文|野馬財經(jīng) 梁春富

編輯|蔡真

鋰電龍頭億緯鋰能（300014.SZ）仍未停下擴產(chǎn)的腳步。

6月7日晚間，億緯鋰能接連發(fā)布多份公告。其中，實控人包攬公司90億元定增的預(yù)案尤為引人關(guān)注。

公告顯示，億緯鋰擬向特定對象發(fā)行股票募資90億元，用于投資乘用車鋰離子動力電池項目、HBF16GWh乘用車鋰離子動力電池項目和補充流動資金。其中，公司控股股東億緯控股、劉金成、駱錦紅分別認(rèn)購30、20、40億元。億緯控股由劉金成、駱錦紅夫妻二人分別持股50%。此次90億元定增實則由劉金成夫妻全部認(rèn)購。

除了定增擴產(chǎn)，億緯鋰能也在不斷擴大投資版圖。披露定增預(yù)案的同日，公司還披露了儲能技術(shù)研究院和曲靖10GWh動力儲能電池兩起投資項目，投資總額為60億元。

截至6月10日，億緯鋰能收盤價96.45元/股，漲5.51%，最新市值1831億元。

一天之內(nèi)，拋出總額150億元的擴產(chǎn)及投資計劃，億緯鋰哪里來的底氣？

實控人65折“加倉”

公告顯示，本次定增發(fā)行價格為63.11元/股，與6月8日收盤價96.97元/股相比，劉金成夫妻相當(dāng)于拿到了6.5折的價格。不過，折價定增符合規(guī)定，一般來說，折扣至少要求有15%，且大都是在股價低位時參與。

從投資項目上看，乘用車鋰離子動力電池項目總投資約44億元，項目建設(shè)期為3年，項目達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)20GWh 46系列動力儲能鋰離子電池產(chǎn)能；HBF16GWh 乘用車鋰離子動力電池項目總投資約41億元，項目達(dá)產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)16GWh方形磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能。

對于定增原因，億緯鋰能在公告中表示，抓住新能源汽車和儲能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長的市場機遇，階段性滿足市場和客戶不斷增長的需求，提升公司核心競爭力，穩(wěn)固公司行業(yè)地位，提高公司盈利能力。

國盛證券在研報中表示，定增項目一方面將有效提升億緯鋰能鋰離子電池產(chǎn)能，另一方面亦表現(xiàn)了實控人對公司未來發(fā)展的強大信心。

根據(jù)公司2021年財報數(shù)據(jù)顯示，億緯鋰能全年消費電池營收68.76億元，同比增長67.79％；動力電池營收100.07億元，同比增長146.25％。動力電池營收增長更明顯，成為公司業(yè)務(wù)增長最重要的引擎。

此外，披露定增預(yù)案的同日，公司連發(fā)兩項投資計劃。一是億緯鋰能及子公司億緯儲能擬與武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會就在武漢東湖高新區(qū)建設(shè)億緯鋰能儲能總部及儲能技術(shù)研究院項目，總投資約30億元。二是億緯鋰能擬與曲靖市政府就公司在曲靖經(jīng)開區(qū)管委會區(qū)域內(nèi)投資建設(shè)“年產(chǎn)10GWh動力儲能電池項目” 相關(guān)事項簽約，該項目總投資約30億元。

實控人質(zhì)押股份輸血

90億元不是一筆小錢，劉金成夫婦的認(rèn)購資金從何而來？

一般來說，上市公司實控人認(rèn)購定增款的來源主要包括：自有資金、外部借款兩種，其中外部借款包括銀行貸款、股票質(zhì)押、定增基金等多種方式。值得注意的是，近期劉金成和億緯控股相繼對所持有的部分億緯鋰能股份進行了質(zhì)押。

億緯鋰能以往公告披露，2022年4月29日，億緯控股向西藏信托質(zhì)押了億緯鋰能2200萬股股份，占其持有公司股份總數(shù)的3.62%。質(zhì)押日公司收盤價為65.87元/股（前股權(quán)），若按此計算，億緯控股質(zhì)押股票市值約14.49億元。

