文 | 周濤

山東寵物經濟或再壯大。

2026年2月16日，一家來自山東濰坊諸城的“隱形冠軍”企業(yè)——山東信得科技股份有限公司，向香港聯合交易所遞交了主板上市申請，為自己的資本市場之旅按下了啟動鍵。

根據灼識咨詢的報告，以2024年收入計，信得科技在中國動物保健市場的國產廠商中排名第九，市場份額約為1.4%。

然而，其真正的核心競爭力體現在更為細分的領域：在中國禽用獸用生物制品市場，公司穩(wěn)居前三。

更進一步，其在獸用轉移因子、新城疫疫苗、禽支原體疫苗等特定品類上，市場份額位居全國第一。公司累計擁有12項國家級新獸藥，是全球率先采用懸浮培養(yǎng)技術生產高致病性禽流感疫苗的企業(yè)之一。

與傳統的獸藥銷售商不同，信得科技將其商業(yè)模式總結為兩大核心動力：一是為客戶提供涵蓋“精準流調、精準定制、精準評估”的精準防控解決方案；二是通過創(chuàng)新與規(guī)?；a提供高性價比產品。

這種“產品+服務”的模式，使其與大型禽畜養(yǎng)殖場建立了超過十年的深度綁定關系。2025年前九個月，公司近七成收入來自直銷模式，直接服務于終端養(yǎng)殖客戶。

公司的產品線覆蓋獸用生物制品（疫苗、抗體、轉移因子）、中獸藥、化藥制劑以及飼料添加劑，服務于家禽、家畜、水產及寵物四大領域。

截至2025年9月30日，公司在山東、北京等地擁有四大生產基地，共34條通過新版獸藥GMP認證的生產線。

研發(fā)方面，公司擁有一支189人的團隊，其中超60%擁有碩士或博士學位，2025年前九個月研發(fā)投入占總收入的7.5%。

招股書披露的財務數據顯示：2023年、2024年及2025年前九個月，信得科技營業(yè)收入分別為9.85億元、9.82億元和8.77億元人民幣。同期，期內利潤分別為3476.3萬元、2811.8萬元和5567.1萬元人民幣。

營收相對穩(wěn)定，但利潤卻呈現較為顯著的波動，2024年利潤同比下滑約19%，而2025年前九個月利潤則同比大幅增長117.6%。

公司稱，2024年利潤下滑主要受市場競爭加劇導致抗體產品平均售價下降的影響，這也使得當年整體毛利率從2023年的46.3%微降至46.0%。

然而，高毛利率依然是其顯著特征。報告期內，公司毛利率維持在46%至49.7%的高位區(qū)間，這主要得益于其以獸用生物制品為核心的產品結構。2025年前九個月，僅疫苗產品就貢獻了53.8%的收入。

股權結構顯示，公司創(chuàng)始人、董事長兼總裁李朝陽通過直接及間接方式，合計控制公司45.08%的投票權，為控股股東。此外，工程機械巨頭三一重工旗下三一香港集團有限公司持股約2.98%。中泰創(chuàng)業(yè)投資（中泰證券旗下）、青島松恒（青島市國資委旗下）等國有及專業(yè)投資機構也在股東之列，顯示出其獲得了多元資本的認可。

招股書披露，本次IPO募集資金將主要用于擴大產能及升級生產線、加強新疫苗及寵物藥等領域的研發(fā)、拓展國內外銷售網絡以及補充營運資金。

行業(yè)方面，信得科技仍面臨一定的壓力，中國有超過1500家獸藥生產商，行業(yè)高度分散且競爭白熱化趨勢加劇。

另外，信得科技的海外收入雖從2023年的1220萬元快速增長至2025年前九個月的4610萬元，但中國內地市場收入占比仍高達94.7%，海外市場雖增長迅速，但基數依然較小，信得科技向家畜、寵物等高附加值領域及海外市場的拓展成效仍需時間驗證。

此外，招股書還提示了公司部分物業(yè)產權證書存在瑕疵、以及曾存在未足額為部分員工繳納社會保險及住房公積金等合規(guī)風險。