文 | 侃見財(cái)經(jīng)

AI已成全球最大風(fēng)口。

全球頭部科技公司不斷增加資本開支已表明，這場(chǎng)關(guān)于AI的競(jìng)爭(zhēng)沒有上限，直至分出勝負(fù)。

從當(dāng)下全球各大投資機(jī)構(gòu)的動(dòng)向來(lái)看，之前押注OpenAI、英偉達(dá)、Meta的投資機(jī)構(gòu)，也開始將籌碼向谷歌押注，以求在未來(lái)的AI全面競(jìng)爭(zhēng)中，不被擠下“牌桌”。

目前，從當(dāng)下的AI發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，最終的形態(tài)還未確定。但是算力、電力這些底層架構(gòu)都已經(jīng)成為明牌，未來(lái)的需求只會(huì)越來(lái)越大。

未來(lái)已來(lái)，逐漸開始流行。

且隨著AI算力的幾何倍的提升，AI Agent進(jìn)化速度也會(huì)越來(lái)越快，這是一場(chǎng)贏家通吃的游戲，以往互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分賽道的玩法也將全面失效。

值得注意的是，隨著AI的迭代速度加快，AI的全面競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)拉開序幕，在這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)的科技浪潮之下，全球主流機(jī)構(gòu)與科技公司都已無(wú)法獨(dú)善其身，其中就包括以穩(wěn)健投資為主的伯克希爾·哈撒韋。

“AI”，無(wú)法忽視

隨著AI迭代速度加快，資本給予相關(guān)公司的估值也呈現(xiàn)出了爆發(fā)的趨勢(shì)。

以最近上市的智譜以及MiniMax為例，這兩家大模型公司，上市至今均獲得了五倍以上的漲幅。對(duì)于尚未產(chǎn)生盈利且營(yíng)收還處于較低水平的公司，在香港這樣成熟的市場(chǎng)能給出2000億港元以上的估值，實(shí)屬罕見。

當(dāng)然，市場(chǎng)的態(tài)度已經(jīng)說(shuō)明了一切，估值的泡沫已給出了答案。

需要說(shuō)明的是，隨著AI的爆發(fā)，越來(lái)越多的著名投資人以及機(jī)構(gòu)加入這場(chǎng)“混戰(zhàn)”之中，AI已經(jīng)成了不能忽視的機(jī)會(huì)。

近期，隨著2025年四季度財(cái)報(bào)的披露，這場(chǎng)AI的競(jìng)賽愈發(fā)清晰。

以段永平管理的H&H International Investment為例，根據(jù)最新披露的持倉(cāng)，2025年四季度，段永平大幅加倉(cāng)英偉達(dá)，還加倉(cāng)了拼多多、伯克希爾·哈撒韋等，小倉(cāng)位新進(jìn)三家AI相關(guān)公司。截至2025年四季度末，段永平執(zhí)掌該基金持倉(cāng)總市值約174.89億美元。

對(duì)于AI的理解與認(rèn)可，是段永平四季度調(diào)倉(cāng)的關(guān)鍵。

此前，對(duì)于AI的泡沫，段永平曾表示，“AI肯定是個(gè)工業(yè)革命，但是泡沫總是會(huì)伴隨而來(lái)。泡沫的特征就是人人都跟著一起漲，凡是只要一說(shuō)AI，大家就沖進(jìn)去買。但是最后會(huì)有一些公司，它確實(shí)會(huì)很厲害?！?/p>

至于大幅加倉(cāng)英偉達(dá)，段永平也曾說(shuō)過(guò)，“英偉達(dá)確實(shí)是厲害，我也看了黃仁勛很多視頻，這個(gè)人我也很欣賞，他十多年前講的東西和今天講的東西是一樣的，他早就看到了，一直在朝那個(gè)方向做。所以你現(xiàn)在就不得不去想，他現(xiàn)在講的東西依然是他對(duì)未來(lái)的認(rèn)同，所以我覺得投一點(diǎn)看看吧，AI這個(gè)東西我覺得至少摻和一下，不要錯(cuò)過(guò)了?！?/p>

