文|石油Link 扶風(fēng)

近年來(lái)，在能源轉(zhuǎn)型及碳中和背景下，全球各個(gè)國(guó)家都在投資新能源，就連“三桶油”都在搞轉(zhuǎn)型。然而今年以來(lái)，巴菲特卻頻頻買(mǎi)入石油股。當(dāng)前，巴菲特旗下投資集團(tuán)伯克希爾·哈撒韋公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“伯克希爾”）對(duì)石油行業(yè)的持倉(cāng)已超過(guò)2000億人民幣。

01 巴菲特買(mǎi)入西方石油：能買(mǎi)多少就買(mǎi)多少

最新文件顯示，6月28日至6月30日期間，伯克希爾累計(jì)買(mǎi)入西方石油股票約990萬(wàn)股，耗資約5.82億美元（約合人民幣39億元）。

經(jīng)過(guò)此次加倉(cāng)后，伯克希爾總共持有1.63億股西方石油，持倉(cāng)市值接近98.5億美元(約合人民幣660億元)，對(duì)西方石油的持股比例攀升至17.4%。

實(shí)際上，自今年3月份開(kāi)始，巴菲特便非常堅(jiān)定地大規(guī)模買(mǎi)入西方石油。當(dāng)時(shí)，巴菲特在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)：“我們從周一開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)（西方石油），能買(mǎi)多少就買(mǎi)多少?！贝撕?，巴菲特又陸續(xù)進(jìn)行了三輪加倉(cāng)。

目前，西方石油已成為了伯克希爾第六大重倉(cāng)股，而伯克希爾也成為了西方石油的第一大股東。

另外，由于伯克希爾還擁有價(jià)值高達(dá)100億美元的西方石油優(yōu)先股，同時(shí)持有8000多萬(wàn)認(rèn)股權(quán)證，因此，伯克希爾對(duì)西方石油的潛在持倉(cāng)量或許更高。

如果西方石油的股價(jià)繼續(xù)攀升，伯克希爾可能會(huì)行使認(rèn)股權(quán)證，以低于市場(chǎng)價(jià)買(mǎi)入更多西方石油的股票，屆時(shí)伯克希爾對(duì)西方石油的總持股比例或?qū)⑸?5%。

市場(chǎng)猜測(cè)，伯克希爾很有可能全面收購(gòu)西方石油公司，并把西方石油與伯克希爾哈撒韋能源公司合并，從而創(chuàng)建美國(guó)最大的能源和公用事業(yè)公司之一。

如果能與西方石油達(dá)成這樣的交易，這將是巴菲特57年來(lái)執(zhí)掌伯克希爾所取得的偉大成就的頂峰。

02 為什么選擇此時(shí)投資石油行業(yè)？

巴菲特短時(shí)間里接連增持石油股，引發(fā)了人們的好奇，究竟什么樣的石油公司，才能讓“股神”如此鐘愛(ài)呢？

其實(shí)，巴菲特對(duì)西方石油關(guān)注已久。2019年西方石油收購(gòu)阿納達(dá)科公司時(shí)，巴菲特拿出100億美元購(gòu)買(mǎi)了西方石油的優(yōu)先股，為這筆交易提供了融資。

而之所以選擇投資西方石油，主要還是因?yàn)樗喿x了西方石油的財(cái)報(bào)，對(duì)該公司的運(yùn)營(yíng)進(jìn)展、債務(wù)償還、股息上漲以及專(zhuān)注于產(chǎn)生長(zhǎng)期、可持續(xù)的自由現(xiàn)金流等多個(gè)方面都比較滿(mǎn)意。

除此之外，西方石油公司還積極布局低碳產(chǎn)業(yè)和下游化工產(chǎn)業(yè)，為自己打造了穩(wěn)固的護(hù)城河。

事實(shí)上，西方石油或許是巴菲特今年投資策略的一個(gè)縮影，表面上是看好西方石油，實(shí)際則是看好這個(gè)行業(yè)。

今年第一季度，伯克希爾逆勢(shì)加倉(cāng)的410億美元中，近一半都是石油股，其中石油巨頭——雪佛龍亦是巴菲特大舉加倉(cāng)的標(biāo)的。

那么巴菲特為什么這么看好石油呢？

在此前舉行的伯克希爾股東大會(huì)上，巴菲特也曾被問(wèn)及關(guān)于重倉(cāng)持有石油股的問(wèn)題。對(duì)此，巴菲特給出的答案主要是對(duì)于石油儲(chǔ)備量及未來(lái)不確定性的擔(dān)憂(yōu)。

通常，一個(gè)國(guó)家的石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備至少要達(dá)到90天。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球各個(gè)國(guó)家石油儲(chǔ)備量在90-180天不等。

而石油作為工業(yè)的血液，一旦遭遇“黑天鵝”事件或極端情況，極有可能引發(fā)油價(jià)的大幅波動(dòng)，甚至決定一個(gè)國(guó)家的生死存亡。

所以，正如巴菲特所說(shuō)，“西方石油一天的產(chǎn)量至少是1100萬(wàn)桶，在美國(guó)要生產(chǎn)1100萬(wàn)桶很難得，在全球來(lái)講都是非常有價(jià)值的?！币虼?，投資石油有著非同尋常的意義。

而除了石油的稀缺性和戰(zhàn)略意義，為什么巴菲特會(huì)選擇在此時(shí)投資石油呢？

其實(shí)是在這個(gè)時(shí)期，他發(fā)現(xiàn)了足夠便宜的好貨。“在別人貪婪的時(shí)候恐懼，而在別人恐懼的時(shí)候貪婪?！卑头铺乜偸巧朴诶檬袌?chǎng)悲傷之際給予的機(jī)會(huì)，做“大決策”。

