文｜財天COVER 石頁
編輯 | 田夢
終于，小鵬汽車花出去的錢，能比之前聽到更多回響了。
8月19日，小鵬汽車2025年中期財報顯示，上半年公司總收入為340.9億元，同比增長132.5%；交付新車約為19.72萬輛，同比增加279.0%；汽車銷售收入為312.5億元，同比增長152.8%；汽車毛利率達到12.6%。
其中，第二季度小鵬汽車的交付量達到10.32萬臺，同比增長241.6%；汽車銷售收入為168.8億元，同比增長147.6%；季度毛利率為17.3%，超越了同期的特斯拉（17.2%）。單看汽車毛利率為14.3%，較2024年同期上升7.9個百分點。
得益于交付量和毛利率的提升，小鵬汽車上半年累計凈虧損11.4億元，與2024年上半年26.5億元的凈虧損相比有所收窄?，F(xiàn)金儲備環(huán)比凈增超22.9億元，達到475.7億元。財報電話會上，小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬明確表示，公司將在今年四季度實現(xiàn)首次季度盈利。
01、品牌高端化命題待解
回想兩年前，小鵬汽車還是“蔚小理”中最不被看好的那個，現(xiàn)如今，小鵬的日子輕松了不少。僅第二季度的研發(fā)投入就達到了22.1億元，同比增長50.4%；同時其銷售管理費用也上升至21.7億元，同比增長37.7%。小鵬汽車解釋稱，這部分增長主要是銷量上升，相應地增加了向特許經(jīng)營店支付的傭金導致，其門店數(shù)量也比第一季度增加了79家。
“我們在2025年全面完成了智能化和電動化新一代技術平臺的升級，與競爭對手全面拉開了技術代差。這將使我們的大產(chǎn)品周期產(chǎn)生更強勢能，加速規(guī)模增長。”何小鵬頗為自信地表示。他的新目標是隨著全新小鵬P7的交付，從今年9月份開始，小鵬汽車月交付量穩(wěn)健地超過4萬輛。
技術和產(chǎn)品最終能否轉化為市場優(yōu)勢仍然有待觀察。但過去一年，小鵬好像突然摸準市場脈搏，將MONA M03以及P7+這兩個初出茅廬的全新車型，都打造成了爆款。
MONA M03是2025年上半年緊湊級純電轎車的銷冠，P7+則是中大型純電轎車的銷量亞軍。這兩款車目前是小鵬汽車的銷量支柱，再加上G6、G9和X9的持續(xù)貢獻，今年上半年，小鵬汽車整體交付量在新勢力車企中僅次于零跑、鴻蒙智行和理想汽車。
不過，這也讓外界對該公司的印象停留在“低價”和“性價比”上。而這一點恰恰是何小鵬非常不認同的。
據(jù)悉，今年第四季度，小鵬汽車將發(fā)布首款鯤鵬超級電動車型（增程車型）小鵬X9，該車定位40萬元級別；即將在下周上市的全新小鵬P7，則是定位在20萬~30萬元的純電轎車。
“2026年和2027年兩年是小鵬全新產(chǎn)品發(fā)布的兩個大年，多款30萬級以上的全新車型會出現(xiàn)?！焙涡※i在財報電話會上說。
提升中高端車型銷售占比，市場會否買賬？在一些業(yè)內(nèi)人士看來，小鵬汽車的“產(chǎn)品定義”能力被低估了，出于銷量層面的考慮，小鵬的老車型在強調智能化能力的同時，設計和功能性都基本以家用為首要訴求，但現(xiàn)在小鵬的優(yōu)勢很大程度上變成了“顏值”。
MONA M03與P7+的成功，都與設計有著密不可分的關系，“明年會在多項科技上增加投入提高溢價。未來會在顏值方面增加更多投入，打造新的優(yōu)勢。后續(xù)還會提升品牌建設，從而提高產(chǎn)品售價，帶來毛利和凈利潤的增長。”何小鵬說。
其實，2024年起小鵬就明確將“設計”與“自動駕駛”并列為核心競爭力，并在廣州和上海成立了設計中心。何小鵬還表示，計劃從2026年開始通過品牌價值提升來支撐長期盈利。
現(xiàn)在小鵬汽車的產(chǎn)品矩陣涵蓋了轎車、SUV和MPV，價格帶也從11.98萬元覆蓋到41.98萬元。另外在動力形式上，小鵬不再堅持純電路線，不久后將推出增程式車型，X9增程版已經(jīng)出現(xiàn)在工信部申報目錄中。
轉回頭來看現(xiàn)階段的“蔚小理”：蔚來依靠樂道L90背水一戰(zhàn)，理想汽車正從0到1奮力叩開純電市場的大門，小鵬則需直面品牌高端化的關鍵命題。
02、與大眾的合作，仍很關鍵
從財報看，除賣車外，小鵬汽車上半年整體毛利率改善，離不開服務和其他收入的提升。
2025年第二季度，小鵬汽車服務及其他收入為13.9億元，同比增長7.6%。整個上半年，這部分業(yè)務收入為28.3億元，同比增長23.3%。其中，小鵬汽車為大眾汽車集團提供的技術服務貢獻收入最多。
2023年，大眾汽車集團投資約7億美元收購小鵬汽車4.99%的股份。2024年7月，雙方簽訂電子電氣架構技術合作的聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，小鵬為大眾在中國生產(chǎn)的CMP和MEB平臺聯(lián)合開發(fā)電子電氣架構。
今年8月15日，雙方又稱將聯(lián)合開發(fā)的電子電氣架構，從大眾在中國市場純電車型平臺，進一步部署到燃油和插電混動車型平臺。
在財報電話會上，小鵬汽車投資副總裁Charles Zhang表示：“今年下半年，預計這兩項合作的收入有望實現(xiàn)一定增長。至于新拓展的電子電氣架構合作，相關收入將在這些燃油車型和插電式混合動力車型開始量產(chǎn)后確認?；旧鲜窃谠袃身椊?jīng)常性收入來源之上，新增的第三項經(jīng)常性收入來源?！?/p>
和大眾合作后，小鵬汽車在海外市場表現(xiàn)漸佳。2025年上半年，該公司海外交付量超過1.8萬輛，印尼工廠生產(chǎn)的首臺小鵬X9也已交付。
在小鵬的拿手好戲AI智能化和智能駕駛方面，何小鵬也透露了新消息，支持L4的車型將在2026年量產(chǎn)，“會在拿到相關政策批準后，在部分區(qū)域開始試點Robotaxi運營和服務”。
何小鵬認為，目前市場中有不少通過后裝支持L4的車型，但仍沒有真正在前裝量產(chǎn)具備L4能力的車型。而小鵬Robotaxi的差異和優(yōu)勢大致有兩點，一是其為共享同源代碼和模型的前裝車，配備硬件冗余和云端接管功能；二是不依賴高精地圖，能在更大范圍內(nèi)提供服務。
小鵬汽車計劃在早期階段自行運營Robotaxi，待驗證后再尋求合作伙伴共同推進商業(yè)化。人形機器人預計將在2026年下半年量產(chǎn)，新一代人形機器人將在小鵬科技日亮相。