文｜24潮
羅馬不是一天建成的。
李縝今年58歲，他一手創(chuàng)建的國(guó)軒高科16歲，今年是其借殼上市的第8個(gè)年頭。
過去數(shù)年間國(guó)軒高科始終在全球動(dòng)力電池Top10企業(yè)中占有一席之地，其堪稱是中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的中堅(jiān)力量。
近年來，國(guó)軒高科更是一路高歌猛進(jìn)，根據(jù)當(dāng)前項(xiàng)目進(jìn)展，2022年末國(guó)軒高科動(dòng)力電池產(chǎn)能突破100GW已經(jīng)是大概率事情。
國(guó)軒高科十四五的戰(zhàn)略規(guī)劃是 “未來還將開展新的生產(chǎn)及材料布局，打造電池生命周期全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)2025年產(chǎn)能300GWh的戰(zhàn)略目標(biāo)?！?/p>
但筆者分析發(fā)現(xiàn)，在國(guó)軒高科宏偉的目標(biāo)下，也有風(fēng)險(xiǎn)在聚集。尤為需要警惕的是未來嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)吳輝預(yù)計(jì)，2025年全球動(dòng)力電池需求量將達(dá)到1268.4GWh。但據(jù)24潮不完全統(tǒng)計(jì)，目前全球14家動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)外公布的2025年動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)規(guī)劃合計(jì)已近5000GWh。未來全球動(dòng)力電池領(lǐng)域的真實(shí)激烈競(jìng)爭(zhēng)程度很可能超過所有人的想象。
此外，根據(jù)測(cè)算，國(guó)軒高科未來200GW新產(chǎn)能規(guī)劃的投資預(yù)算約為600-1000億元。然而據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，截止6月末國(guó)軒高科資金儲(chǔ)備規(guī)模為116.65億元，而長(zhǎng)短期有息負(fù)債規(guī)模達(dá)172.98億元，也就是說兩者間資金缺口達(dá)56.33億元。
此外，國(guó)軒高科盈利能力的持續(xù)下降加劇了市場(chǎng)對(duì)其資本實(shí)力的擔(dān)心。據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，過去的十一年間（2011年-2021年），國(guó)軒高科年?duì)I收規(guī)模增長(zhǎng)了5186.14%，凈利潤(rùn)卻只增長(zhǎng)了105.48%，扣非后歸母凈利潤(rùn)更是下降了1685.40%。
24潮團(tuán)隊(duì)在分析國(guó)軒高科盈利能力時(shí)發(fā)現(xiàn)，其可能還存在 “研發(fā)費(fèi)用資本化比例高” 、“固定資產(chǎn)折舊較為激進(jìn)” 、“在建工程利息資本化較多” 等問題，若剔除這些問題，國(guó)軒高科的盈利水平可能更不盡如意。
本文旨在通過復(fù)盤國(guó)軒高科過往財(cái)報(bào)及關(guān)鍵投資數(shù)據(jù)等核心信息與數(shù)據(jù)的變化中，還原最接近真實(shí)的國(guó)軒高科，當(dāng)然這也僅是一家之言，歡迎讀者朋友補(bǔ)充、批評(píng)。
國(guó)軒高科的野心很大。
其是動(dòng)力電池領(lǐng)域中最早提出 “產(chǎn)業(yè)一體化” 的企業(yè)之一。其早在2015年借殼上市之初，就表示 “致力于打造新能源動(dòng)力電池一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈”。
借殼上市以來，國(guó)軒高科擴(kuò)張勢(shì)頭也異常兇猛。
據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，2015年至今國(guó)軒高科約對(duì)外公布了19個(gè)投資公告，總投資預(yù)算超300億元，投資領(lǐng)域涵蓋動(dòng)力電池、三元正極材料、負(fù)極材料、新能源汽車充電設(shè)施及管件零部件、電動(dòng)汽車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)、鋰電池隔膜等。
其中，動(dòng)力電池領(lǐng)域仍是其最核心的進(jìn)攻領(lǐng)域，項(xiàng)目總投資預(yù)算已超270億元。