在加息預(yù)期和俄烏沖突的影響之下，全球金融市場(chǎng)發(fā)生了劇烈的動(dòng)蕩。3月初標(biāo)普500指數(shù)從年初的4818點(diǎn)下沉到了4200，巴菲特瞅準(zhǔn)時(shí)機(jī)果斷動(dòng)手，大舉買(mǎi)進(jìn)關(guān)注已久的西方石油。

其實(shí)，在2020年疫情發(fā)生之時(shí)，巴菲特就展現(xiàn)了“老辣”的投資手法。

2020年四季度，市場(chǎng)對(duì)于油氣行業(yè)的情緒達(dá)到了悲觀的頂點(diǎn)，巴菲特則抄底雪佛龍，建倉(cāng)買(mǎi)入近4850萬(wàn)股雪佛龍股票，總市值近42億美元，短短幾個(gè)月就大賺逾10億美元。

除了好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，其實(shí)選擇此時(shí)投資石油最根本原因在于：在這個(gè)新舊能源轉(zhuǎn)換的時(shí)期，石油行業(yè)未來(lái)幾年仍有機(jī)會(huì)。

實(shí)際上，自2014年油價(jià)暴跌以來(lái)，全球油氣行業(yè)長(zhǎng)期資本開(kāi)支不足，導(dǎo)致能源供應(yīng)日益緊張。

然而新增油氣田開(kāi)采周期漫長(zhǎng)，即便當(dāng)下增加投資，可能也要5年以后才能見(jiàn)效，更不用說(shuō)在低碳背景下，許多石油公司不愿全力投資油氣生產(chǎn)。

與此同時(shí)，新能源尚未發(fā)展成熟，不能及時(shí)補(bǔ)位，但是能源需求卻持續(xù)增長(zhǎng)，供需缺口在可見(jiàn)的未來(lái)呈現(xiàn)剛性擴(kuò)張。

因此，未來(lái)3-5年，新一輪原油產(chǎn)能周期機(jī)遇確實(shí)值得關(guān)注。

許多分析機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，中長(zhǎng)期而言，國(guó)際原油依然呈現(xiàn)供應(yīng)缺乏彈性的狀態(tài)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)油價(jià)仍將保持高位運(yùn)行。

所以，巴菲特選擇在此時(shí)投資石油公司，未來(lái)可能會(huì)帶給他一大筆豐厚的收益。

03 對(duì)傳統(tǒng)能源和新能源的態(tài)度

作為投資界的風(fēng)向標(biāo)，“股神”對(duì)于傳統(tǒng)能源和新能源的態(tài)度也一直備受關(guān)注。

2022年5月的伯克希爾股東大會(huì)上，巴菲特和合作伙伴查理·芒格也發(fā)表了對(duì)傳統(tǒng)能源和新能源的看法。

芒格認(rèn)為石油未來(lái)200年時(shí)間內(nèi)，仍然是珍貴的資源，認(rèn)為美國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步加大石油的儲(chǔ)藏量，保留國(guó)內(nèi)開(kāi)采的資源。芒格甚至激進(jìn)的認(rèn)為，石油資產(chǎn)比美國(guó)國(guó)債更有投資價(jià)值。

實(shí)際上，伯克希爾的價(jià)值判斷已然明了：短時(shí)間內(nèi)，新能源無(wú)法取代傳統(tǒng)能源，而且傳統(tǒng)能源才能給國(guó)家、資本提供安全感。

芒格的看法或許被認(rèn)為是保守的。然而，能源的安全感問(wèn)題，確實(shí)是新能源無(wú)法短時(shí)間內(nèi)徹底解決的。

巴菲特也說(shuō)：世界正在拋棄烴類(lèi)化合物，但我們?cè)诤荛L(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都需要烴類(lèi)化合物，雙方極端的人都有點(diǎn)瘋狂，我不希望在三年內(nèi)禁止所有烴類(lèi)化合物。之前我們也在考慮關(guān)閉煤電電廠，但是我們需要有足夠多的其他能源的來(lái)源。

也就是說(shuō)，對(duì)于石化能源并不能馬上放棄，而是要通過(guò)發(fā)展新能源來(lái)適應(yīng)當(dāng)前的變化。

對(duì)傳統(tǒng)能源重視并不代表不看好新能源，事實(shí)上，巴菲特這幾年也開(kāi)始逐步投資于新能源，并對(duì)新能源持樂(lè)觀態(tài)度。

首先，為我們所熟知的，巴菲特自2008年開(kāi)始持有比亞迪，歷經(jīng)十三年豪賺38倍，這是其投資新能源汽車(chē)的巨大成果。

此外，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋能源公司（簡(jiǎn)稱(chēng)BHE），一直以來(lái)專(zhuān)注于能源領(lǐng)域的布局。

BHE從2006年開(kāi)始改造整合美國(guó)的電力基礎(chǔ)設(shè)施，著力解決美國(guó)能源密度與空間之間的矛盾，和中國(guó)西電東送有異曲同工之妙，其未來(lái)將成為美國(guó)風(fēng)能、太陽(yáng)能和輸電的主導(dǎo)力量。

今年1月，伯克希爾宣布計(jì)劃斥資39億美元，在愛(ài)荷華州建設(shè)風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目，這可能成為可再生能源行業(yè)最大的項(xiàng)目之一。

其實(shí)，行業(yè)變化從來(lái)都不是一蹴而就的，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中依然存在許多機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于能夠作出精準(zhǔn)的分析。這就要求我們既要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，又要針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)具體分析，既不能左，也不能右，要在綜合平衡中穩(wěn)步前進(jìn)。