界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

在臨時(shí)停牌半日后，今年漲幅第一的中韓半導(dǎo)體ETF（513310.SH）今日收盤微跌1.5%，但溢價(jià)率仍高達(dá)20.47%。

作為國(guó)內(nèi)唯一一只跟蹤中韓半導(dǎo)體指數(shù)的ETF，該指數(shù)前兩大權(quán)重股分別為三星電子（005930.KS）和SK海力士（000660.KS），二者合計(jì)占指數(shù)權(quán)重超50%。

2月以來，受全球AI算力需求爆發(fā)驅(qū)動(dòng)，這兩家公司的股價(jià)分別上漲35.83%和20.90%，這也讓中韓半導(dǎo)體ETF的凈值創(chuàng)下歷史新高。

截至收盤，該ETF凈值年內(nèi)漲幅達(dá)41.02%，僅在春節(jié)后的三個(gè)交易日，該ETF就累計(jì)大漲19.9%。今日，華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體聯(lián)接基金在臨停的同時(shí)宣布暫停申購（含定投）業(yè)務(wù)。

界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年才過2個(gè)月，該基金因高溢價(jià)已對(duì)外發(fā)布50次風(fēng)險(xiǎn)提示和18次臨時(shí)停牌公告。

所謂溢價(jià)，即ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格高于其實(shí)際凈值（IOPV）。簡(jiǎn)單來說，假設(shè)某產(chǎn)品的溢價(jià)率為20%，說明實(shí)際價(jià)值只有100元的基金份額，卻要花120元才能買到，相當(dāng)于提前“預(yù)支”了20%的漲幅。

界面新聞?dòng)浾吡私獾剑?/span>溢價(jià)本質(zhì)是價(jià)格泡沫，而非價(jià)值增長(zhǎng)。一旦市場(chǎng)情緒降溫、資金撤退，溢價(jià)空間將迅速收斂?！案呶唤颖P”的投資者將直接承受價(jià)格下跌的損失，即便其跟蹤的指數(shù)本身并未下跌。

今年以來，多只跨境ETF保持高溢價(jià)狀態(tài)，甚至頻頻出現(xiàn)臨時(shí)停牌情況。納指科技ETF景順（159509.SZ）、華安法國(guó)CAC40ETF（513080.SH）的溢價(jià)率分別為16.58%、9.93%。

與高溢價(jià)相伴生的，是跨境ETF數(shù)量和規(guī)模的雙重增長(zhǎng)。深交所發(fā)布的《ETF市場(chǎng)發(fā)展白皮書（2025年）》數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，全市場(chǎng)跨境ETF數(shù)量達(dá)202只，總規(guī)模增加至9309億元，較2024年底增加5068億元，增幅達(dá)119%。

其中，2025年新發(fā)的跨境ETF主要集中于科技領(lǐng)域，相關(guān)主題產(chǎn)品共發(fā)行23只。截至年底，產(chǎn)品總規(guī)模為401億元，較發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)159%。深交所表示，投資者不僅通過跨境ETF進(jìn)行地域分散，更聚焦于在全球范圍內(nèi)捕捉以科技為代表的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇。

界面新聞?dòng)浾吡私獾剑?/span>在需求持續(xù)升溫下，公募行業(yè)近年來加快布局腳步，且不斷擴(kuò)張范圍。從投資范圍看，跨境ETF已從早期的港股、美股為主，拓展至全球多元化布局。除了傳統(tǒng)熱門的美日市場(chǎng)，跟蹤法國(guó)CAC40、德國(guó)DAX、巴西IBOVESPA等指數(shù)的產(chǎn)品陸續(xù)上市。

2025年11月5日，易方達(dá)伊塔烏巴西IBOVESPAETF（520870.SH）和華夏布拉德斯科巴西伊博維斯帕ETF（159100.SZ）宣告一日售罄，募集上限均為3億元，最終二者發(fā)行配售比例均不到12%。

中信建投金融工程及基金研究團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，2020年以來，跨境ETF產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模迎來快速擴(kuò)展，產(chǎn)品類型持續(xù)豐富，成為投資者參與全球配置的重要工具。

“產(chǎn)品布局方面，跨境ETF早期聚焦于成熟市場(chǎng)，近年來加強(qiáng)布局新興市場(chǎng)，目前規(guī)模仍以港股和美股市場(chǎng)居多。從不同時(shí)間段來看，早期跨境ETF主要投資于成熟市場(chǎng)，包括中國(guó)香港、美國(guó)、德國(guó)、日本、法國(guó)等。2020年之后，跟蹤韓國(guó)、沙特、東南亞等新興國(guó)家市場(chǎng)的跨境ETF逐漸增加。”該團(tuán)隊(duì)分析表示。

界面新聞?dòng)浾吡私獾剑?/span>跨境ETF的優(yōu)勢(shì)在于，第一，海外投資便捷，投資者不需要開通海外賬戶及換匯，即可通過跨境ETF投資海外證券資產(chǎn)；第二，更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者通過全球化資產(chǎn)配置，能夠降低集中投資于某國(guó)或某區(qū)域資產(chǎn)所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；第三，交易效率更高，不同于傳統(tǒng)國(guó)內(nèi)股票或權(quán)益類ETF，跨境ETF可實(shí)現(xiàn)日內(nèi)T+0交易，即當(dāng)日買入便可當(dāng)日賣出，有利于投資者根據(jù)市場(chǎng)行情靈活做出交易決策。

展望未來，跨境ETF仍具發(fā)展空間。中信建投金融工程及基金研究團(tuán)隊(duì)分析表示，雖然參與跨境ETF投資時(shí)可能面臨溢價(jià)、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，但在中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)開放與居民全球配置需求日益增長(zhǎng)的背景下，其投資范圍和產(chǎn)品種類有望持續(xù)拓展，未來發(fā)展可期。