界面新聞記者 | 陳靖

近日，西部證券（002673.SZ）公告稱，已獲證監(jiān)會核準上市證券做市交易業(yè)務資格，業(yè)務范圍限于北交所股票做市交易，標志著其正式躋身北交所做市商陣營。

隨著西部證券的加入，北交所做市商隊伍進一步壯大，目前已有21家券商獲批相關資格。

西部證券早在2023年1月便提交申報材料，經(jīng)過監(jiān)管反饋、材料完善等流程，經(jīng)歷近三年時間，于2026年2月正式獲批。

根據(jù)監(jiān)管要求，西部證券后續(xù)還需完成公司章程修改、工商變更登記、換發(fā)經(jīng)營證券期貨業(yè)務許可證等工作，并配備相應的人員、業(yè)務設施及信息系統(tǒng)，方可正式開展北交所做市業(yè)務，且需嚴格遵守風險監(jiān)測、信息技術安全等相關要求。

西部證券的獲批并非個例，近年來，廣發(fā)證券（000776.SZ）、國元證券（000728.SZ）等多家券商相繼獲得北交所做市資格，做市隊伍持續(xù)擴容，但布局力度和方向有所區(qū)隔。

北交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，做市數(shù)量排名前十的券商中，中小券商占據(jù)6席，其中國金證券（600109.SH）以62只做市股票數(shù)量位居榜首，國投證券以53只排名第三；而部分大型券商參與度偏低，中金公司（601995.SH）、國信證券（002736.SZ）、華泰證券（601688.SH）的做市數(shù)量均相對較少，有一些僅布局個位數(shù)股票，與中小券商的積極布局形成鮮明對比。

這種布局分化，直接傳導至券商自營業(yè)務。中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍表示，北交所做市業(yè)務的核心價值在于完善市場交易機制、提升流動性，而這對券商自營業(yè)務的影響具有雙向性?！皩τ诜e極布局的券商而言，做市業(yè)務為自營資金提供了新的運用場景，通過雙向報價獲取價差收益，能夠在控制風險的前提下豐富自營業(yè)務盈利來源，改變傳統(tǒng)自營業(yè)務過度依賴二級市場波段操作的格局。”

趙錫軍進一步指出，但北交所市場流動性相對不足、波動較大，且缺乏完善的風險對沖工具，這會增加做市商的庫存波動風險，對自營業(yè)務的風控能力提出更高要求，“自營資金需在做市庫存管理與盈利目標之間找到平衡，避免因標的波動導致虧損”。

薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學家鄭磊在接受界面新聞采訪時表示，由于做市業(yè)務準入門檻偏高，目前證券行業(yè)內(nèi)具備做市資格的券商仍占少數(shù)，頭部集中的行業(yè)趨勢較為明顯?！爱斍白鍪袠I(yè)務主要聚焦于科創(chuàng)板與北交所兩大板塊，若未來權益類做市范圍能夠擴展至主板、創(chuàng)業(yè)板，將大幅提升做市業(yè)務的整體市場容量。”

鄭磊進一步補充，衍生品做市領域的潛力尚未充分釋放，隨著股指期權、ETF期權等金融衍生品品種持續(xù)豐富，相關做市業(yè)務有望迎來較大成長空間。

鄭磊還向界面新聞表示，不同做市細分領域對券商的核心能力要求差異顯著?！捌跈嗯c股票做市是當前成長性和盈利潛力最突出的兩大方向，但對券商的綜合實力要求極高，更適配資本充足、技術領先的頭部券商；而北交所做市目前仍處于培育階段，雖疊加政策紅利，但需要券商投入長期資源布局，不可急于求成?！?/span>

從業(yè)務實踐層面來看，廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福告訴界面新聞，近年來做市業(yè)務憑借低風險敞口、收益穩(wěn)定的核心優(yōu)勢，已成為券商自營業(yè)務轉型與穩(wěn)健擴表的核心支撐?！霸摌I(yè)務通過為市場提供流動性換取價差收益，成功幫助券商在嚴格的風險價值約束下，實現(xiàn)了提升權益資產(chǎn)占比的戰(zhàn)略目標?！?/span>

陳福指出，在股票做市領域，北交所與科創(chuàng)板已成為布局關鍵，當前北交所做市商隊伍已擴容至21家，但行業(yè)內(nèi)部分化態(tài)勢持續(xù)加劇，這一現(xiàn)象背后，本質是各家券商在戰(zhàn)略重視程度與資源投入力度上的差異所致。

界面新聞了解到，目前券商自營業(yè)務對北交所市場的整體投入仍較為謹慎。《中國證券業(yè)發(fā)展報告2025》顯示，中國證券業(yè)協(xié)會對2024年券商自營業(yè)務的專項問卷調(diào)查結果顯示，34%的券商明確表示不參與北交所市場投資，28%的券商處于觀望狀態(tài)，僅有35%的券商已小幅參與。這也意味著，北交所做市業(yè)務對券商自營業(yè)務的影響仍處于逐步釋放階段。

中信證券權益投資部北交所做市負責人張劍霞結合實際展業(yè)經(jīng)驗，對界面新聞分享了做市業(yè)務對北交所市場及券商自營業(yè)務的雙重影響。她表示，做市商的引入不僅能提升北交所市場的報價厚度與深度，助力買賣雙方高效成交，還能在市場出現(xiàn)大幅震蕩時發(fā)揮平抑股價波動的作用，讓股價變動更趨平滑有序，進而降低投資者的交易成本。

中國銀河證券做市業(yè)務總部負責人楊筱燕對界面新聞表示，“從近幾年做市商的實際展業(yè)效果來看，做市機制的作用已得到充分體現(xiàn)?！睏铙阊嘌a充道，該機制在改善股票買賣價差率、優(yōu)化訂單簿結構、降低股價波動性等方面成效顯著，尤其對于交易活躍度偏低的股票，其流動性提升效果更為突出。

同時她也強調(diào)，北交所做市業(yè)務對券商自營業(yè)務的綜合能力提出了更高要求，券商需具備充足的自營資金儲備、專業(yè)的人才團隊及完善的信息系統(tǒng)，通過加強做市業(yè)務制度建設與人才培養(yǎng)，防范系統(tǒng)風險和庫存風險，實現(xiàn)做市業(yè)務與自營業(yè)務的協(xié)同發(fā)展、良性互動。

“與新三板傳統(tǒng)做市模式不同，北交所采用混合做市模式，在競價交易的基礎上引入做市交易，做市商主要為市場提供補充流動性支持。”張劍霞補充道，開展北交所做市業(yè)務后，自營業(yè)務的投研范圍進一步擴大，需要覆蓋更多北交所上市企業(yè)，同時需建立完善的動態(tài)風險監(jiān)測體系，確保做市業(yè)務在風險限額內(nèi)開展。此外，做市業(yè)務還能帶動自營業(yè)務與投行、經(jīng)紀業(yè)務的協(xié)同，“通過做市服務深入了解北交所企業(yè)的經(jīng)營狀況，可為自營投資提供更精準的決策依據(jù)，同時也能為投行項目儲備、經(jīng)紀業(yè)務客戶服務提供支撐，形成業(yè)務閉環(huán)”。