界面新聞?dòng)浾?| 田鶴琪

比黃金漲勢(shì)更瘋狂，2025年，當(dāng)黃金吸引全球目光之際，另一戰(zhàn)略金屬——鎢，則以黑馬之姿強(qiáng)勢(shì)出圈，創(chuàng)造出驚人的市場(chǎng)表現(xiàn)。

全球鎢市場(chǎng)從去年起迎來(lái)一輪強(qiáng)勢(shì)上漲行情，鎢價(jià)全年漲幅超220%。

步入2026年，這股上漲動(dòng)能并未減弱。據(jù)中鎢在線(xiàn)，春節(jié)后復(fù)工首日，鎢市開(kāi)工率尚未完全恢復(fù)，但市場(chǎng)報(bào)價(jià)普遍堅(jiān)挺。

該機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2月24日，黑鎢精礦（規(guī)格≥65%）價(jià)格為70.5萬(wàn)元/噸，較年初上漲53.26%；仲鎢酸銨(APT)價(jià)格為105萬(wàn)元/噸，較年初上漲56.72%；鎢粉價(jià)格為1740元/千克，較年初上漲61.11%。

同日，章源鎢業(yè)(002378.SZ)官微發(fā)布2026年2月下半月長(zhǎng)單采購(gòu)報(bào)價(jià)（13%增值稅），相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格有所上調(diào)。

中鎢在線(xiàn)統(tǒng)計(jì)顯示，章源鎢業(yè)黑鎢精礦（WO3≥55%）報(bào)73萬(wàn)元/標(biāo)噸，較上半月報(bào)價(jià)上漲8.96%；白鎢精礦（WO3≥55%）較上半月報(bào)價(jià)上漲8.97%；仲鎢酸銨報(bào)（國(guó)標(biāo)零級(jí)）107萬(wàn)元/噸，上漲10.31%。

鎢被稱(chēng)作“工業(yè)牙齒”，具有高熔點(diǎn)、高密度、高硬度、耐腐蝕、良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性等特性，是現(xiàn)代工業(yè)、軍工、新能源與高端制造不可或缺的核心材料。

正因戰(zhàn)略?xún)r(jià)值突出，早在1991年，國(guó)務(wù)院將鎢、錫、銻、離子型稀土礦產(chǎn)列為國(guó)家實(shí)行保護(hù)性開(kāi)采的特定礦種。

去年來(lái)，鎢價(jià)為何持續(xù)狂飆？

一方面是因?yàn)橹袊?guó)供給及出口均收縮，海外增量有限。

中國(guó)在全球鎢市場(chǎng)長(zhǎng)期扮演著主要供應(yīng)國(guó)角色。觀(guān)研報(bào)告網(wǎng)整理數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)鎢儲(chǔ)量為240萬(wàn)金屬?lài)?，約占全球總儲(chǔ)量的52%，是全球鎢資源儲(chǔ)量最豐富的國(guó)家；產(chǎn)量為6.7萬(wàn)噸，約占全球總產(chǎn)量的83%，資源端優(yōu)勢(shì)明顯。

在供給方面，據(jù)五礦證券指出，2025年中國(guó)鎢精礦開(kāi)采總量控制第一批指標(biāo)5.8萬(wàn)噸，同比下跌6.5%，同時(shí)，環(huán)保及安全督查嚴(yán)格限制表外鎢礦山產(chǎn)出。

出口方面，根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2025年中國(guó)累計(jì)出口鎢品約1.31萬(wàn)噸，同比下降27.5%。2026年初，中國(guó)對(duì)日本出口兩用物項(xiàng)管制加強(qiáng)，預(yù)計(jì)對(duì)日本市場(chǎng)下降幅度將加大。

2025年2月4日，中國(guó)商務(wù)部會(huì)同海關(guān)總署，發(fā)布關(guān)于對(duì)鎢等相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制的公告，對(duì)仲鎢酸銨等25種稀有金屬產(chǎn)品及其技術(shù)實(shí)施出口管制。

鎢價(jià)高漲刺激哈薩克斯坦、加拿大、韓國(guó)及澳大利亞鎢礦項(xiàng)目推進(jìn)，但產(chǎn)能釋放節(jié)奏緩慢。五礦證券預(yù)計(jì)，2026年海外鎢礦（非中資控制）新增產(chǎn)能或不足5000 噸（鎢精礦WO? 65%）。

因此，五礦證券認(rèn)為，在中國(guó)總量控制及出口管制政策壓制供應(yīng)情況下，海外采購(gòu)依賴(lài)度難減。在大國(guó)博弈背景下管制戰(zhàn)略性物資出口具有保障資源安全、產(chǎn)業(yè)安全與國(guó)防安全的作用， 將成為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略手段。

另一方面，鎢的下游需求旺盛。

上海鋼聯(lián)鐵合金事業(yè)部鎢業(yè)分析師施佳對(duì)界面新聞分析表示，受鎢精礦開(kāi)采指標(biāo)縮減、原礦品位下降，及2月發(fā)布的相關(guān)出口管制政策影響，2025年上半年，國(guó)內(nèi)供需情況存在較大不確定性。

