文｜鏡象娛樂(lè) 栗子酒
近日，有著“A股游戲王”之稱的世紀(jì)華通發(fā)布了2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。數(shù)據(jù)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損60億至80億元。這也是世紀(jì)華通上市12年來(lái)首次出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損。
對(duì)于此次虧損的原因，業(yè)績(jī)預(yù)告中指出主要是受到大幅度商譽(yù)減值的影響：“在本次業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算中，暫估商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備45億元至60億元，此外公司擬對(duì)部分被投公司及其他資產(chǎn)計(jì)提部分減值準(zhǔn)備及公允價(jià)值變動(dòng)損益，與前述商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)為63億元至83億元。”
一直以來(lái)，懸在世紀(jì)華通頭上的高商譽(yù)都是公司發(fā)展中的一大隱患，尤其是在世紀(jì)華通高溢價(jià)收購(gòu)盛趣游戲（原盛大游戲）之后，商譽(yù)問(wèn)題也顯得愈發(fā)棘手。如今世紀(jì)華通業(yè)績(jī)爆雷，這家一路借收購(gòu)起勢(shì)的游戲公司，也伴隨著業(yè)務(wù)調(diào)整來(lái)到轉(zhuǎn)型的岔路口。
突然的爆雷
世紀(jì)華通此次業(yè)績(jī)變臉頗為突然。
一方面，根據(jù)公司此前披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年前三季度，公司業(yè)績(jī)皆為盈利狀態(tài)，且截至2022年9月末，公司年度內(nèi)累計(jì)歸母凈利潤(rùn)為6.9億元。
另一方面，在深交所互動(dòng)易問(wèn)答平臺(tái)上，曾有網(wǎng)民多次向世紀(jì)華通問(wèn)及商譽(yù)的問(wèn)題，截至2022年11月，公司方面給出的回答均是：“基于最近一次的測(cè)試報(bào)告，可收回價(jià)值超過(guò)資產(chǎn)組賬面價(jià)值，不存在減值，因此無(wú)需計(jì)提減值準(zhǔn)備?！?/p>
然而，在最新一次的業(yè)績(jī)預(yù)告中，世紀(jì)華通卻交出了預(yù)虧60億-80億的答卷，這樣突然的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)變也讓市場(chǎng)頗感意外?；蛟S是為了穩(wěn)定投資者情緒，在業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布當(dāng)晚，世紀(jì)華通同步在公司官方賬號(hào)發(fā)布了一封投資者信，信中披露了一些游戲產(chǎn)品在2022年第四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
其中，世紀(jì)華通旗下子公司“點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)推出的自研放置卡牌RPG游戲《Valor Legends：Eternity》繼去年11月在多個(gè)國(guó)家成為爆款后，12月仍然有著出色表現(xiàn)，全球收入環(huán)比增長(zhǎng)30%；盛趣游戲旗下的《最終幻想14》《冒險(xiǎn)島》《彩虹島》等多款經(jīng)典端游在今年春節(jié)期間的日活及收入均迎來(lái)較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中《彩虹島》流水同比增長(zhǎng)約120%；《冒險(xiǎn)島》流水同比增長(zhǎng)80%，日活躍同比提升30%。”
放大游戲產(chǎn)品的增長(zhǎng)能力，進(jìn)一步將世紀(jì)華通此次虧損的主因歸結(jié)于高懸的商譽(yù)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，世紀(jì)華通累計(jì)對(duì)外投資超過(guò)60家企業(yè)，總投資額近400億元。在這個(gè)過(guò)程中，伴隨著持續(xù)并購(gòu)公司產(chǎn)生了大量商譽(yù)，根據(jù)過(guò)往的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年第三季度時(shí)，世紀(jì)華通的商譽(yù)一度超過(guò)220億元。此后，世紀(jì)華通雖有一些剝離動(dòng)作，但商譽(yù)過(guò)高的問(wèn)題始終沒(méi)有得到妥善解決，截至2022年三季度末，世紀(jì)華通的商譽(yù)凈資產(chǎn)仍達(dá)到176億元，在同期公司凈資產(chǎn)中占比過(guò)半，遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)15.37億的行業(yè)均值。
經(jīng)過(guò)此輪減值之后，公司商譽(yù)仍在百億規(guī)模?？杉幢闶兰o(jì)華通的商譽(yù)問(wèn)題一直存在，在此時(shí)計(jì)提減值也有一定合理性，但如此突然的商譽(yù)減值仍顯得有些欲蓋彌彰，尤其是在世紀(jì)華通業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)放緩的當(dāng)下，預(yù)計(jì)超60億的高額商譽(yù)減值更有“財(cái)務(wù)大洗澡”之嫌。
深層的隱患
無(wú)論是此次商譽(yù)減值的時(shí)機(jī)還是規(guī)模，都折射出世紀(jì)華通似乎有意在隱藏更深層的問(wèn)題。
在世紀(jì)華通不斷并購(gòu)的過(guò)程中，最大的一起收購(gòu)事件發(fā)生在2018年，也就是公司以298億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)盛躍網(wǎng)絡(luò)（盛趣游戲在國(guó)內(nèi)的控制實(shí)體）100%股權(quán)。需要注意的是，也是在2018年前后，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)進(jìn)入一段發(fā)展相對(duì)艱難的時(shí)期，版號(hào)收緊及市場(chǎng)環(huán)境的整體變化，都對(duì)游戲公司的發(fā)展提出更高要求。
