文 | 投資界PEdaily

如果你身處北方，或許會(huì)對(duì)一間橙黃色的自助餐廳感到親切——人均不到80元的價(jià)格，便可以暢享一頓涵蓋各色比薩的西式自助，粉絲們自稱“比門信徒”。

現(xiàn)在，本土“比薩食堂”要去IPO了——投資界獲悉，比格餐飲國(guó)際控股有限公司（簡(jiǎn)稱“比格”）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人。

締造它的是一對(duì)東北夫婦。2002年，趙志強(qiáng)夫妻離開(kāi)家鄉(xiāng)黑龍江，在北京動(dòng)物園附近開(kāi)出第一家比薩店，憑借相對(duì)低價(jià)的單人自助餐打開(kāi)市場(chǎng)，迄今已開(kāi)出超300家門店。

回首2025年，餐飲IPO繼續(xù)擠爆港交所，就連賈國(guó)龍和西貝也曾計(jì)劃今年赴港上市。如今，時(shí)不我待。

東北夫婦，本土最大披薩IPO

比格創(chuàng)始人趙志強(qiáng)，1973年出生于黑龍江。18歲那年，他從街邊的轉(zhuǎn)讓信息找到了商機(jī)，靠著臺(tái)球廳掘到人生的第一桶金。期間發(fā)現(xiàn)麥當(dāng)勞生意非常興隆，便在家鄉(xiāng)開(kāi)出一家漢堡店，開(kāi)始餐飲創(chuàng)業(yè)。

后來(lái)中國(guó)申奧成功，趙志強(qiáng)來(lái)到北京尋找機(jī)會(huì)。他發(fā)現(xiàn)麥肯等漢堡店已經(jīng)在北京做得風(fēng)生水起，再入局機(jī)會(huì)不大。偶然一家比薩店吸引他的目光——客單價(jià)不低的必勝客，“每家門店前都在排隊(duì)”。

在趙志強(qiáng)看來(lái)，比薩是一個(gè)非常有潛力的單品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少、定價(jià)比漢堡更高，毛利能到80%，利潤(rùn)空間大。2002年，趙志強(qiáng)夫妻幾經(jīng)考察，在北京動(dòng)物園附近找到了合適的門面，以Big諧音“比格”為店名，比格比薩就此誕生。

成立之初，比格就選擇了平民化的定價(jià)模式，主打39元單人自助餐，提供不限量的比薩、意面、小吃與飲品，價(jià)格不到必勝客的三分之一。這在游客和學(xué)生眾多的商圈，極具吸引力。

門店加上夫妻二人，一共10多名員工。為了節(jié)省成本，他們與員工同吃同住，白天干活、晚上開(kāi)會(huì)。很快于半年后開(kāi)出第二家門店，此后基本保持著每年2-3家的開(kāi)店節(jié)奏。

百店的到來(lái)是一個(gè)里程碑，但團(tuán)隊(duì)也步入了瓶頸期。轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2015年，比格一家門店被曝光存在衛(wèi)生和管理問(wèn)題。業(yè)績(jī)的下滑極大地觸動(dòng)了趙志強(qiáng)，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)前往國(guó)外考察，決定在煥新品牌的同時(shí)，重點(diǎn)打造爆款單品。

2016年底，比格推出榴蓮比薩，看似“魔鬼”的元素組合卻迅速走紅。第二年，比格推出了Mini比薩，價(jià)格只要19.9元，更便于外帶和一人食，很快賣遍全國(guó)。

由于主打性價(jià)比和家庭友好，比格常常被對(duì)標(biāo)為“中國(guó)版薩莉亞”，抖音上流傳著各種DIY吃法，官方則不斷推出秘汁肥牛、沙威瑪卷餅等不正經(jīng)的小吃，吸引年輕人的關(guān)注。

“我們計(jì)劃在2028年將比格比薩開(kāi)到千店?！壁w志強(qiáng)曾在采訪中透露。從北京起家，如今比格仍然是一個(gè)偏向北方的品牌，與必勝客、達(dá)美樂(lè)、尊寶比薩共同位列行業(yè)前四。

300多家比薩店，撐起一個(gè)IPO

招股書(shū)顯示，比格將自己定義為比薩自助品牌，主要售賣各種餅底及配料的比薩，包括水果、肉類及蔬菜比薩，此外自助餐也提供意面、米飯、小食、沙拉、甜品等，每家餐廳約提供130至140個(gè)SKU。

榴蓮比薩、荔枝比薩、草莓巧克力比薩……經(jīng)過(guò)大浪淘沙，比格形成了多款暢銷產(chǎn)品。按照“全年三期新品、每4個(gè)月更新一次”的節(jié)奏，公司會(huì)替換掉每個(gè)品類中銷量排名最后的產(chǎn)品，由此實(shí)現(xiàn)每年30%的SKU迭代。

定價(jià)介于西式快餐與西式高檔餐飲之間，顧客在比格的人均消費(fèi)約為80元。截止2025年9月，比格的門店數(shù)達(dá)到342家，其中自營(yíng)餐廳數(shù)量為265家，會(huì)員規(guī)模約930萬(wàn)人。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2025年前三季度的GMV計(jì)算，比格在中國(guó)本土比薩餐廳中排名第一，在國(guó)內(nèi)所有比薩餐廳中排名第三，同時(shí)也是最大的自助餐廳公司，市場(chǎng)份額為1.2%。