期間，國(guó)軒高科也展現(xiàn)了高效的戰(zhàn)略執(zhí)行力。比如據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，2015年至今，國(guó)軒高科對(duì)外投資達(dá)232.46億元，其中192.54億元用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。
根據(jù)當(dāng)前項(xiàng)目進(jìn)展，2022年末國(guó)軒高科動(dòng)力電池產(chǎn)能突破100GW已經(jīng)是大概率事情。
同時(shí)，其也在加速構(gòu)建一體化戰(zhàn)略新格局：比如在碳酸鋰領(lǐng)域，國(guó)軒高科布局的碳酸鋰產(chǎn)能約為12萬噸（國(guó)軒科豐2萬噸已于22年一季度投產(chǎn)、宜豐國(guó)軒和奉新國(guó)軒各5萬噸預(yù)計(jì)22年四季度小批量試產(chǎn)），預(yù)22年出貨6000噸以上，至2023年預(yù)計(jì)權(quán)益碳酸鋰自給率將接近 60%；在中游材料領(lǐng)域國(guó)軒高科攜手星源材質(zhì)布局隔膜（持股 27.69%）、攜手中冶瑞木布局正極（持股 30%）、攜手安徽銅冠銅箔保障銅箔供應(yīng)（持股3.5%）、設(shè)子公司精密涂布量產(chǎn)涂碳鋁箔。
而國(guó)軒高科的產(chǎn)業(yè)雄心遠(yuǎn)不止于此，國(guó)軒高科十四五的戰(zhàn)略目標(biāo)為 “未來還將開展新的生產(chǎn)及材料布局，打造電池生命周期全產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)2025年產(chǎn)能300GWh的戰(zhàn)略目標(biāo)?！?/p>
這一戰(zhàn)略目標(biāo)有多宏偉？根據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量約為296.8GWh。
事實(shí)上，動(dòng)力電池領(lǐng)域已成為當(dāng)下新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈上最慘烈、最激進(jìn)的戰(zhàn)場(chǎng)。
“雙碳” 風(fēng)潮下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)新一輪的擴(kuò)張競(jìng)賽有多瘋狂？
據(jù)24潮不完全統(tǒng)計(jì)，2022年初至八月末整個(gè)中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈至少公布了230個(gè)重大投資項(xiàng)目，總投資突破13000億元。其中，單個(gè)投資規(guī)模在100億元以上的項(xiàng)目就多達(dá)40多個(gè)。
其中，動(dòng)力電池領(lǐng)域至少公布了62個(gè)重大投資項(xiàng)目，總投資預(yù)算超9000億元，占整體比重約為69.23%。
對(duì)于電池產(chǎn)能的急劇膨脹，中國(guó)科學(xué)院院士歐陽明高在2022年中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇上曾表達(dá)對(duì)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂。
他認(rèn)為，基于產(chǎn)業(yè)投資信息預(yù)測(cè)，我國(guó)電池產(chǎn)能在2023年可能達(dá)到1500GWh，2025年可能達(dá)到3000GWh，電池出貨量2025年預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到1200GWh，其中約百分之八十會(huì)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，百分之二十出口海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2025年會(huì)出現(xiàn)電池產(chǎn)能過剩。
中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)吳輝預(yù)計(jì)，2025年全球動(dòng)力電池需求量將達(dá)到1268.4GWh，加上小型電池和儲(chǔ)能電池，合計(jì)出貨量將達(dá)到1615GWh。
而未來動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的真實(shí)激烈競(jìng)爭(zhēng)程度很可能超過所有人的想象。據(jù)24潮不完全統(tǒng)計(jì)，目前全球14家動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)外公布的2025年動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)規(guī)劃合計(jì)已近5000GWh?。ㄗD表中億緯鋰能的產(chǎn)能規(guī)劃是到2023年）
