界面新聞?dòng)浾?| 韓理

國內(nèi)成品油零售限價(jià)迎來新一輪調(diào)整。

根據(jù)國家發(fā)改委消息，按照現(xiàn)行成品油價(jià)格機(jī)制，自2月24日24時(shí)起，國內(nèi)汽、柴油價(jià)格每噸分別上漲175元和170元。

卓創(chuàng)資訊成品油分析師許磊表示，國內(nèi)成品油本輪計(jì)價(jià)周期以來，地緣緊張局勢(shì)致使風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主導(dǎo)國際原油價(jià)格走勢(shì)，國際原油價(jià)格一度創(chuàng)下近六個(gè)月以來新高。

春節(jié)期間受美伊沖突影響，原油價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，Brent布倫特原油期貨主力合約價(jià)格從67.45美元/桶（截至2月13日15:00）上漲至71.61美元/桶（截至2月21日收盤），漲幅達(dá)6%，期間價(jià)格最高走至71.86美元/桶。

瑞達(dá)期貨分析師指出，美伊沖突對(duì)原油價(jià)格的影響主要通過以下三個(gè)機(jī)制傳導(dǎo)：即地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這直接影響油價(jià)的核心因素；霍爾木茲海峽航運(yùn)安全，這是影響油價(jià)的關(guān)鍵變量；伊朗原油出口變化。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，2025年6月“美伊沖突”期間，布倫特原油因地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來的溢價(jià)在15美元/桶左右（60美元上漲至75美元附近），漲幅超20%。

受此影響，2月24日，原油主題ETF領(lǐng)漲。截至收盤，富國標(biāo)普油氣ETF、標(biāo)普油氣ETF嘉實(shí)、油氣ETF銀華的漲幅均超過9.5%，油氣ETF博時(shí)、油氣ETF匯添富、油氣ETF華泰柏瑞等多只基金的漲幅均超過6%。

開年以來布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，也讓相關(guān)主題基金水漲船高，目前漲幅最高的華安標(biāo)普全球石油LOF和南方原油LOF場(chǎng)內(nèi)的漲幅分別為31.36%和31.01%。今年以來，10只原油主題ETF凈申購規(guī)模達(dá)到了56.67億元。

大漲也帶來了二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)的問題。2月24日，南方原油LOF、富國標(biāo)普油氣ETF、華安標(biāo)普石油LOF、嘉實(shí)原油LOF、標(biāo)普油氣ETF嘉實(shí)等基金先后發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示。

在眾多原油主題基金中，溢價(jià)率最高的是原油LOF易方達(dá)，截至2月24日收盤，溢價(jià)率為21.87%。

今年以來，原油相關(guān)主題基金熱度持續(xù)攀升。類似2月24日多只原油主題基金發(fā)布二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)公告的情況，在1月底時(shí)已出現(xiàn)。彼時(shí)華安標(biāo)普石油LOF的溢價(jià)率一度達(dá)到40%。

華安標(biāo)普石油基金LOF自1月30日起暫停大額申購及大額定期定額投資業(yè)務(wù)，每日累計(jì)投資限額降至2元；廣發(fā)石油LOF調(diào)整投資者單日單個(gè)基金賬戶申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的業(yè)務(wù)限額為10元。

對(duì)于原油后市的走勢(shì)市場(chǎng)如何看待？

南華期貨分析師凌川惠在接受界面新聞采訪時(shí)表示，短期原油市場(chǎng)定價(jià)核心依然在中東地緣風(fēng)溢價(jià)上，美伊問題的發(fā)展方向依然決定著盤面的動(dòng)向。

“從中長期角度看，基本面的問題依然值得關(guān)注，在供應(yīng)端上，目前OPEC+依然維持暫停增產(chǎn)，4月份是否重新開始存在不確定；在需求方面，3、4月份全球即將進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，需求存在縮量。此外還要關(guān)注OECD商業(yè)庫存和海上浮倉等數(shù)據(jù)變化?！绷璐ɑ荼硎尽?/span>

瑞達(dá)期貨分析師認(rèn)為，中期來看，即3月以后，預(yù)計(jì)原油將在供需及地緣博弈下維持高位震蕩。目前原油高位價(jià)格震蕩不僅是來自于地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，基本面也提供支撐。“美國原油庫存超預(yù)期下降、OPEC+一季度不增產(chǎn)執(zhí)行率使得原油供應(yīng)短期偏緊，為油價(jià)提供了底部支撐?！?/span>

不過該分析師也指出，國際原油預(yù)計(jì)不會(huì)單邊上漲，而是在地緣政治消息的刺激下劇烈波動(dòng)；這意味著一旦地緣風(fēng)險(xiǎn)解除，油價(jià)可能會(huì)迅速向“公允價(jià)值”回歸。

而這一觀點(diǎn)與多家機(jī)構(gòu)相似，市場(chǎng)普遍對(duì)原油價(jià)格上漲的持續(xù)性缺乏信心。

瑞銀表示，隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)減弱以及供應(yīng)端干擾減弱，原油市場(chǎng)供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤桑紓愄卦蛢r(jià)格中樞有望回落至60-70美元/桶。瑞銀最新預(yù)計(jì)布倫特原油2027年3月底將跌至67美元/桶。

高盛因庫存增幅低于預(yù)期，上調(diào)短期預(yù)測(cè)，但仍預(yù)計(jì)油價(jià)會(huì)從當(dāng)前水平回落，布倫特原油年底將在60美元，但制裁與供應(yīng)受沖擊的疊加，使價(jià)格高于此前預(yù)期。摩根士丹利也上調(diào)短期布倫特油價(jià)預(yù)期，因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能將持續(xù)一段時(shí)間，但仍預(yù)計(jì)油價(jià)在今年晚些時(shí)候?qū)⒒芈渲撩客?0美元。