記者 | 徐詩(shī)琪

賣(mài)按摩器的SKG也要沖刺IPO了。

6月27日，SKG所屬公司未來(lái)穿戴健康科技股份有限公司（下稱(chēng)“未來(lái)穿戴”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。

未來(lái)穿戴成立于2007年，原為佛山獅開(kāi)生活電器有限公司，在小家電廠(chǎng)商聚集的順德，公司早期也主營(yíng)各類(lèi)小家電。2016年，公司推出首款頸部按摩儀并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量突破，開(kāi)始轉(zhuǎn)型“智能可穿戴健康產(chǎn)品”，并逐步退出了小家電市場(chǎng)。

此次IPO公司計(jì)劃募資16億元，用于六大項(xiàng)目，包括建設(shè)工廠(chǎng)（7.2億元）、研發(fā)平臺(tái)（2.8億元）、終端體驗(yàn)和品牌建設(shè)（1.8億元）等等。

SKG與2021年科創(chuàng)板上市的倍輕松同屬按摩器賽道，兩品牌均主營(yíng)便捷按摩器產(chǎn)品，在營(yíng)銷(xiāo)方面也競(jìng)爭(zhēng)激烈——SKG請(qǐng)來(lái)王一博做代言人，倍輕松則聘請(qǐng)了肖戰(zhàn)。兩品牌一直在各銷(xiāo)售數(shù)據(jù)上爭(zhēng)搶第一名的位置，這讓SKG此次沖刺IPO備受市場(chǎng)關(guān)注。

不過(guò)，兩家公司產(chǎn)品并不相同。SKG以頸部按摩儀、脈沖電流式技術(shù)為主，而倍輕松以眼部及其他部位按摩儀、機(jī)械揉捏式技術(shù)為主。

其招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019年至2021年，未來(lái)穿戴的營(yíng)業(yè)收入分別為7.92億元、9.91億元、10.6億元；同期歸母凈利潤(rùn)分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元。近三年來(lái)，公司增收不增利，主要原因是加大營(yíng)銷(xiāo)推廣、股份支付費(fèi)用提升等等。

過(guò)去三年，未來(lái)穿戴的銷(xiāo)售費(fèi)用從1.02億元增長(zhǎng)至2.15億元。其中，市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)占了大頭，從2019年的5583.35萬(wàn)元增長(zhǎng)至1.61億元，占銷(xiāo)售費(fèi)用比例也從55%提升至75%。

這與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也有關(guān)系——倍輕松過(guò)去三年的銷(xiāo)售費(fèi)用率保持在40%左右，是典型的重銷(xiāo)售型公司，因?yàn)楸遁p松主要采用直銷(xiāo)模式，線(xiàn)下門(mén)店運(yùn)營(yíng)、電商平臺(tái)推廣等銷(xiāo)售費(fèi)用開(kāi)支較大。而未來(lái)穿戴銷(xiāo)售費(fèi)用率自2019年的12.93%增長(zhǎng)至2021年的20.24%。

分品類(lèi)看，公司主營(yíng)三大品類(lèi)：可穿戴健康產(chǎn)品（分為頸椎、眼部、腰部按摩儀），便捷式健康產(chǎn)品和其他產(chǎn)品。其中頸椎按摩儀是收入占比最高的產(chǎn)品，2019年至2021年收入分別為5.86億元、8.55億元、7.43億元，占總收入比重達(dá)到74.19%、86.67%、70.33%。

重營(yíng)銷(xiāo)的背后往往是輕研發(fā)，未來(lái)穿戴在研發(fā)投入上是否用心？招股書(shū)顯示，公司過(guò)去三年的研發(fā)費(fèi)用率分別為2.87%、4.76%和7.05%，相較于銷(xiāo)售費(fèi)用率而言低了不少。

未來(lái)穿戴在招股書(shū)中提到，公司目前共計(jì)擁有境內(nèi)外1376項(xiàng)專(zhuān)利。

一般而言，專(zhuān)利按照含金量大小可這樣排序：發(fā)明專(zhuān)利、實(shí)用新型專(zhuān)利、外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利。目前未來(lái)穿戴擁有48項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，1001項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，其中與肩頸、頸椎相關(guān)的專(zhuān)利最多。值得注意的是，2020年公司專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量猛增，達(dá)到了928個(gè)，這也導(dǎo)致2021年其公開(kāi)專(zhuān)利數(shù)量增加了767個(gè)。

而倍輕松2021年年報(bào)顯示，公司擁有境內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利159項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利291項(xiàng)，外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利222項(xiàng)。綜合相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)共1446項(xiàng)，與未來(lái)穿戴相差不大。

從銷(xiāo)售渠道看，未來(lái)穿戴選擇了與倍輕松直營(yíng)模式不同的道路。此前公司以電商渠道、線(xiàn)下渠道為輔，經(jīng)銷(xiāo)為主。2019年起，公司進(jìn)一步推進(jìn)經(jīng)銷(xiāo)渠道發(fā)展，直營(yíng)銷(xiāo)售占比大大降低。2019年以來(lái)，未來(lái)穿戴直銷(xiāo)占比從12.28%降低至不足1%，而經(jīng)銷(xiāo)模式占比則從87.7%提升至98.74%，其中線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)占比達(dá)到了65%（2021年數(shù)據(jù)）。

未來(lái)穿戴選擇了去直營(yíng)化的方式，以降低成本、廣鋪渠道，而倍輕松則專(zhuān)注直營(yíng)，以更好把控品牌調(diào)性。倍輕松董秘近期在接受界面新聞采訪(fǎng)時(shí)表達(dá)過(guò)，今年仍計(jì)劃再新開(kāi)50家直營(yíng)門(mén)店，優(yōu)化現(xiàn)有門(mén)店結(jié)構(gòu)，提高購(gòu)物中心門(mén)店占比，同時(shí)也要開(kāi)拓加盟門(mén)店的渠道。

實(shí)際上，SKG與倍輕松的客群也有差異。SKG產(chǎn)品均價(jià)更低，2021年在190元/臺(tái)左右。而倍輕松更專(zhuān)注中高端價(jià)位，其2021年招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年公司不含稅平均銷(xiāo)售價(jià)格在360元-892元/臺(tái)，均價(jià)明顯高于SKG。

不過(guò)，兩家公司的毛利潤(rùn)率卻相差不大：2021年，未來(lái)穿戴毛利潤(rùn)率為52.38%，倍輕松為56.69%。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)按摩儀器市場(chǎng)規(guī)模從2014年的87億元增長(zhǎng)至2019年的139億元，約占全球市場(chǎng)規(guī)模的13%，年均復(fù)合增長(zhǎng)率9.82%。預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)規(guī)模為180億元。