除頭部電池廠商外，新能源汽車及動(dòng)力電池行業(yè)的快速發(fā)展也吸引了不少實(shí)力雄厚的 “跨界玩家” 入場(chǎng)。比如鋰資源和加工行業(yè)龍頭企業(yè)之一的贛鋒鋰業(yè)也在江蘇新余等地規(guī)劃了15GWh 的鋰電池產(chǎn)能。根據(jù)湘財(cái)證券統(tǒng)計(jì)，寶豐集團(tuán)、贛鋒鋰業(yè)等六家鋰電池行業(yè) “新玩家” 合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)超過400GWh。
筆者認(rèn)為，越是激烈的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局越是考驗(yàn)企業(yè)全球化拓展的能力，在未來新的競(jìng)爭(zhēng)格局中，只有真正實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略布局的企業(yè)，才更可能在殘酷的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中存活下來，這樣的企業(yè)更具有持續(xù)發(fā)展壯大的基因。
但是據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)軒高科無論是海外收入規(guī)模，還是銷售占比情況在主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中均是最低的，這應(yīng)該引起管理層的高度警惕及重視，畢竟根據(jù)各企業(yè)的產(chǎn)能戰(zhàn)略規(guī)劃，留給企業(yè)的時(shí)間已經(jīng)不多了。
8月份，寧德時(shí)代董秘在投資者關(guān)系平臺(tái)上曾表示，1GW動(dòng)力電池的投資在3-5億元。以此計(jì)算，國(guó)軒高科未來200GW新產(chǎn)能規(guī)劃的投資預(yù)算約為600-1000億元。核心問題是錢從哪里來？
據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，2015年-2022年6月國(guó)軒高科合計(jì)創(chuàng)收481.40億元，合計(jì)創(chuàng)利33.91億元，扣非后凈利潤(rùn)僅為11.26億元，顯然國(guó)軒高科通過歷史利潤(rùn)積累是難以支撐其產(chǎn)能戰(zhàn)略規(guī)劃的。
從趨勢(shì)看，近年國(guó)軒高科還面臨著 “毛利率持續(xù)下降，且扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)三年半為負(fù)” 等嚴(yán)峻形勢(shì)，這更加深了市場(chǎng)對(duì)其資本實(shí)力的擔(dān)心。
24潮團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，盡管國(guó)軒高科資金儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到了歷史新高的116.65億元，但這仍不足以覆蓋其長(zhǎng)短期有息負(fù)債。以2022年半年報(bào)為例，截止6月末國(guó)軒高科資金儲(chǔ)備規(guī)模為（貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)）116.65億元，而長(zhǎng)短期有息負(fù)債規(guī)模達(dá)（長(zhǎng)短期借款、應(yīng)付債券等）172.98億元，也就是說兩者間資金缺口達(dá)56.33億元。
這樣的資本實(shí)力能夠撐起國(guó)軒高科的千億產(chǎn)業(yè)雄心嗎？
24潮團(tuán)隊(duì)分析發(fā)現(xiàn)，近些年國(guó)軒高科近乎是依賴于融資擴(kuò)張，如下表所示，2015年至今國(guó)軒高科經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額合計(jì)僅為12.88億元，而籌資現(xiàn)金流凈額高達(dá)280.77%。
目前國(guó)軒高科資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至63.30%，處于同期歷史第二高位。在新能源這個(gè)重資產(chǎn)的行當(dāng)，企業(yè)一般依靠負(fù)債擴(kuò)張，但負(fù)債擴(kuò)張對(duì)企業(yè)來說是一把雙刃劍，在行業(yè)景氣度較高時(shí)，企業(yè)依靠負(fù)債擴(kuò)張可以在激烈的市場(chǎng)斗爭(zhēng)中搶得先機(jī)；但如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，過度的負(fù)債擴(kuò)張可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，加劇企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這類故事在企業(yè)發(fā)展史上比比皆是。所以我們?cè)陉P(guān)注企業(yè)擴(kuò)張的同時(shí)，更應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)資本實(shí)力的變化。
