界面新聞?dòng)浾?趙陽戈
春節(jié)前夕，鋰電巨頭寧德時(shí)代（300750.SZ）與永太科技（002326.SZ）的“聯(lián)姻”大戲，在停牌五天后戛然而止，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。
這場旨在將寧德時(shí)代從子公司產(chǎn)業(yè)投資人“躍升”為上市公司股東的交易，表面因“未能達(dá)成一致”而擱淺，實(shí)則暗藏多重玄機(jī)。
從標(biāo)的公司永太高新的連續(xù)虧損與商業(yè)秘密訴訟，到永太科技停牌前的股價(jià)異動(dòng)，諸多細(xì)節(jié)均指向交易背后的復(fù)雜博弈。與此同時(shí)，梳理寧德時(shí)代的投資版圖，界面新聞發(fā)現(xiàn)其正通過入股、長協(xié)等方式，悄然構(gòu)筑一個(gè)覆蓋正極材料、電解液、儲(chǔ)能系統(tǒng)等核心環(huán)節(jié)的“生態(tài)圈”。
停牌五日，資本運(yùn)作戛然而止
臨近農(nóng)歷新年，永太科技悄然啟動(dòng)了一項(xiàng)重大資本運(yùn)作。
2月9日，永太科技申請股票停牌，籌劃以發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金。交易的核心標(biāo)的，是寧德時(shí)代所持有的邵武永太高新材料有限公司（以下簡稱“永太高新”）25%股權(quán)。若此交易成行，寧德時(shí)代將成為永太科技的直接股東。
公開資料顯示，永太高新成立于2016年，注冊資本3億元，主營鋰電池材料的生產(chǎn)與銷售，是永太科技的核心控股子公司（永太科技持股75%）。2022年，寧德時(shí)代通過受讓原股東股權(quán)，成為永太高新的戰(zhàn)略投資者，持股25%。
然而，這場看似雙贏的交易并未如預(yù)期推進(jìn)。僅停牌5天后，2月13日晚間，永太科技公告，由于“各相關(guān)方未能就交易方案達(dá)成一致意見”，“綜合考慮公司實(shí)際情況及外部因素”后，永太科技決定終止籌劃該交易事項(xiàng)，公司股票將于2月24日開市起復(fù)牌。界面新聞致電上市公司擬進(jìn)一步了解情況，遺憾的是公司電話無人接聽。
不過永太科技同時(shí)留下一絲余地，表示“后續(xù)將在條件允許的情況下繼續(xù)探索并籌劃符合公司發(fā)展需求的資本運(yùn)作方案”，但“本公告發(fā)布之日起至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)”。
細(xì)節(jié)一：標(biāo)的資產(chǎn)“成色”生變，連續(xù)虧損成隱患
界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，作為交易核心的永太高新，其基本面發(fā)生顯著變化。
2022年，寧德時(shí)代入局時(shí)，永太高新正處于業(yè)績巔峰，當(dāng)年凈利潤高達(dá)4.6億元，2021年亦錄得4.23億元盈利。然而隨著行業(yè)周期調(diào)整，永太高新經(jīng)營急轉(zhuǎn)直下，2023年由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損3.25億元，2024年虧損額雖收窄至1.54億元，但仍未走出泥潭。截至2024年末，公司總資產(chǎn)18.1億元，凈資產(chǎn)6.55億元，全年?duì)I收4.57億元。
進(jìn)入2025年，永太科技半年報(bào)亦未披露其具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，僅在在建項(xiàng)目中提及永太高新的“年產(chǎn)13.4萬噸液態(tài)鋰鹽產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”等。
細(xì)節(jié)二：陷入知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛，存訴訟風(fēng)險(xiǎn)
除了業(yè)績壓力，永太高新還面臨重大的法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)。
2025年7月，電解液龍頭天賜材料（002709.SZ）全資子公司九江天賜，就一起商業(yè)秘密侵權(quán)糾紛，向江西省高級(jí)人民法院提起訴訟，將永太科技及其控股子公司永太高新等共計(jì)十二家企業(yè)告上法庭，索賠經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)8.87億元（含5倍懲罰性賠償）。
同月，永太科技及永太高新亦發(fā)起反擊，以侵害名譽(yù)權(quán)為由，分別向臨海市、邵武市兩地法院對(duì)天賜材料提起訴訟，索賠金額合計(jì)5.75億元，并要求其停止侵害商譽(yù)行為。
這場同業(yè)巨頭間的法律拉鋸戰(zhàn)，為永太高新的未來蒙上了一層陰影。
細(xì)節(jié)三：停牌前股價(jià)蹊蹺漲停，內(nèi)幕信息管控存疑
