中信證券研報認(rèn)為，今年2月是個重要的分水嶺，AI Coding能力的躍升使得全球有效代碼的規(guī)模正式進入指數(shù)級別膨脹的階段，而社會實物生產(chǎn)價值總量和總收入的擴張速度在目前的物理AI技術(shù)條件下遠落后于AI生成的代碼量擴張的速度，全球大概率會先經(jīng)歷一個代碼量膨脹、執(zhí)行力過剩、競爭加劇和資本投入回報率受損的過程。中信證券根據(jù)不同行業(yè)的物理依賴度和監(jiān)管/情感壁壘兩個維度，可以把行業(yè)劃分為受損（低物理依賴、低監(jiān)管/情感壁壘）、重塑（低依賴、高壁壘）、堡壘（高依賴、高壁壘）和受益（高物理依賴、低監(jiān)管/情感壁壘）四個類別。在未來一段時間，實物稀缺的受益者和代碼膨脹下的受損者之間的收益差距或?qū)⒉粩嗬?，這個分化趨勢還會持續(xù)。這是在考慮市場行情和板塊配置時不得不重視的新因素。從短期市場層面來看，A股行業(yè)格局以制造和金融為主，在此輪AI沖擊下所受影響相對美股和港股更小，資金流入和人心思漲的格局也未發(fā)生變化，節(jié)后春季行情有望延續(xù)，漲價仍然是一季度的核心配置線索之一。