綜上分析，未來融資成敗，以及資產(chǎn)負(fù)債率變化，很可能對(duì)國(guó)軒高科產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。對(duì)于核心數(shù)據(jù)的關(guān)鍵變化，我們將予以持續(xù)關(guān)注。
對(duì)于動(dòng)力電池這樣重資產(chǎn)的行當(dāng)來說，固定資產(chǎn)及在建工程向來是資產(chǎn)項(xiàng)中極重要的組成部分。
據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，過去近12年間，國(guó)軒高科固定資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了67.35倍，截止2022年6月末其固定資產(chǎn)規(guī)模已增至94.32億元，占總資產(chǎn)比例為17.59%。
事實(shí)上，固定資產(chǎn)折舊也會(huì)對(duì)上市公司當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生影響，影響的關(guān)鍵因素在于企業(yè)選擇什么樣的折舊方法、折舊年限、殘值率等。此類會(huì)計(jì)估計(jì)一般由企業(yè)自主決定，因此可能成為部分重固定資產(chǎn)企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的一個(gè)手段。
筆者按照賬面原值期初、期末余額的平均值來估算折舊率，2021年國(guó)軒高科、億緯鋰能、寧德時(shí)代的固定資產(chǎn)折舊率分別為7.12%、8.64%、13.01%。以此數(shù)據(jù)論，寧德時(shí)代的會(huì)計(jì)估計(jì)最為保守，而國(guó)軒高科則更為激進(jìn)。
根據(jù)筆者計(jì)算，折舊率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，或?qū)緺I(yíng)業(yè)利潤(rùn)影響約1億元。
接下來，我們?cè)倏?“在建工程” 這個(gè)科目。在財(cái)報(bào)中，上市公司通常會(huì)披露在建工程各個(gè)重大項(xiàng)目當(dāng)期利息資本化金額。盡管利息資本化是企業(yè)正常的財(cái)會(huì)操作，但根據(jù)筆者多年經(jīng)驗(yàn)，很多企業(yè)可能還會(huì)選擇在一定程度上通過減少利息費(fèi)用而增厚企業(yè)當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
以2021年為例，國(guó)軒高科有5個(gè)項(xiàng)目存在利息資本化情況，分別為上海研發(fā)中心、經(jīng)開區(qū)新建廠房、南京新能源、廬江新能源二期項(xiàng)目、柳州一期項(xiàng)目工程，當(dāng)期利息資本化金額分別為1737萬元、2085萬元、1165萬元、583萬元、598萬元，合計(jì)金額為6169萬元。
而億緯鋰能在2021年則有4個(gè)項(xiàng)目存在利息資本化情況，當(dāng)期利息資本化金額合計(jì)為961萬元。至于寧德時(shí)代，則在2021年并無利息資本化的在建工程項(xiàng)目。
顯然，若以利息資本化金額審視3家上市公司的在建工程項(xiàng)目，無疑又是寧德時(shí)代較優(yōu)，而國(guó)軒高科不夠盡如人意。
縱觀中國(guó)新能源發(fā)展史，技術(shù)創(chuàng)新才是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展、壯大的根本。
所以我們看到很多企業(yè)都在持續(xù)的加大研發(fā)投入規(guī)模，據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，2021年147家新能源企業(yè)研發(fā)支出合計(jì)達(dá)773.94億元，19家企業(yè)研發(fā)支出規(guī)模在10億元以上，國(guó)軒高科位列榜單第17位。
但熟悉財(cái)務(wù)的人都知道，很多企業(yè)將研發(fā)投入資本化作為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的一種方法，使利潤(rùn)表變得更加好看。
