記者 | 龐宇

工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）10月30日晚間披露2022年度三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3610.84億元，同比增長18.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤117.96億元，同比增長7.2%。

其中，第三季度營收1358.24億元，同比增長24.24%；歸母凈利潤49.25億元，同比增長15.05%。

工業(yè)富聯(lián)此份三季報營收增幅可觀。公司于2018年登陸A股資本市場，除了上市當(dāng)年收入增長17.2%外，2019年至2021年這三年的增速分別為-1.6%，5.65%、1.8%，收入增長基本限于停滯狀態(tài)。

但今年前三季度收入增長的同時，凈利潤增幅卻未同步跟上。當(dāng)期凈利潤增幅不到營收增幅的一半。

究其原因，一方面，受全球芯片短缺、原材料價格上漲等因素影響，工業(yè)富聯(lián)營業(yè)成本高漲吞噬了毛利。另外，前三季度高達(dá)10.08億元的資產(chǎn)減值損失也一定程度上蠶食了利潤空間。

工業(yè)富聯(lián)主要業(yè)務(wù)分為云計算、通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)三大板塊。其中，云計算、通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備分別占據(jù)公司收入的半壁江山，2022年上半年這兩項業(yè)務(wù)占總營收比重分別為44%和55%。

云計算業(yè)務(wù)和通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)是工業(yè)富聯(lián)業(yè)績增長的主要動力。三季報未披露各項產(chǎn)品收入情況。根據(jù)2022年半年報顯示，公司云計算業(yè)務(wù)上半年收入同比大增21.07%，通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備營收同比增長10.49%。

不過，在收入增長的同時，工業(yè)富聯(lián)一直被市場詬病的毛利率問題不僅沒有改善，反而進(jìn)一步下滑。前三季度，公司整體毛利率由去年同期的8.06%下降至6.92%，創(chuàng)同期歷史新低。

實際上，過去數(shù)年工業(yè)富聯(lián)毛利率持續(xù)處于下滑通道，不過在經(jīng)歷2018年驟降1.5個百分點后，過去三年下滑幅度有所放緩。今年前三季度毛利率降幅尤為突出。

在毛利率持續(xù)走低情況下，工業(yè)富聯(lián)增厚凈利潤的方式之一便是降低費(fèi)用。2022年前三季度，公司期間費(fèi)用較去年同期大幅下降，其中，銷售費(fèi)用由14.54億元大幅減少至8.20億元。不過，由于期間費(fèi)用整體占收入比重較小，對凈利潤影響比較有限。

相較于利潤承壓，工業(yè)富聯(lián)經(jīng)營性現(xiàn)金流面臨更大的挑戰(zhàn)。2022年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由去年同期的10.92億元降至-19.15億元。公司稱，主要系備料引起的采購金額上升導(dǎo)致到期應(yīng)付賬款支付較多所致。

三季度，工業(yè)富聯(lián)獲北向資金加倉。香港中央結(jié)算有限公司持股數(shù)量增加3153.02萬股至4.72億股。不過，機(jī)構(gòu)投資者紛紛“出逃”，持有公司股份的機(jī)構(gòu)股東數(shù)量由二季度末的262家縮減至三季度末的18家，持股市值由204.65億元降至171.99億元。

二級市場上，工業(yè)富聯(lián)股價早已破發(fā)且長期處于下行通道。三季報發(fā)布后，10月31日該股下跌0.97%至8.20元/股，創(chuàng)歷史新低，至此股價年內(nèi)累計跌幅37%，較2020年1月22日創(chuàng)下的19.25元/股（前復(fù)權(quán)）的高點累計跌去57.4%。