界面新聞記者 | 田鶴琪

五大國際石油巨頭2025年業(yè)績承壓。

去年，全球石油市場在供需失衡與地緣擾動的交織中，走出震蕩下行曲線。國際原油主流波動區(qū)間落在60-80美元/桶，布倫特、WTI原油均價分別同比回落13.9%、13.6%。

受原油價格回落影響，五家巨頭凈利潤普遍出現(xiàn)下滑。

各家公司2025年財報顯示，埃克森美孚以288.4億美元凈利潤居首，同比降幅最小，為14.4%；殼牌調(diào)整后利潤185.3億美元，同比下降22%；道達(dá)爾能源調(diào)整后利潤156億美元，降幅達(dá)15%。

bp重置成本利潤最低，為74.9億美元，同比下降16%；雪佛龍則成為降幅最大的企業(yè)，其調(diào)整后凈利潤為135.2億美元，同比下跌26%。

據(jù)界面新聞計算，去年五大國際石油巨頭調(diào)整后利潤共計約840億美元，同比降幅約17.9%。

盡管利潤普遍縮水，但它們在現(xiàn)金流方面展現(xiàn)出一定韌性。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，五大石油巨頭2025年合計創(chuàng)造自由現(xiàn)金流960億美元。這一數(shù)字相較于2022年1940億美元的歷史峰值已連續(xù)三年下滑，但在行業(yè)歷史上仍處于極高水平。

五大國際石油公司最新披露的資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，埃克森美孚以4489.8億美元位居榜首。其次分別是殼牌3303.51億美元、雪佛龍3240.12億美元、道達(dá)爾能源2910.55億美元、bp的2785.26億美元。

資產(chǎn)負(fù)債率方面，截至2025年底，bp負(fù)債率達(dá)73.4%、道達(dá)爾能源為59.6%、殼牌為52.7%、?？松梨跒?0.6%，雪佛龍則相對穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率為12.6%。

除殼牌外，另四家石油公司2025年資產(chǎn)負(fù)債率同比均有所提高。

多項核心業(yè)績數(shù)據(jù)，凸顯出歐美石油公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略路徑存在根本性差異。

近年來，此前多元化轉(zhuǎn)型步伐較快的歐洲石油企業(yè)，在行業(yè)下行周期中承受著價值增長與現(xiàn)金流穩(wěn)定的雙重壓力。在資本市場中，以?？松梨?、雪佛龍為代表的美國企業(yè)，則因堅持審慎布局、以油氣主業(yè)的穩(wěn)健派策略，在資本市場中更受青睞。

bp、殼牌等歐洲石油企業(yè)不得不重新聚焦高回報的上游油氣核心業(yè)務(wù)，美國兩家企業(yè)也仍在在加大上游開發(fā)。

因此，2025年，石油巨頭們油氣產(chǎn)儲量規(guī)模整體有所擴(kuò)大。

其中，道達(dá)爾能源油氣日均產(chǎn)量達(dá)252.9萬桶油當(dāng)量，同比增長近4%。

埃克森美孚全年凈產(chǎn)量達(dá)到470萬桶油當(dāng)量/日，創(chuàng)40多年來的最高水平。其中，二疊紀(jì)盆地產(chǎn)量達(dá)160萬桶油當(dāng)量/日，圭亞那產(chǎn)量超過70萬桶/日，均創(chuàng)下年度紀(jì)錄。

bp去年報告產(chǎn)量為152.7萬桶油當(dāng)量/日，同比增長3.8%。

雪佛龍2025年全球和美國產(chǎn)量分別增長12%和16%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平。其在巴西、埃及、幾內(nèi)亞比紹、墨西哥灣、納米比亞、秘魯和蘇里南等國獲得勘探區(qū)塊，使勘探面積較2023年增長超50%。

去年12月，殼牌與挪威國家石油公司(Equinor)共同組建合資企業(yè)Adura。新公司整合雙方在英國北海的12個核心油氣資產(chǎn)，預(yù)計2026年產(chǎn)量超14萬桶油當(dāng)量/日。

殼牌還競標(biāo)成功獲得巴西鹽下油田項目的額外股權(quán)。此次收購后，其對阿塔普區(qū)塊的持股比例將從16.663%提升至16.917%，對梅羅區(qū)塊的持股比例則從19.3%增至20%。

當(dāng)前，受全球能源格局調(diào)整及美國能源政策轉(zhuǎn)向等因素影響，行業(yè)對石油需求的預(yù)判發(fā)生重大變化。

多家公司推遲石油需求峰值時間。例如，bp將石油需求峰值由此前的2025年延后至2030年；道達(dá)爾能源從2030推遲至2040年，?？松梨谡J(rèn)為石油需求即使到2050年都不會出現(xiàn)實質(zhì)性的下降。

過去，激進(jìn)轉(zhuǎn)型是歐洲石油巨頭的標(biāo)簽，但近兩年它們進(jìn)入冷靜期。隨著股東回報壓力的增大，石油巨頭們的低碳投資邏輯更偏理性務(wù)實。

