文｜每日財(cái)報(bào) 蘇鋒

膠膜在光伏組件中的作用為將光伏玻璃、電池片、背板粘在一起，同時(shí)起到保護(hù)電池片、隔絕空氣的作用，在組件中成本占比為3%-4%，成本占比較低，下游壓價(jià)意愿不強(qiáng)。

盡管光伏技術(shù)路線經(jīng)歷了多次迭代，但在目前已經(jīng)開發(fā)出的幾代產(chǎn)品中，膠膜都是不可缺少的部分，因此在光伏組件中，膠膜的需求較為確定。隨著光伏滲透率的不斷提升，膠膜的景氣度持續(xù)上升。

供不應(yīng)求

根據(jù)中國(guó)電力網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球太陽(yáng)能電池片的總產(chǎn)量約 223.9GW，同比增長(zhǎng)37%，我國(guó)太陽(yáng)能電 池片總產(chǎn)量約197.9GW，占全球總產(chǎn)量的88.4%。

因而保守估計(jì)2022-2025年88.4%的新增太陽(yáng)能電池由中國(guó)來(lái)生產(chǎn)；樂(lè)觀情況下這一比例會(huì)更高，再加上實(shí)際生產(chǎn)量略多于需求量的一般性規(guī)律，可以將樂(lè)觀情況下中國(guó)太陽(yáng)能電池生產(chǎn)量/全球太陽(yáng)能電池需求量的比例定為 1.2。

根據(jù) CPIA對(duì)全球新增光伏裝機(jī)量的預(yù)測(cè)，按照每GW光伏組件封裝使用1000 萬(wàn)平方米光伏膠膜，光伏組件安裝量和生產(chǎn)量的容配比按照1:1.2 計(jì)算。所以，保守情況下我國(guó)光伏膠膜的需求量將從 2022年的21億平方米增長(zhǎng)到2025年的 32 億平方米，樂(lè)觀情況下我國(guó)光伏膠膜的需求量將從 2022 年的29億平方米增長(zhǎng)到2025年的43億平方米。

在當(dāng)前的光伏組件生產(chǎn)中，EVA膠膜仍是使用量最大的膠膜類型，原材料為 EVA 樹脂和各種改性劑。在需求端大幅增長(zhǎng)的情況下，我國(guó) EVA光伏料產(chǎn)能嚴(yán)重不足。

截至2022年 6 月，我國(guó)EVA產(chǎn)能達(dá)到231.1萬(wàn)噸，已投產(chǎn)EVA產(chǎn)能的企業(yè)共有15家。2021 年已投產(chǎn)企業(yè)共14 家，產(chǎn)能達(dá)到229.3萬(wàn)噸，此前幾年無(wú)新增產(chǎn)能。2021年，延長(zhǎng)榆林、揚(yáng)子石化、中化泉州、古雷石化、中科煉化、神華寧煤、浙江石化的EVA 裝置相繼投產(chǎn)，新增產(chǎn)能130萬(wàn)噸。但需要注意的是，新投產(chǎn)產(chǎn)能主要為非光伏料產(chǎn)能。

我國(guó)光伏級(jí) EVA 的產(chǎn)能上限在2021年達(dá)到 25 萬(wàn)噸，隨著已投產(chǎn)企業(yè)逐漸度過(guò)爬坡期生產(chǎn)出光伏級(jí) EVA，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)光伏級(jí)EVA 產(chǎn)能上限達(dá)到 65 萬(wàn)噸，2025 年達(dá)到116萬(wàn)噸。在這樣的理想條件下，2022-2024 年，我國(guó)光伏級(jí) EVA 仍然處于緊平衡狀態(tài)。

而實(shí)際上的光伏級(jí) EVA產(chǎn)能更是會(huì)低于測(cè)算的上限。

主要原因是披露出來(lái)的EVA新增產(chǎn)能是否投產(chǎn)、何時(shí)投產(chǎn)、是否生產(chǎn)光伏級(jí) EVA、爬坡期需要多久等都不確定，測(cè)算使用了較為理想的假設(shè)，實(shí)際上的新增產(chǎn)能可能更低、生產(chǎn)光伏級(jí) EVA 的比例可能更低、爬坡期也可能需要兩年以上或者更久。

截止今年6月，全球EVA產(chǎn)能達(dá)到803.1萬(wàn)噸，其中，我國(guó)國(guó)內(nèi)EVA產(chǎn)能 231.1萬(wàn)噸，海外及中國(guó)臺(tái)灣 EVA產(chǎn)能達(dá)到572萬(wàn)噸。海外新增產(chǎn)能較少，目前僅韓國(guó)樂(lè)天，LG等少數(shù)公司有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái) EVA產(chǎn)能增量主要來(lái)自中國(guó)。結(jié)合海內(nèi)外情況來(lái)看，光伏級(jí) EVA都受限于產(chǎn)能的滯后而相對(duì)緊缺。