業(yè)績(jī)方面，2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.44億元、11.47億元、13.89億元，期內(nèi)利潤(rùn)分別為4752萬(wàn)、4174萬(wàn)元、5165萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率分別為5.0%、3.6%及3.7%。

收入結(jié)構(gòu)上，自營(yíng)餐廳構(gòu)成了主要業(yè)務(wù)支柱，占比近85%，其中堂食又為核心收入來(lái)源，2023年、2024年占比分別為78%、75.3%。公司的加盟收入主要包括食材、設(shè)備銷售及特許費(fèi)等。

從門店業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)看，比格自營(yíng)餐廳同店餐桌翻臺(tái)率從2023年的4.8升至2025年前三季度的5.7，同店平均訂單數(shù)從2023年的260單增至2025年前三季度的355單，門店?duì)I業(yè)利潤(rùn)率超過(guò)10%，高于行業(yè)平均水平。

2025年品牌新開(kāi)門店達(dá)到160多家，幾乎接近過(guò)去22年的總和。近日比格計(jì)劃進(jìn)入上海核心商圈，在長(zhǎng)寧龍之夢(mèng)開(kāi)設(shè)新店，正式進(jìn)軍全國(guó)市場(chǎng)。

然而，若要打入一線城市繁華地段，房租、人力等剛性成本將顯著抬高，對(duì)客流量和時(shí)段利用率的要求也會(huì)加大。從尊寶、必勝客到達(dá)美樂(lè)，如何應(yīng)對(duì)當(dāng)?shù)乩吓凭揞^的競(jìng)爭(zhēng)，是比格等區(qū)域性品牌擴(kuò)張道路上的共同難題。

餐飲上市潮來(lái)了，西貝恐將錯(cuò)失IPO

“上市的鑼不夠用了?！边^(guò)去一年，赴港上市潮歷歷在目。

其中，吃喝這一永恒的主題，更是批量誕生IPO——從蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨，到綠茶集團(tuán)、巴奴火鍋、遇見(jiàn)小面，由“港股三姐妹”引領(lǐng)的消費(fèi)熱潮令人印象深刻。

進(jìn)入2026年，門店超4000家的袁記云餃遞表港交所；中國(guó)排名第一的餐酒吧“COMMUNE幻師”沖刺IPO；“中式快餐一哥”老鄉(xiāng)雞更新招股書(shū)……熱鬧還在延續(xù)。

“中國(guó)的‘剛需+高頻+民生’賽道足夠?qū)拸V，周期足夠長(zhǎng)，是典型的長(zhǎng)坡厚雪大賽道。無(wú)論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何波動(dòng)，人們總得吃飯、穿衣，這些基礎(chǔ)民生需求是無(wú)法替代的?！贝饲凹尤A資本創(chuàng)始合伙人宋向前表示。

不過(guò)，也并非每個(gè)人都能順利走到IPO的門前。

最近風(fēng)口浪尖上的賈國(guó)龍和西貝，曾被視為最有希望上市的中餐企業(yè)之一。公司曾于2022年計(jì)劃通過(guò)未來(lái)三年的持續(xù)發(fā)展，“到2026年完成IPO上市”。數(shù)十年前，賈國(guó)龍從內(nèi)蒙古臨河縣的一家小館子起家，此后打拼全國(guó)開(kāi)出300多家西貝門店。

如今，深陷風(fēng)波的西貝將要一次性關(guān)閉102家門店。正如賈國(guó)龍?zhí)钩?，西貝業(yè)績(jī)大幅下滑，去年經(jīng)營(yíng)狀況最差的11月，整體營(yíng)收僅為2.65億元，“不及往年同期的一半”。如無(wú)意外，西貝恐將錯(cuò)過(guò)這一次赴港上市窗口。

這也為餐飲行業(yè)敲響了警鐘。根據(jù)《2026中國(guó)中式餐飲白皮書(shū)》，2023年以來(lái)中式餐飲各品類客單價(jià)均出現(xiàn)不同程度下跌。面對(duì)行業(yè)內(nèi)卷、消費(fèi)者重估就餐價(jià)值，仍采取標(biāo)準(zhǔn)化、大規(guī)模生產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式，或難以真正發(fā)揮中餐的靈魂。

餐飲企業(yè)的運(yùn)營(yíng)歷來(lái)是一場(chǎng)長(zhǎng)跑。曾經(jīng)紅極一時(shí)的味千拉面，創(chuàng)始人潘慰一度登上胡潤(rùn)餐飲富豪榜。然而，伴隨被曝出使用廉價(jià)濃縮湯料沖兌，品質(zhì)下滑、種類單一、價(jià)格昂貴等吐槽日益浮出水面，逐漸跌落神壇。即使已經(jīng)踏上IPO征途的企業(yè)，過(guò)程也遠(yuǎn)談不上一帆風(fēng)順。天時(shí)地利人和，缺一不可。

時(shí)也，命也。