界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

2月25日盤后，愛博醫(yī)療公告擬收購德美醫(yī)療68.31%股權，交易對價為6.83億元。交易完成后，德美醫(yī)療將成為前者控股子公司，并納入愛博醫(yī)療報表。

2月26日，愛博醫(yī)療股價小幅波動，收盤價報62.40元/股，漲2.36%，當下市值121億元。

據(jù)本次公告，德美醫(yī)療成立于2016年，是國內(nèi)運動醫(yī)學領域公司，銷售網(wǎng)絡覆蓋國內(nèi)和東南亞、拉丁美洲、中東、歐洲等海外區(qū)域。此前，該公司鈦合金帶線錨釘、PEEK帶線錨釘?shù)榷嗫町a(chǎn)品在第四批國家高值耗材集采中中標。從集采申報需求量看，外資品牌仍占較高市場份額，德美醫(yī)療則是國內(nèi)運動醫(yī)學領域前三品牌。

具體到財務數(shù)據(jù)上，2024年和2025年，該公司營收分別為2.36億元、2.86億元，凈利潤（調(diào)整后）分別為929.37萬元、2360.23萬元。整體毛利率約70%。

另據(jù)本次公告，德美醫(yī)療凈資產(chǎn)賬面價值2.42億元，估值10.74億元，增值率343.29%。愛博醫(yī)療交易資金來自并購貸款和自有資金，貸款比例預計為交易價格的70%-80%，預計將使公司新增一定規(guī)模有息負債、財務費用，對公司利潤產(chǎn)生一定影響。交易完成后，公司還預計形成約5億元商譽。

界面新聞注意到，愛博醫(yī)療稱擬通過收購德美醫(yī)療，培育新的利潤增長點，將現(xiàn)有研發(fā)優(yōu)勢和管理體系延伸至運動醫(yī)學這一高潛力賽道。同時也提示兩者在細分領域、產(chǎn)品管線、研發(fā)體系、銷售渠道、客戶群體等方面存在差異，整合效果存在不確定性。

另外，本次收購設置業(yè)績對賭，即2026年至2028年，德美醫(yī)療各年度經(jīng)審計凈利潤分別不低于4500萬元、5500萬元、6500萬元，或累計凈利潤不低于1.65億元。也就是該公司需至少實現(xiàn)前述一項業(yè)績目標。

作為國內(nèi)眼科器械頭部公司，愛博醫(yī)療以人工晶狀體起家，2019年拓展角膜塑形鏡（OK鏡）業(yè)務，成為國內(nèi)第二家獲批國產(chǎn)OK鏡的公司，2023年推進隱形眼鏡產(chǎn)品商業(yè)化。2024年，其隱形眼鏡收入達4.26億元，占公司總營收的30%，與人工晶狀體并列為兩大營收支柱。

不過受醫(yī)?？刭M、集采等行業(yè)政策，及經(jīng)濟環(huán)境和市場競爭影響，愛博醫(yī)療當下的業(yè)績表現(xiàn)不及此前亮眼。

2024年和2025年前三季度，公司營收分別為14.10億元、11.44億元，歸母凈利潤分別為3.88億元，2.90億元，同比增速均在走低。尤其2025年第三季度，其營收、歸母凈利潤同比增速分別為-8.17%和-29.85%，雙雙轉(zhuǎn)負。

具體而言，2024年5月起，人工晶狀體國家集采落地。另外，愛博醫(yī)療在2025年8月的調(diào)研活動中提及，由于醫(yī)?？刭M及白內(nèi)障篩查活動受限，2025年上半年行業(yè)整體白內(nèi)障手術量呈小幅下滑趨勢，公司手術治療板塊（人工晶狀體）剔除國際業(yè)務和新品“龍晶”（有晶體眼人工晶狀體）后，收入實則下滑。

同期，隱形眼鏡市場價格戰(zhàn)跡象顯現(xiàn)，且國內(nèi)隱形眼鏡生產(chǎn)加工產(chǎn)能雖未過剩，但已擺脫2024年大幅短缺、供貨緊張的局面，行業(yè)整體競爭日趨激烈。

到2025年第三季度，愛博醫(yī)療利潤總額同比下滑35.46%，主要原因即是人工晶狀體和隱形眼鏡收入下滑，以及加大隱形眼鏡自有品牌推廣、銷售費用上升。

不過界面新聞注意到，本次收購也非愛博醫(yī)療首次“跨界”，其此前亦在醫(yī)美領域有所布局。其中邏輯與進入運動醫(yī)學領域類似。一方面，公司在眼科領域積累的生物醫(yī)用材料技術與醫(yī)美產(chǎn)品所需技術存在共通性，如用于眼科的透明質(zhì)酸鈉產(chǎn)品與醫(yī)美填充用玻尿酸的核心成分一致，另外醫(yī)美市場同樣有廣闊的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

在前述調(diào)研活動中，愛博醫(yī)療稱其醫(yī)美相關產(chǎn)品已陸續(xù)進入臨床試驗或注冊階段，不過暫未取得注冊證書。也就是尚未產(chǎn)生產(chǎn)品收入。而本次收購德美醫(yī)療能在多大程度上拉升公司業(yè)績，也有待觀察。