國(guó)軒高科是否存在這一問題呢？
如下表所示，自2018年以來國(guó)軒高科開始出現(xiàn)將部分研發(fā)投入資本化，且資本化規(guī)模呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。到了2021年研發(fā)投入資本化規(guī)模已達(dá)5.22億元，較2018年增長(zhǎng)了258.17%，占研發(fā)投入比例增至44.78%。
盡管上市公司對(duì)于研發(fā)投入予以資本化計(jì)量而非費(fèi)用化處理是符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的，但投資者可能更傾向于那些盡量費(fèi)用化研發(fā)投入的上市公司，因其凈利潤(rùn)顯得更 “真實(shí)”。
針對(duì)研發(fā)投入資本化對(duì)于上市公司凈利潤(rùn)的影響，我們可能更愿意考察歷年研發(fā)投入資本化金額與無形資產(chǎn)攤銷的對(duì)比情況，這是因?yàn)檠邪l(fā)投入資本化金額在計(jì)入開發(fā)支出后，將再計(jì)入無形資產(chǎn)并于每年攤銷。
據(jù)現(xiàn)金流量表披露，國(guó)軒高科2019年-2021年無形資產(chǎn)攤銷金額分別為0.31億元、0.47億元、0.74億元，由此可計(jì)算出研發(fā)投入資本化金額與無形資產(chǎn)攤銷金額的差值分別為1.19億元、1.50億元、4.48億元，而同期國(guó)軒高科稅前利潤(rùn)總額分別為0.52億元、1.66億元、0.48億元。
而另一家較可比的同行業(yè)上市公司億緯鋰能（300014.SZ），財(cái)報(bào)顯示其2019年-2021年研發(fā)投入金額分別為4.77億元、7.23億元、13.79億元，研發(fā)投入資本化金額分別為0.18億元、0.39億元、0.69億元，資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入的比例分別為3.8%、5.36%、4.99%。
顯然，億緯鋰能研發(fā)投入資本化比例近三年都處于一個(gè)較低的水平。另據(jù)現(xiàn)金流量表披露，億緯鋰能2019年-2021年無形資產(chǎn)攤銷金額分別為0.36億元、0.48億元、0.61億元，由此可計(jì)算出研發(fā)投入資本化金額與無形資產(chǎn)攤銷金額的差值分別為-0.18億元、-0.09億元、0.08億元，而同期億緯鋰能稅前利潤(rùn)總額分別為16.26億元、19.18億元、30.41億元。
至于更為可比的同行業(yè)上市公司寧德時(shí)代，近三年研發(fā)投入資本化金額均為0，顯然在會(huì)計(jì)處理方面最為保守。即使我們僅以億緯鋰能作為比較對(duì)象，億緯鋰能可能也較國(guó)軒高科保守得多，國(guó)軒高科的利潤(rùn)或被研發(fā)投入資本化增厚不少。
調(diào)節(jié)利潤(rùn)的手段可謂千變?nèi)f化。
在閱讀國(guó)軒高科財(cái)報(bào)時(shí)，24潮團(tuán)隊(duì)還發(fā)現(xiàn)，國(guó)軒高科對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的方式在2021年發(fā)生了變更，但上市公司卻未對(duì)此詳細(xì)披露變更的理由和產(chǎn)生的影響。
據(jù)財(cái)報(bào)披露，國(guó)軒高科對(duì)于應(yīng)收賬款按照 “單項(xiàng)、組合” 兩種類別劃分，分別計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。在2020年及以前國(guó)軒高科對(duì)應(yīng)收賬款均采用 “賬齡分析法” 計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而到了2021年國(guó)軒高科對(duì)按照 “組合” 分類的應(yīng)收賬款則采用的是 “逾期賬齡分析法”。
以2021年為例，國(guó)軒高科應(yīng)收賬款 “單項(xiàng)、組合” 兩種類別的賬面原值分別為6.03億元、74.94億元。
筆者注意到，在2018年鼎漢技術(shù)（300011.SZ）也曾將 “賬齡分析法” 變更為 “逾期賬齡分析法”，并于當(dāng)年3月30日發(fā)布了關(guān)于會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)變更的公告，且在2018年財(cái)報(bào)中指出了受影響的報(bào)表項(xiàng)目，以及對(duì)當(dāng)期報(bào)表影響金額。
根據(jù)鼎漢技術(shù)2018年財(cái)報(bào)披露，其應(yīng)收賬款 “會(huì)計(jì)方法變更” 應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備減少2907萬元，“歸母凈利潤(rùn)” 增加2472萬元。要知道2017年鼎漢技術(shù)歸母凈利潤(rùn)也不過7373萬元，以此來看會(huì)計(jì)方法的變更對(duì)鼎漢技術(shù)凈利潤(rùn)帶來了重大影響。
