記者 | 劉子象

美國(guó)2022財(cái)年的預(yù)算赤字以創(chuàng)紀(jì)錄的幅度下降。據(jù)美國(guó)財(cái)政部周五公布的數(shù)據(jù)，在截至9月30日的2022財(cái)年，聯(lián)邦預(yù)算赤字從上一財(cái)年的2.78萬(wàn)億美元收窄一半，至1.38萬(wàn)億美元，為史上最大降幅。

具體來(lái)看2022財(cái)年財(cái)政收入為4.896萬(wàn)億美元，也創(chuàng)史上最高紀(jì)錄，同比增加8500億美元，增幅21%；總支出為6.272萬(wàn)億美元，減少了約5500億美元，降幅8.1%。

赤字下降主要受新冠疫情相關(guān)支出的取消，以及工資和就業(yè)增長(zhǎng)推動(dòng)的稅收激增影響。在前兩年的疫情大流行時(shí)期，美國(guó)政府斥巨資抗擊疫情。在2020年，由于《關(guān)愛法案》等支出超過(guò)5萬(wàn)億美元，使得該財(cái)年的赤字達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.13萬(wàn)億美元。2021財(cái)年，1.9萬(wàn)億美元的《美國(guó)救援計(jì)劃》也拖累赤字。

財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示，這進(jìn)一步證明美國(guó)的“歷史性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是由疫苗接種努力和美國(guó)救援計(jì)劃推動(dòng)的?！彼J(rèn)為美國(guó)財(cái)政正走在可持續(xù)的道路上。

然而在監(jiān)督機(jī)構(gòu)看來(lái)，這并不值得慶祝。“去年我們借了1.4萬(wàn)億美元。這不是一項(xiàng)成就，而是一個(gè)提醒，提醒我們的財(cái)政狀況仍然是多么不穩(wěn)定，”聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會(huì)主席Maya MacGuineas在聲明中說(shuō)。

這在赤字與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的占比數(shù)據(jù)中可以得到體現(xiàn)。即便2022財(cái)年赤字大幅下降，剔除了新冠疫情因素的影響，其在GDP的占比也是十年來(lái)最大的。2022財(cái)年赤字占GDP的5.5%，為2012年以來(lái)的最大占比（剔除了大流行支出激增的2020財(cái)年和2021財(cái)年）。在新冠大流行前的2019年，這一比例為4.7%。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美國(guó)的國(guó)債仍然不可持續(xù)。財(cái)政部本月公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的國(guó)家債務(wù)總額首次超過(guò)31萬(wàn)億美元。而在2022財(cái)年的支出繼續(xù)超過(guò)收入，并快速借錢。聯(lián)邦借款總額增加了2萬(wàn)億美元，達(dá)到24.3萬(wàn)億美元。

美國(guó)財(cái)政部表示，隨著通脹飆升導(dǎo)致借貸成本急劇上升，政府在2022財(cái)年的公共債務(wù)利息成本上花費(fèi)了7180億美元，比上年增長(zhǎng)28%。另?yè)?jù)彼得·彼得森基金會(huì)，大約9.8萬(wàn)億美元，即40%的國(guó)債將在未來(lái)兩年內(nèi)到期并需要再融資，并且可能會(huì)受到更高的利率影響。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，由于社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)等福利項(xiàng)目的支出，以及債務(wù)利息成本的增加，在2032年前的大多數(shù)年份，聯(lián)邦赤字都將繼續(xù)擴(kuò)大。

國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，未來(lái)幾年美國(guó)財(cái)政收入將進(jìn)一步放緩。據(jù)白宮8月份的估計(jì)，10年內(nèi)赤字將上升至1.6萬(wàn)億美元。據(jù)無(wú)黨派的國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室5月份預(yù)計(jì)，不斷上升的利息成本將開始消耗更多預(yù)算，10年后達(dá)到2.25萬(wàn)億美元。

另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和俄烏沖突成本可能會(huì)推動(dòng)政府支出超預(yù)期。牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nancy Vanden Houten預(yù)測(cè)，明年上半年美國(guó)將出現(xiàn)溫和衰退，而這意味著政府在失業(yè)救濟(jì)金或食品券等保持社會(huì)穩(wěn)定上的支出將增加。

高盛首席政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alec Phillips表示，在支出和收入之間的失衡以及利率上升的影響下，總體赤字將逐漸上升。

此外，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)也是一個(gè)隱憂。英國(guó)特拉斯政府推出減稅計(jì)劃，并試圖通過(guò)擴(kuò)大借貸來(lái)為該計(jì)劃買單。這遭到政府金邊債券投資者的反對(duì)，他們出售債券，推高了收益率。特拉斯政府不得不放棄減稅計(jì)劃，首相也被迫辭職。

在美國(guó)，借貸成本也在上升，但是并不像英國(guó)那樣混亂。10年期美國(guó)國(guó)債的收益率本月已升至4%以上，為2007年以來(lái)的最高水平。該收益率反映的是政府從公眾借入長(zhǎng)期資金的成本。《華爾街日?qǐng)?bào)》文章認(rèn)為這值得注意，因?yàn)樵?000年代和2010年代美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，長(zhǎng)期政府借貸成本并沒有像現(xiàn)在這樣發(fā)生太大變化。

現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)格局留給美聯(lián)儲(chǔ)的回旋空間漸小。近20年來(lái)，由于通脹和借貸成本較低，美國(guó)政府在繼續(xù)通過(guò)借貸來(lái)彌補(bǔ)預(yù)算赤字方面有很大的回旋余地。這使聯(lián)邦政府能夠在2008年和2020年的危機(jī)期間進(jìn)行積極的干預(yù)。“最近幾周，市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)出信號(hào)，表明投資者對(duì)增加政府借貸的容忍度正在減弱，這可能會(huì)進(jìn)一步推高利率?！?/span>

萊頓債券市場(chǎng)研究公司(Wrightson ICAP)的分析師Lou Crandall認(rèn)為，市場(chǎng)正在形成新的供需計(jì)算方法，這是一種風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)央行正在減少政府債券投資組合。此外，私人銀行資產(chǎn)的增長(zhǎng)沒有與政府發(fā)行的國(guó)債供應(yīng)量同步，這限制了銀行在赤字上升時(shí)購(gòu)買更多債券的能力。由于不確定通脹會(huì)升至多高，私人投資者也不愿做出承諾。這就導(dǎo)致了更高的利率和更沉重的政府借款負(fù)擔(dān)。

“在這一點(diǎn)上，美國(guó)面臨一些很重要的長(zhǎng)期問題，但它不會(huì)導(dǎo)致像英國(guó)那樣的信任危機(jī)?！盋randall說(shuō)。