文|斑馬消費 陳曉京

隨著中國嬰幼兒奶粉的崛起，雅士利國際已經嘗到了苦澀。

在日前公司披露的盈利預警中，因多美滋經營不達預期且進行一次性減值準備，直接導致公司虧損不超過1.89億元。

公司收購多美滋中國業(yè)務已有6年，曾發(fā)誓重返外資四大品牌之列，如今四大外資品牌已被國產奶粉品牌團滅，一片紅海之下，多美滋重回之路希望寥寥。

預虧1.89億

當年多美滋成為法國達能的雞肋，如今，很可能會在雅士利國際身上再次應驗。

雅士利國際（01230.HK）日前發(fā)布盈利預警稱，因旗下嬰幼兒奶粉品牌多美滋業(yè)務在2021年經營狀況未達預期，公司將對其進行不超過3億元的一次性減值撥備，從而導致公司去年錄得虧損不超過1.89億元。

斑馬消費注意到，2016年和2017年曾連續(xù)虧損3.20億元和1.80億元，其后幾年才緩慢好轉。

查閱此前財報，公司有關多美滋業(yè)績狀況披露甚少，外界無法從公開渠道窺探這一嬰幼兒奶粉外資品牌的發(fā)展狀況。去年中報，公司沉浸在成人奶粉凈收入同比增長94%的喜悅之中。

其實，多美滋不太樂觀的經營狀況早已出現(xiàn)，據(jù)報道統(tǒng)計，2013年至2015年累計虧損超過23億元。

雅士利國際在2016年5月耗資12.3億港元，完成對多美滋中國業(yè)務的收購，多美滋作為雅士利旗下5大嬰幼兒奶粉品牌之一，在市場下沉戰(zhàn)略中并未如愿重回國內市場第一的榮光。同時公司背上了7.18億元的商譽。

多美滋1946年誕生于歐洲，1992年進入中國市場，曾在2012年創(chuàng)下年銷售額57.33億元的成績，不過在2013年在恒天然肉毒桿菌事件影響下遭遇重創(chuàng)。在雅士利國際決定收購多美滋中國業(yè)務之前，后者年銷售額已跌至13.19億元（2014年）。

彼時，雅士利國際打的如意算盤是，借多美滋在中國一二線市場的渠道優(yōu)勢，拓展中國嬰幼兒中高端奶粉市場。

失去的機會

雅士利國際大股東是蒙牛乳業(yè)、第二大股東是達能亞洲，旗下還有諸如多美滋等知名奶粉品牌。

左右逢源的資源配置，沒讓公司的經營有所改善。

蒙牛乳業(yè)2013年耗資百億收購雅士利國際，其后營業(yè)收入波動頻繁，長期徘徊在30億以內，直至2018年才有所突破。公司歸母凈利潤增速在2013年至2016年出現(xiàn)連續(xù)4年負增長。

反映到股市，公司股價在2013年踏上巔峰，最高時5.32港元/股，其后持續(xù)走低，截至昨日收報0.51港元，市值24.20億港元。

蒙牛乳業(yè)將雅士利作為布局奶粉業(yè)務的重要平臺，不過液態(tài)奶和奶粉產品不同，在銷售上差別不小，加上蒙牛團隊與雅士利原有團隊的磨合，以至于蒙牛在奶粉領域上的擴張遲緩。

2016年，對于國內奶粉企業(yè)是一個絕好機會。

彼時，國內出臺配方乳粉注冊制政策，一家乳企不得多于三個系列9個配方，還因為有正面清單以及進口稅改等政策的出臺，提高了進口嬰幼兒奶粉品牌的市場門檻。奶粉行業(yè)的改革迫使一些中小企業(yè)及貼牌商紛紛出局，多出來的空白市場機會，雅士利似乎沒能牢牢抓住。

據(jù)公開報道，自2006年至2013年，在國內奶粉行業(yè)銷售榜單上，雅士利排在第六至第七的位置，排名在2016年下降至行業(yè)第八位，如今行業(yè)前十榜單已找不到它的名字。

外資奶粉品牌撤退

洋品牌奶粉曾在中國市場維系了10多年的黃金發(fā)展期，自帶光環(huán)讓消費者趨勢若騖。三十年河東河西，洋品牌的市場份額逐漸被國產品牌擠壓和蠶食，另外疊加出生人口下降等因素，洋品牌的光環(huán)不斷消退。

據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，國產奶粉市場份額已從2018年的43.7%增至2020年53%。去年四季度，飛鶴市場占有率升至17.2%，為國內第一。

國內奶粉市場競爭格局已發(fā)生巨大改變，以往國產奶粉、進口奶粉在專業(yè)母嬰店貨架上擺放比例為1比3，如今已經平分天下。

伊利、飛鶴、君樂寶和澳優(yōu)成為占據(jù)國內市場的四大國產品牌，以往的四大洋品牌惠氏、雅培、美贊臣及美素風光不再，甚至有的已賣身于人。

2021年2月，美贊臣大中華區(qū)嬰幼兒配方奶粉和營養(yǎng)品業(yè)務，被利潔時轉讓給春華資本，拉開了這一年奶粉整合征途。

當年，除了伊利收購澳優(yōu)乳業(yè)、飛鶴進軍羊奶粉領域等之外，就是外資奶粉品牌在華撤退動作頻頻見諸報端。除前述的美贊臣，當年5月，新西蘭a2牛奶宣布對中國嬰幼兒奶粉市場戰(zhàn)略進行審查，還有不少外資品牌進行戰(zhàn)略調整。2019年，恒天然已出售在山西及河北的兩個牧場，并減持貝因美。

同時，中小進口奶粉品牌的經營狀況并不樂觀，金發(fā)拉比將子公司蜜兒樂兒20%股權（蜜兒樂兒為丹麥有機奶粉Mille food在華企業(yè)）折價以1000萬元轉讓。

外資品牌瘦身，更多是出于成本及消費者流失的考慮。金發(fā)拉比曾披露出售蜜兒樂兒根本原因是海運及原材料成本上漲，還有代理商及消費者的流失。

在嚴峻市場競爭格局之下，外資奶粉品牌盡管采取加大研發(fā)，貼近國內消費者心理以及下沉市場等方式，短期內還看不到效果。

除了競爭格局的改變，迫使外資奶粉品牌壓縮或甩賣在華嬰幼兒奶粉業(yè)務，還有國內人口出生率下降趨勢的影響。

官方數(shù)據(jù)顯示，2021年全年出生人口1062萬人，較2016年減少約4成，這將給奶粉企業(yè)帶來較大壓力。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，國內嬰兒配方奶粉年均復合增長率-0.81%，據(jù)中商產業(yè)研究院預測，2022年國內嬰幼兒配方奶粉產量90.15萬噸，較上年下降8.7萬噸。