其中，bp表現(xiàn)得最為徹底。

去年2月，該公司啟動了“重置bp”戰(zhàn)略，聲稱未來幾年的重點將轉(zhuǎn)向化石燃料。同時，剝離非核心資產(chǎn)，完成了荷蘭零售業(yè)務(wù)、美國陸上風(fēng)電業(yè)務(wù)以及美國中游資產(chǎn)非控股權(quán)的出售，并協(xié)議出售嘉實多65%的股份，預(yù)計將獲得約60億美元凈收益。

bp將集團(tuán)結(jié)構(gòu)性成本削減目標(biāo)提高至2027年底的55-65億美元。

與此同時，bp在近兩年來頻繁換帥。2024年初，穆雷·奧金克洛斯(Murray Auchincloss)取代伯納德·魯尼(Bernard Looney)成為新任首席執(zhí)行官。他此前曾在bp工作長達(dá)25年。

去年12月中旬，bp再度官宣換帥。任命梅格·奧尼爾(Meg O’Neill)為下一任首席執(zhí)行官，自2026年4月1日起生效。她也成為了全球前五大國際石油巨頭中首位女性掌門人。

這一系列資產(chǎn)整合、成本收縮與管理層替換的舉措，傳遞出bp想重塑市場信心、集中優(yōu)勢資源主攻核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略決心。

同期，殼牌則退出了尼日利亞陸上項目、加拿大油砂項目及新加坡化工煉油廠項目，同時通過收購新加坡液化天然氣公司Pavilion Energy，并增持深水業(yè)務(wù)股權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化了綜合天然氣與上游業(yè)務(wù)組合。

低碳投資方面，美國兩大石油巨頭則向支撐綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源延伸。

例如，?？松梨谫徣刖薹娣e鋰礦探礦權(quán)，大局進(jìn)軍鋰礦領(lǐng)域。該公司于2023年11月啟動美國阿肯色州美孚鋰項目的一期工程，計劃2027年實現(xiàn)首產(chǎn)，到2030年供應(yīng)超過100萬輛電動汽車所需的鋰電材料。

去年9月8日，?？松梨谶_(dá)成協(xié)議，收購擁有百年經(jīng)驗的石墨企業(yè)Superior Graphite的技術(shù)和美國資產(chǎn)，以及部分國際辦事處。該公司正是看中了合成石墨市場，合成石墨能為電動汽車和電池儲能系統(tǒng)提供動力。

雪佛龍進(jìn)軍美國鋰礦行業(yè)，收購了德克薩斯州東北部和阿肯色州西南部Smackover地層約13.5萬凈英畝土地，用于直接鋰礦開采。

在一眾石油巨頭當(dāng)中，道達(dá)爾能源走出了差異化的發(fā)展模式，其聚焦電力多年，當(dāng)前已初具規(guī)模。

2025年，道達(dá)爾能源投資金額為171億美元，約35億美元用于低碳能源，占投資總額超兩成，其中近30億美元用于電力。

2025年全年，該公司一體化電力板塊現(xiàn)金流達(dá)26億美元，符合宣布的目標(biāo)。資本平均回報率為10%。凈發(fā)電量達(dá)48太瓦時，同比增長17%，

道達(dá)爾能源計劃在2026年將發(fā)電量增加約25%，超過60太瓦時，全年一體化電力現(xiàn)金流預(yù)計將超過30億美元，投資額為25-30億美元。

去年11月，道達(dá)爾能源宣布與捷克能源集團(tuán)EPH達(dá)成協(xié)議，收購其在西歐地區(qū)的靈活發(fā)電平臺（燃?xì)饧吧镔|(zhì)發(fā)電廠、電池）50%股權(quán)。交易對價約51億歐元，相關(guān)資產(chǎn)整體估值約106億歐元。

今年2月初，道達(dá)爾能源宣布與谷歌簽署兩份為期15年的電力購買協(xié)議，將為谷歌位于得克薩斯州的數(shù)據(jù)中心提供1吉瓦太陽能發(fā)電能力。這也是道達(dá)爾能源迄今為止在美國簽署的規(guī)模最大的可再生能源購電協(xié)議。

面對產(chǎn)品行情波動及業(yè)績下滑壓力，石油巨頭們紛紛采取相應(yīng)舉措。

bp宣布暫停股票回購計劃，將剩余現(xiàn)金用于強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表，原先設(shè)定的股東分紅比例（約30%-40%的經(jīng)營現(xiàn)金流）調(diào)整為暫不實施。

殼牌宣布將季度股息提高4%至每股0.372美元，并推出新一輪35億美元股份回購計劃，預(yù)計于2026年一季度業(yè)績發(fā)布時完成。這是殼牌連續(xù)第17個季度實施至少30億美元的股份回購。

雪佛龍推進(jìn)結(jié)構(gòu)性成本削減。通過組織精簡、運營效率提升及資產(chǎn)優(yōu)化，2025年實現(xiàn)15億美元結(jié)構(gòu)性成本節(jié)約，目標(biāo)到2026年底累計削減30億-40億美元。

?？松梨谧?019年以來，已累計實現(xiàn)151億美元的結(jié)構(gòu)性成本節(jié)約，超過所有其他國際石油公司總和，其中包括 2025年的30億美元。預(yù)計到2030年，結(jié)構(gòu)性成本節(jié)約將達(dá)到200億美元。

道達(dá)爾能源正在實施其多年期現(xiàn)金節(jié)約計劃，目前目標(biāo)為2026-2030年期間為125億美元，其中2026年計劃25億美元。