界面新聞記者 | 馬越

界面新聞編輯 | 牙韓翔

咖啡機(jī)這一百億級賽道中，國產(chǎn)咖啡機(jī)品牌走出資本化的關(guān)鍵一步。

界面新聞留意到，國產(chǎn)半自動意式咖啡機(jī)頭部品牌格米萊已經(jīng)正式向港交所遞交招股書。如果順利，這家2024年營收近5億元、拿下國內(nèi)咖啡機(jī)市場7.5%份額的企業(yè)，將成為首個港股上市的國產(chǎn)咖啡機(jī)品牌。

格米萊形成了多系列、適配家庭、辦公室、餐廳及咖啡館等多元使用場景的意式咖啡機(jī)產(chǎn)品體系，主要產(chǎn)品包括家用意式咖啡機(jī)、家商兩用意式咖啡機(jī)、商用意式咖啡機(jī)、磨豆機(jī)等等。

以當(dāng)前市場來看，按照萃取方式的不同，咖啡機(jī)可以大致分為滴漏式、膠囊式和意式（也稱壓力式），其中意式可細(xì)分為“全自動意式”和“半自動意式”。

格米萊的咖啡機(jī)主打半自動意式咖啡機(jī)，而這家公司也強(qiáng)調(diào)，高級化和半自動化是關(guān)鍵增長驅(qū)動因素——受消費(fèi)升級和技術(shù)創(chuàng)新所推動，高端、半自動咖啡機(jī)已成為中國咖啡機(jī)行業(yè)增長和價值提升的核心。

實(shí)際上，從家用半自動意式咖啡機(jī)切入，是大多數(shù)國產(chǎn)咖啡機(jī)品牌在國際品牌林立的環(huán)境中“彎道超車”的路徑之一。

“家用全自動咖啡機(jī)強(qiáng)調(diào)便利性，膠囊咖啡機(jī)一般和咖啡膠囊綁定，在長期使用過程中機(jī)器的成本甚至小于膠囊的成本。”上海啡越投資管理有限公司董事長王振東在接受采訪時對界面新聞表示，“家用半自動咖啡機(jī)戳中的是‘發(fā)燒友’群體，還能用手作的方式，提供一些情緒價值?！?/p>

在王振東看來，現(xiàn)磨咖啡店鋪覆蓋的增加、客單價的降低和購買的便利性，培養(yǎng)了消費(fèi)者對咖啡的興趣，讓他們有動力購買咖啡機(jī)并直接參與咖啡的制作。

在全自動意式咖啡機(jī)領(lǐng)域，長期以來以Delonghi德龍等國際品牌為代表；而在膠囊咖啡機(jī)領(lǐng)域，市面上主流的品牌則是雀巢旗下的Nespresso奈斯派索和Dolce Gusto多趣酷思。

而避開國際品牌主導(dǎo)的細(xì)分市場，以半自動咖啡機(jī)切入市場，也成為了格米萊、柏翠、左左摩、百勝圖等一批新國產(chǎn)品牌的做法，按照場景和人群細(xì)分又能開發(fā)出不同型號的產(chǎn)品，包括在外觀設(shè)計、性能及細(xì)節(jié)上做出差異化的“微創(chuàng)新”。

格米萊也成為這一批國產(chǎn)咖啡機(jī)品牌中的頭部。

財報顯示，格米萊的營收近年來穩(wěn)步增長，2023年至2024年分別為3.08億元和4.98億元，2025年前9個月為4.49億元。

更為關(guān)鍵的是，格米萊的毛利率保持在40%左右，2025年前9個月甚至達(dá)到44%以上，這也意味著其品牌溢價與規(guī)模效應(yīng)正在形成。

界面新聞在其招股書中注意到，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2024年收入計算，格米萊是中國咖啡機(jī)行業(yè)的第二大品牌，市場份額為7.5%。

作為對比的是，這個排名中的第一大品牌是德龍，市場份額為20.4%。盡管與德龍的市場份額差距較為明顯，但格米萊已經(jīng)是國內(nèi)品牌中的頭名。不過，格米萊與排在第3、第4及第5的品牌市場份額并沒有拉開太大距離。按照招股書推斷，緊跟其后的品牌有可能是小熊、飛利浦及柏翠，市場份額分別為7.2%、6.0%和3.0%。