而世紀(jì)華通將盛趣游戲的營(yíng)收并入公司業(yè)績(jī)后，公司來(lái)自游戲的收入占比一度達(dá)到80%以上。作為一家從汽車零配件企業(yè)跨界至游戲行業(yè)的公司，游戲收入占比越大，意味著公司受游戲行業(yè)環(huán)境的影響的越大。
反映到財(cái)報(bào)表現(xiàn)上，2018年至2020年，盛趣游戲的業(yè)績(jī)匯入確實(shí)大幅拉升了世紀(jì)華通的整體業(yè)績(jī)，但在這三年對(duì)賭期里，盛趣游戲產(chǎn)生的凈利潤(rùn)均是“踩線”完成對(duì)賭，難免讓人存疑。且到了2021年，盛趣游戲的營(yíng)收便從2020年的71.98億下降至58.52億，世紀(jì)華通的營(yíng)收和凈利潤(rùn)也在這一年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別同比下降7.03%和21.03%。
同在2021年，世紀(jì)華通出現(xiàn)了一次重大的股權(quán)變動(dòng)，經(jīng)過(guò)一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓，世紀(jì)華通創(chuàng)始人王苗通分別轉(zhuǎn)讓給林芝騰訊及CEO王佶各5%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)累計(jì)近56億元。且在此之后，世紀(jì)華通便處于無(wú)實(shí)際控制人的狀態(tài)，盡管王佶一躍成為公司第一大股東，但騰訊的話語(yǔ)權(quán)實(shí)際更強(qiáng)，這一點(diǎn)鏡象娛樂(lè)曾在《口碑遇冷的手游，與“傍”上騰訊的盛趣游戲》一文中詳細(xì)梳理過(guò)。
也是由于此次股權(quán)變動(dòng)，王苗通的巨額減持更讓外界有諸多猜測(cè)，“大股東卷錢跑路”的論調(diào)甚囂塵上。這也讓人更加質(zhì)疑，盛趣游戲的并入是否真的能夠助推世紀(jì)華通游戲業(yè)務(wù)的發(fā)展，畢竟在收購(gòu)之初，世紀(jì)華通是想在發(fā)行之外，借收購(gòu)盛趣游戲進(jìn)一步夯實(shí)公司的游戲研發(fā)實(shí)力。
但從目前來(lái)看，這一點(diǎn)表現(xiàn)并不明顯，2022年，世紀(jì)華通重點(diǎn)布局的手游《慶余年》即出自盛趣游戲之手，但該游戲上線后的表現(xiàn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，世紀(jì)華通前三季度的營(yíng)收仍延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，即便沒(méi)有此次商譽(yù)減值，公司2022年的年度業(yè)績(jī)恐怕也不會(huì)好看。
轉(zhuǎn)型的岔口
新游戲遇冷、業(yè)績(jī)下滑、股權(quán)變動(dòng)、商譽(yù)爆雷……越來(lái)越多現(xiàn)象預(yù)示著，世紀(jì)華通已然走進(jìn)轉(zhuǎn)型的岔路口。
就目前來(lái)說(shuō)，公司雖然儲(chǔ)備了《月夜狂想曲》《龍之谷2：進(jìn)化》《諸神之戰(zhàn)》《項(xiàng)目代號(hào)J&J》《Lyra》等不少游戲產(chǎn)品，但公司整體的發(fā)展步調(diào)，卻在元宇宙、數(shù)字藏品等新興領(lǐng)域顯得更積極。而發(fā)展方向的轉(zhuǎn)變，或許才是世紀(jì)華通開始甩掉“舊包袱”的關(guān)鍵所在。
2022年10月，世紀(jì)華通上線定位于游戲垂類賽道的數(shù)字藏品平臺(tái)“數(shù)河”，目前已經(jīng)發(fā)售了《龍之谷》《彩虹島》《慶余年》等多款游戲IP授權(quán)的數(shù)字藏品。除了聯(lián)動(dòng)公司旗下的游戲產(chǎn)品外，“數(shù)河”還正與國(guó)內(nèi)頂級(jí)虛擬偶像、全球知名體育賽事及多個(gè)具有文化潮流屬性的IP和品牌方積極溝通，進(jìn)一步擴(kuò)大數(shù)字藏品的覆蓋范圍。
在元宇宙布局方面，此前，世紀(jì)華通子公司點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)研發(fā)的元游戲《LiveTopia》（閃耀小鎮(zhèn)），在全球最大的元宇宙社區(qū)Roblox上線后迅速成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，不僅注冊(cè)用戶過(guò)億，月活用戶也達(dá)到4000萬(wàn)的規(guī)模。
此外，基于世紀(jì)華通與騰訊的強(qiáng)關(guān)聯(lián)，公司在數(shù)字新基建產(chǎn)業(yè)方面走得更快。自2021年起，世紀(jì)華通參與了騰訊長(zhǎng)三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心及生態(tài)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目，2022年3月，公司參與的深圳數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目也正式開工建設(shè)。近來(lái)，ChatGPT概念大火，世紀(jì)華通圍繞數(shù)字產(chǎn)業(yè)的布局與ChatGPT之間可能碰撞出的火花，也成為投資者更關(guān)心的問(wèn)題。
對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展走向，世紀(jì)華通曾提出“致力于成為全球領(lǐng)先的數(shù)字科技企業(yè)”，這也意味著公司在新興領(lǐng)域的動(dòng)作可能會(huì)更多。面對(duì)這一新的發(fā)展愿景，如今的巨額商譽(yù)減值或許只是公司邁出的第一步，但站在轉(zhuǎn)型的岔路口上，仍然高懸的商譽(yù)和深層隱患是公司必須面對(duì)的問(wèn)題，如何妥善解決也是世紀(jì)華通需要交出的答卷。