“經(jīng)過(guò)上半年磨合，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)在新能源、軍工、半導(dǎo)體領(lǐng)域的鎢需求表現(xiàn)強(qiáng)勁穩(wěn)健，同時(shí)戰(zhàn)略屬性加強(qiáng)后，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)與備庫(kù)情緒突出，反而激發(fā)出國(guó)內(nèi)需求側(cè)的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)?！笔┘颜f(shuō)。

去年9月以來(lái)，原料鎢精礦端此前積累的庫(kù)存被快速消耗，冶煉端仲鎢酸銨(APT)與硬質(zhì)合金企業(yè)原料庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨可流通量有限；長(zhǎng)單報(bào)價(jià)大幅上調(diào)后，市場(chǎng)散單與成交普遍以長(zhǎng)單為錨，放大了價(jià)格的向上彈性與傳導(dǎo)速度。

“中游APT等環(huán)節(jié)一度處于虧損，企業(yè)傾向通過(guò)提價(jià)與控量來(lái)修復(fù)利潤(rùn)?！笔┘淹瑫r(shí)指出，疊加下游剛需和補(bǔ)庫(kù)，龍頭企業(yè)普遍判斷短期供需失衡仍將延續(xù)，進(jìn)一步強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)高位運(yùn)行的接受度與挺價(jià)行為，引發(fā)四季度價(jià)格再度上行的必然。

此輪史詩(shī)級(jí)漲價(jià)，對(duì)整個(gè)鎢產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了怎樣的影響？

從供應(yīng)端來(lái)看，施佳認(rèn)為，隨著鎢礦開(kāi)采指標(biāo)逐年下降，疊加在產(chǎn)礦山品位自然下降，使有效供給偏緊、成本抬升，價(jià)格中樞上移。價(jià)格上行直接改善資源端盈利，有利于提升資源保障率與加速推進(jìn)綠色無(wú)廢礦山、尾礦“減量化、資源化、無(wú)害化”。

鎢產(chǎn)品端方面，隨著鎢價(jià)格上調(diào)，特鋼與合金端對(duì)鎢的剛需屬性較強(qiáng)，價(jià)格傳導(dǎo)相對(duì)順暢，形成對(duì)上游漲價(jià)的“阻尼效應(yīng)”，意即對(duì)上游價(jià)格形成托底、穩(wěn)價(jià)的作用。

同時(shí)，硬質(zhì)合金訂單價(jià)格與盈利水平隨之提高。新消費(fèi)中，光伏鎢絲與PCB鉆針成為強(qiáng)勁增量，終端對(duì)高價(jià)的接受度提升，低端加工利潤(rùn)擠壓，高端產(chǎn)品盈利改善，促使鎢產(chǎn)品更快向高端化聚焦。

進(jìn)出口方面，施佳表示，中國(guó)自2025年2月對(duì)APT、氧化鎢等實(shí)施出口管制后，海外供給承壓、價(jià)格聯(lián)動(dòng)上行，部分海外客戶(hù)提前鎖價(jià)或轉(zhuǎn)向長(zhǎng)單。

由于海外鎢資源重啟多數(shù)仍處于早期階段，形成有效供給尚需時(shí)日，有望促使海外鎢精加工需求向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，提升中國(guó)鎢終端產(chǎn)品的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，施佳還提及，隨著鎢價(jià)格大幅上漲，長(zhǎng)期發(fā)展緩慢的回收再利用環(huán)節(jié)的重要性進(jìn)一步上升。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)廢鎢回收利用率將從2023年約21%，提升至2025年的超30%，再生鎢對(duì)原生鎢的邊際替代有助于緩解原料約束。

在需求端，對(duì)成本敏感的領(lǐng)域或加速替代，如在硬質(zhì)合金刀具中采用鉬基合金、含鈷高速鋼、陶瓷、碳化硅等，光伏切割中也存在碳鋼母線(xiàn)、高碳鋼線(xiàn)的性?xún)r(jià)比選擇。

長(zhǎng)期來(lái)看，鎢價(jià)高位運(yùn)行將成常態(tài)。

中金公司預(yù)測(cè)，2026-2028年全球鎢供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大，分別達(dá)到1.85萬(wàn)噸、1.88萬(wàn)噸和1.92萬(wàn)噸，占全球原鎢需求的比例分別為17.6%、17.5%、17.5%。全球長(zhǎng)期供需緊缺將支撐鎢價(jià)中樞持續(xù)上行。

施佳表示，2026年鎢價(jià)大概率維持高位運(yùn)行并偏強(qiáng)震蕩。在易漲難跌的行業(yè)共識(shí)下，海外端受原料緊缺與物流時(shí)滯影響，階段性波動(dòng)可能放大，對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格也會(huì)形成外溢支撐。

五礦證券認(rèn)為，未來(lái)5-10年內(nèi)，海外難以撼動(dòng)中國(guó)在鎢產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勢(shì)地位。鎢價(jià)的高位運(yùn)行，將為中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)完成高端硬質(zhì)合金刀具的國(guó)產(chǎn)替代與產(chǎn)品出海提供有力支撐。