誰(shuí)的蛋糕？

在“碳中和”的政策的強(qiáng)制約束下，光伏裝機(jī)量將確定性的持續(xù)上升，下游需求強(qiáng)勁，上游相關(guān)基礎(chǔ)材料擴(kuò)建產(chǎn)能一般需要2-3年時(shí)間，帶來(lái)中短期內(nèi)供需的不匹配，帶動(dòng)原材料價(jià)格上漲。此外，光伏等降成本需求強(qiáng)勁，進(jìn)口材料往往價(jià)格昂貴，產(chǎn)能國(guó)產(chǎn)化需求剛性，因此高端材料的國(guó)產(chǎn)化也是趨勢(shì)。

在我國(guó)無(wú)法大規(guī)模生產(chǎn)EVA膠膜之前，國(guó)內(nèi)光伏組件企業(yè)主要依賴進(jìn)口，2013年，勝邦、普利司通、三井化學(xué)、韓國(guó)SKC等海外品牌市場(chǎng)占有率達(dá)到 60%。

隨著福斯特、海優(yōu)新材等國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)自主研發(fā)或者技術(shù)合作等途徑，逐步解決了EVA膠膜的抗老化、透光率等問(wèn)題，突破了EVA膠膜的技術(shù)壁壘。與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)EVA膠膜的價(jià)格相比國(guó)外產(chǎn)品存在一定優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)EVA膠膜開始快速替代國(guó)外產(chǎn)品，目前福斯特、海優(yōu)新材以及斯威克三家國(guó)內(nèi)公司已經(jīng)占據(jù)了超過(guò) 70%的市場(chǎng)份額。作為光伏膠膜行業(yè)龍頭，福斯特一家的市占率就超過(guò)50%。

斯?fàn)柊钍?EVA 行業(yè)龍頭企業(yè)，擁有20萬(wàn)噸管式生產(chǎn)線生產(chǎn)光伏 EVA 材料，在此之前，東方盛虹花了143.6億元收購(gòu)了斯?fàn)柊?00%股權(quán)。收購(gòu)后公司精細(xì)化工板塊得到拓展，增加協(xié)同性降低原材料成本。

大煉化方面，公司于2018 年 12 月開始建設(shè)，2022 年 5 月 1600 萬(wàn)噸/年煉化項(xiàng)目順利投料開車，是我國(guó)規(guī)模最大的單線產(chǎn)能，相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本優(yōu)勢(shì)明顯。

聯(lián)泓新科是一家以甲醇為原料，生產(chǎn)先進(jìn)高分子材料和特種精細(xì)材料的企業(yè)，現(xiàn)有甲醇制烯烴、EVA、 PP、EO、EOD 等裝置，2021 年產(chǎn)能為年產(chǎn)13.40 萬(wàn)噸 EVA、22.34 萬(wàn)噸 PP、13.93 萬(wàn)噸 EO、17.65 萬(wàn)噸 EOD，平均產(chǎn)能利用率已超過(guò) 100%。公司擁有聯(lián)泓（江蘇）新材料研究院和戰(zhàn)略股東國(guó)科控股，有望實(shí)現(xiàn)新材料領(lǐng)域的科技成果轉(zhuǎn)化，成為一家新材料領(lǐng)域綜合引領(lǐng)性企業(yè)。

光伏行業(yè)高速發(fā)展的背景之下，公司加大光伏級(jí) EVA 的排產(chǎn)，未來(lái)還將持續(xù)擴(kuò)大 EVA 產(chǎn)能、上馬其他新能源項(xiàng)目，業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升。公司同樣擁有光伏 EVA 材料產(chǎn)能，成功研發(fā)了光伏膜料產(chǎn)品 FL02528，聚焦高VA含量高端產(chǎn)品，掌握多項(xiàng)核心技術(shù)。

公司募投項(xiàng)目“EVA 裝置管式尾技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目”于 2022 年3月建成投產(chǎn)，增加產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸/年，光伏EVA的占比大幅提高，光伏膠膜料排產(chǎn)占比穩(wěn)定在 80%以上。2022年上半年，公司核心產(chǎn)品EVA貢獻(xiàn) 33.81%的營(yíng)業(yè)收入和79.09%的毛利潤(rùn)，其毛利率由2021年的50.52%提升至 54.17%。

光伏EVA材料擁有較強(qiáng)的技術(shù)工藝壁壘，且從開車試運(yùn)行到生產(chǎn)出光伏級(jí)材料需要2-3年，1-2年內(nèi)國(guó)內(nèi)光伏級(jí)EVA材料仍將處于供不應(yīng)求狀態(tài)，行業(yè)將維持高景氣，以上這些公司值得長(zhǎng)期關(guān)注。