界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

春節(jié)長假后的第一個(gè)開盤日，國投白銀LOF（161226.SZ）宣布當(dāng)日停牌一小時(shí)。公告稱，停牌期間基金贖回業(yè)務(wù)照常辦理。

國投白銀LOF強(qiáng)調(diào)，若2月24日基金二級(jí)市場交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，本基金有權(quán)通過向深交所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長停牌時(shí)間等措施，向市場警示風(fēng)險(xiǎn)，具體以屆時(shí)公告為準(zhǔn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日收盤，國投白銀LOF的升水率（溢價(jià)）高達(dá)21.25%。

而針對(duì)2月2日因估值調(diào)整而凈值暴跌31.5%的個(gè)人投資者，國投瑞銀基金也在2月15日發(fā)布《關(guān)于白銀基金相關(guān)方案的公告》，表示在1月30日15點(diǎn)之后至2月2日15點(diǎn)之前提交贖回申請(qǐng)的自然人投資者將分層獲得相應(yīng)補(bǔ)償，資金來源為基金公司的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

其中，對(duì)估值調(diào)整影響金額（由-17%調(diào)至-31.5%的部分）為1000元以下的自然人投資者，按實(shí)際影響金額全額確定和解金額（該部分投資者占當(dāng)日贖回投資者的比例超9成）。對(duì)估值調(diào)整影響金額（由-17%調(diào)至-31.5%的部分）超過1000元（含）的自然人投資者，在1000元基礎(chǔ)上加上超1000元部分乘以一定比例確定總和解金額。

自2月26日起，上述自然人投資者可通過支付寶搜索“國投瑞銀白銀基金”小程序，按提示完成身份核驗(yàn)后，依指引在線辦理相關(guān)事宜。在基金公司完成投資者信息收集后，再將補(bǔ)償金額退還至投資者。

2月23日下午，國投資本（600061.SH）公告稱，公司下屬三級(jí)控股投資企業(yè)國投瑞銀基金已于2026年2月15日發(fā)布國投白銀LOF相關(guān)事項(xiàng)的專項(xiàng)工作方案。

國投資本稱，經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)本次方案將對(duì)公司2026年度歸母凈利潤產(chǎn)生一定負(fù)面影響，影響金額低于公司2024年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤的5%。

公開資料顯示，國投瑞銀基金于2005年6月8日合資成立，是第一家外方持股比例達(dá)49%的合資基金公司。公司股東為國投泰康信托有限公司和瑞銀集團(tuán)（UBS AG），持股比例分別為51%和49%。國投資本持有國投泰康信托61%的股份。

界面新聞?dòng)浾卟樵兞私獾剑?/span>國投資本2024年歸母凈利潤為26.94億元。按照國投資本此次公告中提到的“影響金額低于公司2024年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤的5%”，該影響金額最高為1.347億元。數(shù)據(jù)顯示，2024年，國投瑞銀基金實(shí)現(xiàn)（合并）經(jīng)營收入13.79億元。

“這個(gè)補(bǔ)償方案在公募行業(yè)極具開創(chuàng)性。”一位公募公司高管對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，這種因?yàn)楸煌顿Y者質(zhì)疑程序不合規(guī)，繼而引發(fā)大規(guī)模集體投訴，最終由基金公司自掏腰包（風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）進(jìn)行大規(guī)模分層補(bǔ)償?shù)?/span>，在業(yè)內(nèi)當(dāng)屬首例。

該人士分析，事件本質(zhì)在于國內(nèi)期貨市場的漲跌停板與國際現(xiàn)貨市場無限制波動(dòng)之間的脫節(jié)。這次的解決方式可謂一次“昂貴的教訓(xùn)”，提醒類似的品種盡快出臺(tái)對(duì)應(yīng)的規(guī)則。

界面新聞?dòng)浾吡私獾?，在國投白銀LOF暫停申購后，一些“套利教程”又將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了多只原油LOF。

2月3日，嘉實(shí)原油LOF（160723.SZ）宣布暫停申購和定投，2月13日，南方原油LOF（501018.SH）也宣布暫停申購和定投。截至2月13日收盤，嘉實(shí)原油LOF、南方原油LOF的升水率分別為1.97%和6.79%。

晨星中國基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆?/span>LOF套利教程本質(zhì)上是片面放大收益同時(shí)隱匿核心風(fēng)險(xiǎn)，看似提供了 “穩(wěn)賺不賠” 的價(jià)差獲利路徑，實(shí)則完全脫離了該基金的特殊規(guī)則、極端市場環(huán)境與風(fēng)險(xiǎn)約束。極端行情下二級(jí)市場流動(dòng)性可能瞬間消失，投資者面臨 “跌停賣不出” 的流動(dòng)性陷阱。

李一鳴建議投資者應(yīng)敬畏市場，認(rèn)識(shí)到在金融投資中不存在 “穩(wěn)賺不賠” 的機(jī)會(huì)，需要認(rèn)清當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)收益特征后仔細(xì)權(quán)衡利弊。