出，各界品牌車型由華為主導設(shè)計，在造型風格接近。同時，被華為品牌吸引而來的消費群體也相對固化，多為年齡中等偏上的男性，從事非科技類行業(yè)，看重安全，對時尚和運動操控感知不高。

“華為想要通過細分價格段、車型以及動力形式來區(qū)分，但隨著各界產(chǎn)品型譜的豐富，體系內(nèi)部博弈只會增多?！痹谥戾|看來，問界和智界已經(jīng)出現(xiàn)了部分車型的價格重疊，而尚界的加入將進一步模糊各品牌的獨特邊界。

賽力斯試圖尋找其他合作伙伴以減輕風險。此前有關(guān)其與字節(jié)跳動聯(lián)合造車的傳聞流出，不過界面新聞從知情人士處獲悉，雙方合作主要集中在智能座艙和具身智能機器人領(lǐng)域，并不涉及整車制造，字節(jié)跳動方面亦予以否認。