從價格帶上來看，格米萊主打的咖啡機(jī)，覆蓋了千元左右的主流入門和3000-6000元的中端進(jìn)階，還有6000元以上的高端市場，在性價比上與德龍等做出錯位競爭。

其中家用意式咖啡機(jī)在2025年前9個月的平均售價為1680元，家商兩用意式咖啡機(jī)為3588元，商用意式咖啡機(jī)為7426元。

不過隨著中國咖啡連鎖市場的膨脹以及外賣大戰(zhàn)將咖啡的便利性進(jìn)一步提升，家用咖啡機(jī)的使用場景和增長空間也值得進(jìn)一步審視。

在王振東看來，短期內(nèi)咖啡外賣或許對咖啡機(jī)有影響，但中長期來看，仍然對家用市場有一定利好作用。

“價格戰(zhàn)不具備長期可持續(xù)性，這個行業(yè)終歸還是要盈利?！蓖跽駯|告訴界面新聞，“隨著咖啡市場滲透率提高，消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成，消費(fèi)者或許仍會在家用場景上做出嘗試。”

另一方面，格米萊布局的家商兩用咖啡機(jī)或?qū)⒛艹缘娇Х冗B鎖加盟時代的紅利。格米萊的家商兩用產(chǎn)品線，服務(wù)的是社區(qū)咖啡館、移動咖啡車等靈活業(yè)態(tài)。2025年前9個月，格米萊家商兩用咖啡機(jī)的營收占比為30.3%。

“國產(chǎn)咖啡機(jī)的一個主要市場機(jī)會，還在于目前咖啡連鎖加盟的成本在越壓越低?！蓖跽駯|在采訪中對界面新聞表示，“如果購買傳統(tǒng)的進(jìn)口全自動商用咖啡機(jī)，可能單店投資成本都不夠買一臺咖啡機(jī)，這時候也體現(xiàn)出了國產(chǎn)替代的優(yōu)勢?！?/p>

不過和快消品相比，咖啡機(jī)作為耐用品，消費(fèi)者的復(fù)購頻率不高，這也決定了格米萊必須不斷拓展新的使用場景和消費(fèi)人群，以及新的市場。而有興趣購買家用咖啡機(jī)的愛好者，比起普通的咖啡消費(fèi)者來說，顯然規(guī)模上限要更低。

類似的爆紅又沉寂的故事早在不少小家電品類中上演。

比如曾經(jīng)吃到疫情期間宅經(jīng)濟(jì)紅利的空氣炸鍋，現(xiàn)在已經(jīng)“賣不動”——奧維云網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，基礎(chǔ)款空氣炸鍋（無蒸汽、無智能互聯(lián)功能）全渠道零售額同比下降12%-15%，零售量同比下跌超20%。價格戰(zhàn)與白牌涌入也導(dǎo)致價格帶持續(xù)下探。

對于消費(fèi)者來說，出于興趣購買后的這類耐用消費(fèi)品，如果缺少長期使用場景，很容易擱置“吃灰”，也影響后續(xù)購買的熱情。

在家用咖啡機(jī)領(lǐng)域，吃到品類紅利沖高，但后期熱度下滑并陷入同質(zhì)化、價格戰(zhàn)的危險也依然存在。

一個明顯的情況是，和空氣炸鍋等這類網(wǎng)紅小家電類似的是，咖啡機(jī)目前的銷售也已經(jīng)高度線上化。社交媒體種草、電商下單成為一個常見的購買路徑。2025年前9個月，格米萊的線上銷售占比已經(jīng)達(dá)到58.3%。

為了進(jìn)一步打響市場知名度，格米萊也在1月官宣了品牌代言人朱珠，這或許也說明它要在品牌推廣上進(jìn)一步投入。

線上渠道打開市場的同時，也意味著價格透明和競爭加劇——在當(dāng)前電商“比價”機(jī)制的作用下，加上流量紅利的見頂，國產(chǎn)咖啡機(jī)品牌是否能長期保持增長仍有不確定性。對于格米萊來說，如何構(gòu)建足夠的競爭優(yōu)勢和增長邏輯，也是它能獲取資本市場多少估值的關(guān)鍵。