除了大幅加倉(cāng)英偉達(dá)，段永平還小幅加倉(cāng)了谷歌。

而早在去年三季度，伯克希爾就已經(jīng)大幅加倉(cāng)了谷歌。從四季度伯克希爾的持倉(cāng)來(lái)看，前十大持倉(cāng)分別為蘋果、美國(guó)運(yùn)通、美國(guó)銀行、可口可樂、雪佛龍、穆迪、西方石油、瑞士安達(dá)保險(xiǎn)、卡夫亨氏、谷歌母公司Alphabet。

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，隨著巴菲特的謝幕，阿貝爾執(zhí)掌下的伯克希爾未來(lái)在頭部AI公司的選擇上將更加激進(jìn)。當(dāng)然，這并不意味著他們的選擇廣泛而均攤風(fēng)險(xiǎn)，而是對(duì)于頭部的AI公司投資越來(lái)越集中且力度越來(lái)越強(qiáng)。

后發(fā)制人將“失效”

從伯克希爾以及段永平的四季度持倉(cāng)來(lái)看，減持蘋果公司已成標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。

根據(jù)持倉(cāng)報(bào)告，2025年第四季度，伯克希爾減持蘋果公司股票超過(guò)1029萬(wàn)股，持股規(guī)模較2025年第三季度減少4.3%，在投資組合中的占比從2025年第三季度的22.69%降至22.60%。

如果從減持市值來(lái)看，蘋果是伯克希爾2025年第四季度減持最多的個(gè)股。

整體來(lái)看，盡管近年以來(lái)伯克希爾持續(xù)減持蘋果公司，但目前蘋果依舊是伯克希爾第一大重倉(cāng)股。

與此同時(shí)，知名投資人段永平也在2025年第四季度減持了蘋果，減持?jǐn)?shù)量為247.06萬(wàn)股，減持幅度達(dá)7.09%。

據(jù)悉，段永平早在2011年就買入蘋果公司，然后長(zhǎng)期重倉(cāng)持有。不過(guò)，2025年一季度，段永平大幅減倉(cāng)蘋果，賣出664萬(wàn)股；二季度加倉(cāng)89.44萬(wàn)股；三季度減持28.95萬(wàn)股；四季度再次大手筆減倉(cāng)247.06萬(wàn)股。

段永平曾表示：“巴菲特很少囤積現(xiàn)金，但最近這幾年確實(shí)看到他經(jīng)常有大量現(xiàn)金，尤其是開始賣蘋果后。我能想到的唯一原因大概就是他覺得股市貴了，他自己的能力圈內(nèi)他想買的公司不夠便宜，所以他在等。”

段永平稱，新的一年里，需要認(rèn)真學(xué)習(xí)一下怎么使用AI，希望能讓自己能理解AI到敢下重注的地步。

值得注意的是，伯克希爾除了大幅減倉(cāng)蘋果公司之外，還減倉(cāng)了亞馬遜。據(jù)持倉(cāng)報(bào)告，2025年四季度，亞馬遜在伯克希爾投資組合中的占比從三季度的0.82%驟降至0.19%，環(huán)比降幅達(dá)0.63個(gè)百分點(diǎn)，持股數(shù)量減少至約230萬(wàn)股，環(huán)比下降逾77.2%。

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，在這一輪的AI競(jìng)賽當(dāng)中，亞馬遜以及蘋果的表現(xiàn)都不如人意。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)亞馬遜跌幅超過(guò)了11%，蘋果跌幅則為4%。且從AI的發(fā)展速度來(lái)看，以往后發(fā)制人的模式也會(huì)失效，且隨著AI迭代越來(lái)越快，強(qiáng)者將會(huì)更強(qiáng)。

且隨著AI越來(lái)越智能，各家的投入也會(huì)越來(lái)越大，資本市場(chǎng)給予的估值也會(huì)越來(lái)越高，屆時(shí)隨著產(chǎn)品的適配性越來(lái)越強(qiáng)，企業(yè)的業(yè)績(jī)也會(huì)更為集中的兌現(xiàn)。另外，隨著AI應(yīng)用的范圍越來(lái)越大，科技與工業(yè)的結(jié)合也將越來(lái)越深度。從上述角度來(lái)看，我們認(rèn)為頭部的AI公司將會(huì)贏家通吃。因此，這場(chǎng)AI的全面競(jìng)爭(zhēng)，各家均已無(wú)退路。