界面新聞?dòng)浾?| 宋佳楠
2月26日，瑞幸咖啡發(fā)布2025年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，公司四季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)同比大幅下滑近四成，核心原因是配送費(fèi)、原材料等各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)成本集體上漲，擠壓了盈利空間。
數(shù)據(jù)顯示，瑞幸2025年第四季度總凈收入達(dá)127.77億元，較2024年同期的96.13億元增長(zhǎng)32.9%。財(cái)報(bào)稱(chēng)，凈收入增長(zhǎng)主要得益于商品交易總額（GMV）增長(zhǎng)至148億元，而GMV增長(zhǎng)則源于運(yùn)營(yíng)門(mén)店數(shù)量增加、月均交易用戶(hù)數(shù)提升，進(jìn)而帶動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)。
然而，營(yíng)收增長(zhǎng)并未帶來(lái)利潤(rùn)同步提升。四季度，該公司按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）計(jì)算的凈利潤(rùn)為5.18億元，較2024年同期的8.51億元下降39.1%，凈利潤(rùn)率從8.8%降至4.1%；非GAAP凈利潤(rùn)6.99億元，同比下滑25.5%。
成本高企是利潤(rùn)下滑的重要原因之一。財(cái)報(bào)顯示，四季度其總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用達(dá)119.55億元，同比增長(zhǎng)38.9%，增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，主要因業(yè)務(wù)擴(kuò)張所致。其中配送費(fèi)用激增94.5%至16.31億元，主要源于第三方外賣(mài)平臺(tái)配送量大幅增長(zhǎng)；原材料成本與門(mén)店租金等運(yùn)營(yíng)成本也分別同比增長(zhǎng)33.2%和32.8%，均與門(mén)店數(shù)量擴(kuò)張、產(chǎn)品銷(xiāo)量提升直接相關(guān)。
從全年業(yè)績(jī)來(lái)看，公司總凈收入達(dá)492.88億元，同比增長(zhǎng)43.0%；凈利潤(rùn)36億元，同比增長(zhǎng)21.8%。
過(guò)去一年，瑞幸規(guī)模擴(kuò)張成效顯著，全年凈新增門(mén)店8708家，其中中國(guó)市場(chǎng)（含中國(guó)香港）8599家、新加坡30家、馬來(lái)西亞70家、美國(guó)9家；截至年末總門(mén)店數(shù)達(dá)31048家，同比增長(zhǎng)39.0%，包含20234家自營(yíng)門(mén)店、10814家聯(lián)營(yíng)門(mén)店。
其自營(yíng)門(mén)店全年收入362.43億元，同比增長(zhǎng)41.6%；而聯(lián)營(yíng)門(mén)店收入為115.94億元，同比增長(zhǎng)49.7%。
瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一在財(cái)報(bào)中表示：“2025年的業(yè)績(jī)成果，印證了公司聚焦規(guī)模的運(yùn)營(yíng)策略的有效性，我們?cè)趶?fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。”
郭謹(jǐn)一強(qiáng)調(diào)，瑞幸門(mén)店數(shù)突破3萬(wàn)家，累計(jì)交易用戶(hù)規(guī)模超4.5億，規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大鞏固了公司的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，也進(jìn)一步增強(qiáng)了把握中國(guó)咖啡市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性紅利的能力——當(dāng)前中國(guó)咖啡市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，正越來(lái)越體現(xiàn)在全鏈路的運(yùn)營(yíng)能力和系統(tǒng)化能力上。
值得注意的是，此前緊追瑞幸的庫(kù)迪咖啡主動(dòng)終結(jié)了全場(chǎng)9.9元的價(jià)格戰(zhàn)，意味著“咖啡9.9元時(shí)代”暫時(shí)落幕。瑞幸也早在2024年3月收緊9.9元活動(dòng)的覆蓋范圍，并在去年進(jìn)一步將活動(dòng)范圍限制于少量基礎(chǔ)款飲品。
多位行業(yè)分析師表示，瑞幸的規(guī)模效應(yīng)已初步顯現(xiàn)，但成本管控能力需同步提升。隨著咖啡市場(chǎng)告別價(jià)格戰(zhàn)，單純依賴(lài)門(mén)店擴(kuò)張的增長(zhǎng)模式難以為繼，未來(lái)需通過(guò)數(shù)字化手段優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率、提升產(chǎn)品溢價(jià)，才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模與利潤(rùn)的雙向增長(zhǎng)。
展望2026年，郭謹(jǐn)一表示，“瑞幸將繼續(xù)聚焦為消費(fèi)者提供高性?xún)r(jià)比、高品質(zhì)的產(chǎn)品，同時(shí)持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值?！?/p>