接著5月18日，億緯鋰能董事長劉金成將其所持有的2250萬股億緯鋰能股份進行了質(zhì)押，占其所持股份比例為49.28%，接近半數(shù)期限為一年。按質(zhì)押日公司收盤價算，劉金成質(zhì)押股票市值約17.93億元。億緯控股和劉金成質(zhì)押股票合計價值約32.42億元，此前其質(zhì)押股份數(shù)為零。

截至一季度末，劉金成直接持有億緯鋰能4565.94萬股，并通過億緯鋰能第一大股東億緯控股間接持有億緯鋰能約3.04億股股份，直接及間接持股比例合計約為18.4%。

野馬財經(jīng)還注意到，4月29日，億緯鋰能發(fā)布減持公告稱，計劃在一年內(nèi)通過大宗交易方式減持不超過3.5%的思摩爾股票。

如果按照公告日思摩爾（06969.HK）收盤價17.48港元/股計算，此次預(yù)計能套現(xiàn)36.77億港元，約30.7億元人民幣。

2021年5月，億緯鋰能另一實控人駱錦紅還曾計劃減持億緯鋰能1800萬股，占公司總股本的0.95%。

但由于“誤操作”導(dǎo)致短線交易，駱錦紅于2021年12月提前終止本次減持計劃。此前駱錦紅已經(jīng)減持約511萬股，減持均價為141.45元/股，套現(xiàn)近7.23億元。

而此番拋出總額150億元的擴產(chǎn)及投資計劃，億緯鋰能面對的壓力并不小。實控人包攬定增，完成注資所用時間更短，能更快幫助上市公司緩解資金之急，另一方面，定增獲得股份的價格也相對較低，同時傳遞出對公司未來的信心。

事實上，A股上市公司實控人“獨攬”定增的例子并不少，有的實控人是為了鞏固控股地位，也有的是為了助力公司發(fā)展或轉(zhuǎn)型，還有的則是為公司“雪中送炭”。

5月19日晚，合盛硅業(yè)（603260.SH）披露定增預(yù)案，擬非公開發(fā)行股票募集不超過70億元，募資凈額全部用于補充流動資金，實控人羅燚、羅燁棟承諾認(rèn)購全部增發(fā)的股票。

2021年7月16日，科大訊飛（002230.SZ）公告稱，公司定增實現(xiàn)合計對外定向發(fā)行股份7639萬股，發(fā)行價為33.38元/股，募集資金總額為25.5億元，認(rèn)購對象為公司實控人劉慶峰及其控制的言知科技，其中劉慶峰直接認(rèn)購約九成份額。

定增事項完成后，劉慶峰及其名下的言知科技的持股比例分別上升為7.31%及2.49%，實際控制的上市公司的股權(quán)比例達(dá)到18.99%，進一步提升了對公司的控制。

2022年1月28日，ST沈機（000410.SZ）發(fā)布再融資預(yù)案，公司擬向控股股東通用集團定增募資不超15億元，發(fā)行價格為3.94元/股，全部用于補充流動資金。募集資金到位后，將有效緩解公司運營面臨的資金壓力。

動力電池行業(yè)大擴產(chǎn)

今年以來，億緯鋰能密集披露了多項擴產(chǎn)計劃，投資數(shù)百億加碼動力電池和儲能電力兩大領(lǐng)域。

根據(jù)公司公告，2022年2月，億緯鋰能將與恩捷股份等合作建設(shè)云南玉溪動力電池基地，項目規(guī)劃總投資517億元；3月，公司披露將在荊門高新區(qū)建設(shè)20GWh方形磷酸鐵鋰電池項目和48GWh動力儲能電池項目，投資總額為126億元；4月，公司宣布擬投資200億元在成都建設(shè)年產(chǎn)50GWh動力儲能電池生產(chǎn)基地；5月，公司披露擬30億元在云南玉溪投建10GWh動力儲能電池項目等。

