界面新聞記者 | 呂文琦

日前，宏利新加坡宣布，成功簽署一份價值高達3億美元（約合人民幣21億元）的人壽保險保單，并因此刷新吉尼斯世界記錄。此前的紀(jì)錄由匯豐人壽于2024年在香港創(chuàng)下，當(dāng)時的保單金額為2.5億美元。

據(jù)了解，這張創(chuàng)紀(jì)錄的3億美元保單為指數(shù)型萬能壽險（Indexed Universal Life，下稱“IUL”）。在超高凈值人群的資產(chǎn)配置版圖中，IUL正在迅速升溫，被不少私人銀行家稱為“新一代家族金融工具”。

保障還是投資？

從形式上看，IUL依然屬于壽險產(chǎn)品，但其內(nèi)核已遠(yuǎn)超傳統(tǒng)“身故給付”的單一保障功能。

“指數(shù)型萬能險的核心在于，將保單現(xiàn)金價值與特定市場指數(shù)的表現(xiàn)掛鉤，同時設(shè)有收益上限（cap）和收益下限（floor）?！痹谙愀勰惩赓Y壽險公司從事產(chǎn)品設(shè)計的陳芳婷告訴界面新聞，“簡單理解，就是‘向上有彈性，向下有保護’?！?/p>

與直接投資股票或指數(shù)基金不同，IUL通常設(shè)置0%的收益底線——即當(dāng)掛鉤指數(shù)下跌時，賬戶不計負(fù)收益；當(dāng)指數(shù)上漲時，按照約定比例計入收益，但會有封頂限制。這種“有限分享上漲、避免直接虧損”的結(jié)構(gòu)，使其兼具防御性與進攻性。

在當(dāng)前全球利率高位震蕩、權(quán)益市場波動加劇的背景下，這種結(jié)構(gòu)對高凈值人群具有天然吸引力。

盛世家族辦公室聯(lián)合創(chuàng)始人周楠在接受界面新聞采訪時表示，相比單純追求收益率，超高凈值客戶在做資產(chǎn)安排時更關(guān)注稅務(wù)效率、資產(chǎn)安全性以及傳承的確定性。在他看來，指數(shù)型萬能險之所以受到關(guān)注，與其在這些方面具備一定制度優(yōu)勢有關(guān)。

周楠進一步解釋稱，從稅務(wù)安排角度看，在部分司法轄區(qū)，符合條件的壽險保單可實現(xiàn)現(xiàn)金價值遞延納稅，身故保險金在特定結(jié)構(gòu)下也能更高效地完成財富傳承。他同時指出，保險合同本身具有相對獨立的法律屬性，在一些國家和地區(qū)具備一定的債權(quán)隔離功能，在企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險或個人法律風(fēng)險出現(xiàn)時，能夠為家庭資產(chǎn)提供一定緩沖空間。

在資金使用層面，他表示，指數(shù)型萬能險通常具備繳費與提取機制較為靈活的特點，一些高凈值客戶會在保單累積階段通過保單貸款等方式進行再投資，或配合家族信托安排進行資金調(diào)配，以提高整體資產(chǎn)運作效率。

“我們見到越來越多企業(yè)家將IUL視為‘類家族銀行賬戶’?！敝荛硎荆坝绕涫窃谄髽I(yè)上市、并購?fù)顺龊螅箢~資金需要一個長期、穩(wěn)健又具稅務(wù)效率的去處。”

亞洲成高端壽險熱土

在傳統(tǒng)認(rèn)知中，壽險多被視為風(fēng)險對沖工具，但近年來，壽險在全球高凈值市場中的角色正在演變。

一位新加坡保險顧問對界面新聞表示，大額IUL通常會嵌入家族信托架構(gòu)，由信托持有保單權(quán)益，配合離岸公司與多司法轄區(qū)安排，實現(xiàn)財富跨代傳承?！皩Τ邇糁导彝ザ?，核心問題不是賺多少錢，而是如何在幾十年甚至上百年的時間跨度內(nèi)，穩(wěn)定地把財富傳遞下去?！?/p>

值得注意的是，IUL并非沒有爭議。其收益結(jié)構(gòu)復(fù)雜，費用構(gòu)成亦相對多層，包括保險成本、管理費、指數(shù)參與率調(diào)整等。如果對條款理解不足，可能出現(xiàn)實際收益與預(yù)期偏離的情況。“這類產(chǎn)品更適合具備長期持有能力、現(xiàn)金流充裕且對結(jié)構(gòu)化金融工具有理解的客戶?！痹擃檰柼嵝?，“它不是短期理財替代品?！?/p>

近年來，新加坡與香港已成為亞洲高端壽險業(yè)務(wù)的重要樞紐。政策環(huán)境穩(wěn)定、法律體系成熟以及跨境財富流動活躍，使兩地成為超高凈值家族配置大額壽險的首選地。

宏利方面披露，在過去12個月中，該公司已向個人客戶簽發(fā)25份保額超過5000萬美元的壽險保單，顯示出高凈值客戶對財富管理與傳承工具需求明顯上升

2025年3月，香港監(jiān)管機構(gòu)已將指數(shù)型萬能壽險納入監(jiān)管框架，歸類為“相連長期業(yè)務(wù)（類別C）”，并規(guī)定僅面向資產(chǎn)不低于800萬港元的專業(yè)投資者銷售。政策落地后，多家保險公司陸續(xù)推出相關(guān)產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大多參考了新加坡、美國及百慕大等成熟市場的設(shè)計經(jīng)驗。

陳芳婷對界面新聞表示，監(jiān)管部門并不是在推動某一種具體產(chǎn)品，而是基于市場需求變化，為相對復(fù)雜的保險結(jié)構(gòu)提供合規(guī)路徑?！氨O(jiān)管思路更多是把產(chǎn)品放進規(guī)則里，而不是替市場做選擇?！?/p>

周楠預(yù)計，隨著全球財富集中度進一步上升，超高凈值人群對“結(jié)構(gòu)化保障+穩(wěn)健增值”產(chǎn)品的需求仍有擴張空間。