界面新聞記者 | 呂文琦
保險資金在資本市場的配置節(jié)奏明顯加快。
數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年末，保險資金運用余額已達約38.5萬億元，同比增長15.7%，為近年較高增速區(qū)間。其中，投向股票和證券投資基金的余額合計約5.7萬億元，同比增加約1.6萬億元，增幅接近四成，權益類資產(chǎn)擴張速度顯著快于整體資產(chǎn)規(guī)模增長。
從結(jié)構(gòu)變化看，權益資產(chǎn)在險資配置體系中的權重正持續(xù)提升。股票投資余額約3.7萬億元，占總資金運用比例接近10%；基金投資余額約1.8萬億元，占比約5%。若將股票、基金及長期股權投資合并計算，權益類資產(chǎn)規(guī)模已超過8萬億元，占總資產(chǎn)比例超過兩成。
業(yè)內(nèi)普遍認為，險資權益配置的明顯提速，意味著保險資金配置邏輯正在發(fā)生方向性變化，長期資金在資本市場中的地位正在上升。
收益壓力與政策引導雙重驅(qū)動
長期以來，債券資產(chǎn)始終是險資配置的核心板塊，目前仍占整體投資資產(chǎn)約一半以上，但其主導地位正面臨挑戰(zhàn)。隨著利率中樞持續(xù)下行，固定收益資產(chǎn)回報率不斷壓縮，傳統(tǒng)配置模式難以支撐險資覆蓋負債成本并維持穩(wěn)定收益水平。
某保險資管公司首席投資官向界面新聞表示，在利率下降環(huán)境中，僅依靠固收資產(chǎn)難以滿足收益要求，適度提高權益資產(chǎn)比例已成為行業(yè)普遍選擇?！皺嘁媾渲貌⒎嵌唐谛袨椋琴Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)長期再平衡的結(jié)果?！?/p>
政策層面的制度優(yōu)化同樣構(gòu)成重要推動力。近年來監(jiān)管持續(xù)完善險資權益投資規(guī)則，包括優(yōu)化考核周期、調(diào)整風險因子、擴大長期投資試點等，降低短期市場波動對機構(gòu)投資行為的影響。制度環(huán)境改善，使險資在風險可控前提下具備更大配置空間。
與此同時，資本市場表現(xiàn)回暖也增強了配置意愿。2025年主要股指實現(xiàn)明顯上漲，市場盈利預期改善，權益資產(chǎn)吸引力提升。一位券商非銀分析師指出，險資通常采取漸進式建倉策略，其資金投放節(jié)奏更平穩(wěn)，因此更可能形成持續(xù)性增量，而非階段性沖擊。
南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝向界面新聞總結(jié)，險資增配是政策引導與市場機遇共同作用的結(jié)果。低利率環(huán)境壓縮固收收益空間，制度改革降低權益投資約束，市場結(jié)構(gòu)性回暖提高權益資產(chǎn)吸引力。他認為，這不僅體現(xiàn)保險資金投資理念從“穩(wěn)健防御”向“長期價值”轉(zhuǎn)型，也意味著資本市場正在迎來更穩(wěn)定的機構(gòu)資金來源。
中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會調(diào)研顯示，銀行保險機構(gòu)對2026年一季度的權益投資信心指數(shù)為67.55，高于去年同期的58.04；對全年權益投資的信心指數(shù)為67.61，也高于上年的62.72，反映出機構(gòu)對后續(xù)權益市場的預期明顯提升。
市場生態(tài)或迎結(jié)構(gòu)性變化
從投資偏好看，本輪險資入市呈現(xiàn)出典型長期資金特征。機構(gòu)普遍偏好高股息、低波動、現(xiàn)金流穩(wěn)定的資產(chǎn)，大市值藍籌、央企龍頭及指數(shù)類產(chǎn)品成為主要配置方向。這種風格與險資負債久期長、資金穩(wěn)定性高的特點高度匹配。
一位公募基金權益投資負責人向界面新聞表示，險資更加重視分紅能力和盈利確定性，而非短期估值彈性，因此其配置方向往往與市場長期價值主線一致。由于持倉周期較長，這類資金進入市場后通常不會頻繁交易，對市場波動具有天然緩沖作用。
田利輝向界面新聞指出，險資持續(xù)入市將產(chǎn)生多重結(jié)構(gòu)性影響：一是增強流動性與穩(wěn)定性，其長期資金屬性可平抑市場波動，引導價值投資；二是優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，偏好藍籌與高分紅標的，推動“政策市”向“市場市”轉(zhuǎn)型；三是降低交易成本，提升市場效率。長遠看，這將加速A股從“投機驅(qū)動”邁向“價值驅(qū)動”，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展邁入新階段。
多家券商測算顯示，2026年險資新增權益投資規(guī)模大概率仍將維持在萬億元量級區(qū)間。其中，華泰證券預計新增約0.9萬億元，五礦證券測算約1.15萬億元，中信建投在不同情景下預測為0.97萬億至1.18萬億元。若疊加存量權益資產(chǎn)估值變動因素，未來幾年險資權益?zhèn)}位整體仍存在進一步抬升空間。