而2018年末鼎漢技術(shù)按逾期賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款的規(guī)模為8.71億元，而國(guó)軒高科2021年末按逾期賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款的規(guī)模達(dá)74.94億元，以此推測(cè)，國(guó)軒高科會(huì)計(jì)方法的變更可能將產(chǎn)生更大的影響。
事實(shí)上，這是上市公司在履行信息披露義務(wù)。根據(jù)深交所發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》第三章 “臨時(shí)報(bào)告” 第二十二條：發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響；前款所稱重大事件包括 “（十四）會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)重大自主變更”。
然而，在2021年財(cái)報(bào)第六節(jié) “重要事項(xiàng)” 的第六點(diǎn) “與上年度財(cái)務(wù)報(bào)告相比，會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更或重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的情況說明” 中，國(guó)軒高科卻稱：公司報(bào)告期無會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更或重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的情況。
不僅如此，我們查閱上市公司過往公告，關(guān)于會(huì)計(jì)估計(jì)變更的公告只有兩篇，還都是國(guó)軒高科借殼前的原上市公司東源電器于2015年7月發(fā)布的。那么問題來了，國(guó)軒高科對(duì)于會(huì)計(jì)估計(jì)變更一事究竟有沒有履行信披義務(wù)呢？
既然講到應(yīng)收賬款，或許我們可以多談及一點(diǎn)。如果在2021年僅看應(yīng)收賬款賬面原值合計(jì)金額的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，似乎國(guó)軒高科的17.00%相較于同行業(yè)上市公司寧德時(shí)代（300750.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）各自的2.80%、8.94%是頗為保守的。
然而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2021年分別為48天、85天、231天。顯然，國(guó)軒高科過長(zhǎng)的賬期是其計(jì)提比例過高的一個(gè)重要原因。另外，我們還發(fā)現(xiàn)了國(guó)軒高科按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的一個(gè)應(yīng)收賬款方的有趣之處。
財(cái)報(bào)顯示，這家以 “客戶一” 為代號(hào)的應(yīng)收賬款方，2021年期末賬面余額為3.91億元，計(jì)提比例為50%，壞賬準(zhǔn)備為1.95億元；期初賬面余額為1.75億元，計(jì)提比例為40%，壞賬準(zhǔn)備為7018萬元。
問題來了，對(duì)于這家早在2020年就按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備且計(jì)提比例高達(dá)40%的應(yīng)收賬款方，國(guó)軒高科為何在2021年仍對(duì)其銷售，并于當(dāng)期增加應(yīng)收賬款金額2.15億元（當(dāng)期新增計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.25億元）？
另據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，截止2022年6月末國(guó)軒高科應(yīng)收賬款中 “逾期1年以上” 的規(guī)模為10.85億元。
綜上分析，國(guó)軒高科真實(shí)盈利能力或較同行有更多 “水分”，諸多不尋?，F(xiàn)象的背后，是否會(huì)對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響？在投資決策前，投資者或許對(duì)相關(guān)事件應(yīng)予以足夠的關(guān)注、思考與警惕。