在傳統(tǒng)的投資敘事中，有色金屬常被貼上“周期躁動”的標簽——價格波動與美聯(lián)儲加息、地緣沖突深度綁定，與房地產(chǎn)基建的起伏同頻共振，被籠統(tǒng)地稱為“煤飛色舞”。

然而，這種刻板印象正在瓦解。中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)（H11059）通過編制方案的精準提純，將一個與傳統(tǒng)有色截然不同的投資邏輯推向前臺：工業(yè)金屬正從“宏觀波動率的買單者”，轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸圃鞓I(yè)升級的賣鏟人”。

圖表1：2025年有色金屬價格漲跌幅與預(yù)期差異

數(shù)據(jù)來源：Wind，五礦證券研究所

上圖清晰地揭示了有色金屬板塊的內(nèi)部分化：貴金屬的上漲由避險情緒和降息預(yù)期驅(qū)動，實際漲幅遠超年初預(yù)期；而工業(yè)金屬的上漲則更多反映制造業(yè)復(fù)蘇與供給約束的共振，漲幅基本符合市場預(yù)期。

這種分化恰恰印證了“工業(yè)有色”與“傳統(tǒng)有色”的底層邏輯差異——前者交易開工率，后者交易避險情緒。銅作為工業(yè)金屬的“風(fēng)向標”，其31%的穩(wěn)健漲幅，與指數(shù)中34.4%的權(quán)重形成呼應(yīng)：持有工業(yè)有色指數(shù)，本質(zhì)上是在做多中國制造業(yè)的韌性。

要理解工業(yè)有色的獨特性，首先要看清它“剔除”了什么。

傳統(tǒng)有色金屬是一個龐雜的集合，既包含具有貨幣屬性的黃金、白銀，也包含工業(yè)原料銅、鋁、鉛鋅，還包含戰(zhàn)略小金屬稀土、鎢、鉬。這個籃子的核心問題在于——黃金的漲跌看美聯(lián)儲，銅的漲跌看中國PMI，稀土的漲跌看新能源車銷量。當這些資產(chǎn)被裝進同一個“有色金屬”筐里，其投資邏輯是相互抵消的。

而工業(yè)有色指數(shù)（H11059）的編制方案做了一次徹底的“基因手術(shù)”，剔除貴金屬（黃金、白銀）， 剝離其金融屬性與控險情緒干擾，讓投資邏輯回歸實體經(jīng)濟。

聚焦工業(yè)金屬（銅、鋁、稀土、鎢、鉬、鈦）， 只保留與制造業(yè)開工率、工業(yè)產(chǎn)出直接相關(guān)的品種。

這意味著，該指數(shù)的凈值波動不再受“美聯(lián)儲降息幾次”的猜測左右，而是與中國工業(yè)用電量、制造業(yè)PMI、電網(wǎng)投資完成額等實體經(jīng)濟指標同頻共振。這是“工業(yè)有色”與“傳統(tǒng)有色”最底層的邏輯分野——前者交易開工率，后者交易控險情緒。

根據(jù)最新編制方案與權(quán)重分布，工業(yè)有色指數(shù)呈現(xiàn)出典型的“上游資源集中、權(quán)重梯度分明”的特征。30只成分股構(gòu)成了中國工業(yè)原材料的核心供應(yīng)矩陣。

表：中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)（H11059）行業(yè)權(quán)重分布

金屬品類代表性業(yè)務(wù)指數(shù)權(quán)重產(chǎn)業(yè)鏈定位核心驅(qū)動力銅采選、冶煉34.40%工業(yè)筋骨（導(dǎo)電、基建）電網(wǎng)投資、算力中心耗電鋁電解鋁、鋁加工21.80%輕量化核心（汽車、光伏）新能源車車身、光伏邊框稀土永磁材料13.60%工業(yè)維生素（電機）人形機器人、風(fēng)電電機鉛鋅/錫/鉬/鎢合金、特種金屬25.00%戰(zhàn)略金屬軍工、耐高溫合金、半導(dǎo)體