短短幾月，億緯鋰能現(xiàn)有的產(chǎn)能規(guī)劃已從200GWh擴大至300GWh。東吳證券研報指出，2022年底公司產(chǎn)能可近100GWh，2023年底公司產(chǎn)能有望超過200GWh，且產(chǎn)能均有客戶意向訂單鎖定。預(yù)計億緯鋰能2022年出貨量為26~28GWh，2023年翻番以上至60GWh，2024年超100GWh。

隨著向動力電池領(lǐng)域的持續(xù)布局，億緯鋰能的負(fù)債率開始飆升，在2018年升至63%，盡管2020年一度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但去年又再次升高，今年一季度達(dá)到了58.58%。

另外，億緯鋰能財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司資金鏈較為緊張。財報顯示，截至一季度末，億緯鋰能賬面貨幣資金為63.99億元；公司短期借款、應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計為74.41億元，僅靠貨幣資金無法覆蓋。

至于為何大規(guī)模擴產(chǎn)，億緯鋰能董事長劉金成此前接受“第一財經(jīng)”采訪時表示：“中國電池企業(yè)擴產(chǎn)，總體上來講，制造的能力和水平都沒有達(dá)到很高，還需要有提升的空間，因此在一個比較長的時間里，我們認(rèn)為所謂高端產(chǎn)能不足，低端產(chǎn)能過剩這種說法都應(yīng)該是成立的。

但是我們看到整個市場主要的供應(yīng)商，寧德時代已經(jīng)占了很大的份額，我們這個時候也不敢說就是高端產(chǎn)能不足，因為現(xiàn)在能夠排在前面的企業(yè)應(yīng)該都算得上是高端產(chǎn)品了。我們其實是討論過剩和緊張的問題，過剩是一定存在的，因為行業(yè)快速發(fā)展的時候，在供應(yīng)鏈的供應(yīng)能力方面，一定是會有一些過剩的。做得好的企業(yè)、對客戶負(fù)責(zé)的企業(yè)才會生存下來，但是這個時間會很長。”

事實上，在動力電池行業(yè)，積極擴產(chǎn)的并不止億緯鋰能一家。據(jù)起點鋰電大數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，僅今年一季度，比亞迪、欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、捷威動力等電池企業(yè)相繼公布了多個新投建項目，整體投建資金高達(dá)2287.7億元，建設(shè)年產(chǎn)能達(dá)620GWh。

但是過去一年多以來，制作動力電池的原材料電池級碳酸鋰、鈷、鎳等新能源金屬價格飛漲，對于動力電池商來說，原材料成本上漲的影響已經(jīng)明顯體現(xiàn)在財務(wù)報表中。

財報顯示，2021年動力電池企業(yè)毛利率大都呈現(xiàn)下降態(tài)勢。其中，寧德時代降幅4.56%、國軒高科降幅27.67%、億緯鋰能降幅7.11%，比亞迪未單獨披露動力電池數(shù)據(jù)，汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)整體下降7.81%。

客觀來講，新能源金屬原材料漲價幅度的一部分由動力電池生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)消化，若生產(chǎn)企業(yè)大幅度擴產(chǎn)，原材料價格又長時間維持高位的話，無疑將進一步壓縮利潤。如果其選擇不斷提價，那么更多壓力將傳導(dǎo)至動力電池下游企業(yè)。

北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心主任紀(jì)雪洪表示，近兩年，鋰離子電池的電動汽車發(fā)展確定性非常強，未來這個持續(xù)性也非常確定。下游快速增長，上游動力電池產(chǎn)能也在不斷擴張。但現(xiàn)在電動汽車的發(fā)展瓶頸不在動力電池，而是碳酸鋰這種鋰礦供應(yīng)。

“當(dāng)前供需矛盾突出，鋰礦開采產(chǎn)能增加周期又比較長。從投產(chǎn)到產(chǎn)出，以及考慮工業(yè)瓶頸的解決，大約需要兩到三年時間，所以短期內(nèi)，除非有大的技術(shù)路線變動，否則碳酸鋰的價格很難下降。但是未來，隨著鋰礦開采，鋰礦會回到一個穩(wěn)定的價格。”紀(jì)雪洪說。

對于動力電池行業(yè)之間的“軍備競賽”，你有何看法？歡迎留言評論。