來源：wind，根據(jù)申萬三級分類，截止20251231

數(shù)據(jù)解讀：

這張表揭示了一個容易被忽視的事實：銅占據(jù)了超過三分之一的權(quán)重。不同于黃金的儲備屬性，銅被稱作“含博士學(xué)位的金屬”，其價格波動直接映射全球工業(yè)活動強度。而鋁作為第二大權(quán)重板塊，其輕量化特性完美切合新能源車“減重增效”的剛需。稀土的權(quán)重雖然排在第三，但其作為永磁電機的核心材料，直接站在了人形機器人量產(chǎn)前夜的風(fēng)口上。剩余的25%鉛鋅/錫/鉬/鎢，則構(gòu)成了軍工、半導(dǎo)體、耐高溫合金的戰(zhàn)略支撐——這是工業(yè)有色指數(shù)區(qū)別于傳統(tǒng)有色指數(shù)“貴金屬混雜”的關(guān)鍵所在。

除了行業(yè)篩選，指數(shù)編制方案中還有兩條關(guān)鍵規(guī)則值得注意：

1. 權(quán)重限制： 單個樣本權(quán)重不超過15%，前五大樣本合計權(quán)重不超過60%。這保證了指數(shù)不會過度依賴某一家礦業(yè)巨頭，而是覆蓋整個工業(yè)金屬產(chǎn)業(yè)鏈的多元面孔。

2. 多元化礦企的嚴格約束： 對于既產(chǎn)銅又產(chǎn)金的多元化礦企，編制方案明確設(shè)置“單個樣本權(quán)重上限不超過3%”。這是極其精細的一刀——既保留其工業(yè)金屬業(yè)務(wù)的價值，又嚴格限制其貴金屬業(yè)務(wù)對指數(shù)的“污染”，確保指數(shù)的“工業(yè)純粹度”。

理解了工業(yè)有色的硬核基本面，下一個問題是：普通人怎么買？

天弘中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)基金（A類：017192、C類017193）作為場外指數(shù)基金，提供了比股票和ETF更友好的參與方式：

1、無需股票賬戶： 在符合自身風(fēng)險承受能力的前提下，在支付寶、天天基金、銀行APP等主流平臺即可直接申購，1元起投，真正零門檻。

2、定投平滑波動： 工業(yè)金屬波動大，但產(chǎn)業(yè)趨勢向上。場外基金支持自動定投，通過定期定額的方式在估值低位累積份額，避免一次性擇時的風(fēng)險，完美適配“長期看多、短期波動”的品種特征。

3、無折溢價干擾： 場內(nèi)ETF在極端情緒下可能出現(xiàn)折價或溢價，干擾真實價值判斷。場外基金的凈值直接反映底層資產(chǎn)的實際價值，對長期配置型資金更加公平透明。

4、自動紅利再投資： 分紅自動轉(zhuǎn)為基金份額，復(fù)利效應(yīng)累積增長。

綜上所述，天弘中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)基金（A類：017192、C類017193），通過鎖定銅鋁稀土、剔除貴金屬、嚴控多元化礦企權(quán)重，為普通投資者提供了布局中國制造業(yè)血脈的純粹性選擇。

選擇場外工業(yè)有色指數(shù)基金投資便捷友好，不用股票賬戶，在符合自身風(fēng)險承受能力的前提下，支付寶、天天基金、京東金融等理財賬戶就能買，支持定投，適合長期布局科技成長，是普通人布局工業(yè)有色/有色金屬板塊的省心方式。

風(fēng)險提示：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹慎。投資者在購買基金前應(yīng)仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，請根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。指數(shù)基金存在跟蹤誤差。以上僅為對指數(shù)成分股列示，非個股推薦，指數(shù)歷史持倉不代表現(xiàn)在和未來。指數(shù)歷史表現(xiàn)不構(gòu)成對基金產(chǎn)品未來收益的預(yù)測及保證，基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。定投非儲蓄，不能規(guī)避基金投資固有風(fēng)險。

注：天弘中證工業(yè)有色金屬主題指數(shù)基金成立以來完整會計年度產(chǎn)品業(yè)績及比較基準業(yè)績?yōu)椋篈類：2024年+1.69%(-1.61%)，2025年+93.08%(+90.05%)；C類：2024年+1.44%(-1.61%)，2025年+92.60%(90.05%)。