資本市場的敏感神經(jīng)，總在重大信息公布前被悄然撥動(dòng)。
盤面顯示，在永太科技停牌前的最后一個(gè)交易日（2月6日），公司股價(jià)在深成指微跌0.33%的背景下，逆市強(qiáng)勢漲停，表現(xiàn)異常搶眼。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，“深股通專用”席位當(dāng)日大舉買入2.49億元，高居買入榜首，買賣前五席位資金凈流入高達(dá)3.11億元。這種“先知先覺”的資金異動(dòng)，是否是永太科技在終止重組公告中提及的“外部因素”之一。
構(gòu)筑“生態(tài)圈”：寧德時(shí)代的產(chǎn)業(yè)鏈投資版圖
界面新聞注意到，盡管此次入股永太科技“擱淺”，但放眼全局，這并非寧德時(shí)代首次在其“生態(tài)系統(tǒng)”內(nèi)的資本嘗試。
永太科技是業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家橫跨無機(jī)及有機(jī)氟化工行業(yè)的企業(yè)，寧德時(shí)代是永太科技的重要合作對(duì)象。
類似的邏輯，寧德時(shí)代也在多家公司身上得到驗(yàn)證。
2026年1月份，富臨精工（300432.SZ）發(fā)布定增方案，公司擬以13.62元/股的價(jià)格向?qū)幍聲r(shí)代發(fā)行股份，擬募31.75億元將全部用于年產(chǎn)50萬噸高端儲(chǔ)能用磷酸鐵鋰項(xiàng)目等。寧德時(shí)代擬以現(xiàn)金方式一次性全額認(rèn)購，順利完成發(fā)行后，寧德時(shí)代也將成為富臨精工5%以上股東。據(jù)悉，富臨精工向?qū)幍聲r(shí)代銷售高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰產(chǎn)品。在此之前，寧德時(shí)代已通過增資擴(kuò)股控制了富臨精工子公司江西升華新材料有限公司51%的股權(quán)。
2025年11月，天華新能（300390.SZ）控股股東、實(shí)控人裴振華、容建芬夫婦，將1.08億股（占總股本12.95%）以26.35億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了寧德時(shí)代，過戶后，寧德時(shí)代手握13.54%的份額，成為天華新能的第二大股東。公開信息顯示，天華新能新能源鋰電材料業(yè)務(wù)聚焦的是電池級(jí)氫氧化鋰和電池級(jí)碳酸鋰，是制備三元材料、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰等鋰離子電池正極材料的關(guān)鍵原料。
截至2025年9月末，寧德時(shí)代還是湖南裕能（301358.SZ）的第三大股東，持股量為5984.61萬股。湖南裕能主要從事鋰離子電池正極材料的研產(chǎn)銷。2025年1-6月，公司磷酸鹽正極材料出貨量實(shí)現(xiàn)48.08萬噸，出貨量自2020年以來穩(wěn)居行業(yè)第一。
除了入股之外，寧德時(shí)代也和不少產(chǎn)業(yè)鏈公司簽訂了大額合同。
比如上述的富臨精工，就曾在引入戰(zhàn)略投資者公告中強(qiáng)調(diào)，寧德時(shí)代在同等條件下會(huì)將富臨精工作為優(yōu)先采購對(duì)象，未來3年內(nèi)采購量不低于300萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)品 。
嘉元科技（688388.SH）在2025年11月披露，寧德時(shí)代計(jì)劃向公司采購電池負(fù)極集流體材料，公司應(yīng)確保優(yōu)先保障寧德時(shí)代的產(chǎn)品需求，2026年至2028年的產(chǎn)能要求合計(jì)62.6萬噸。
龍?bào)纯萍迹?03906.SH）在2025年9月披露，公司與寧德時(shí)代簽訂協(xié)議，約定2026第二季度至2031年檢，合計(jì)向?qū)幍聲r(shí)代海外工廠銷售15.75萬噸磷酸鐵鋰正極材料，合同總銷售金額超60億元。
萬潤新能（688275.SH）在2025年5月重大合同公告中表示，公司從2025年5月起向?qū)幍聲r(shí)代提供符合要求的磷酸鐵鋰產(chǎn)品，2025年5月-2030年預(yù)計(jì)總供貨量約132.31萬噸。
而近期最為市場所熟知的，則是與容百科技（688005.SH）的“鎖單事件”。該公司因“口嗨”披露超1200億元意向合同，最終因誤導(dǎo)性陳述遭監(jiān)管處罰的事件。這一插曲也從側(cè)面反映出市場對(duì)寧德時(shí)代“長協(xié)”的巨大關(guān)注與敏感性。
背后是供需兩側(cè)的共振
更進(jìn)一步深究，寧德時(shí)代此番密集的產(chǎn)業(yè)鏈布局，其深層驅(qū)動(dòng)力來自于下游市場的蓬勃需求與行業(yè)周期的明確拐點(diǎn)。
“我們同很多上游供應(yīng)商都有相關(guān)協(xié)議，這都是基于公司生產(chǎn)經(jīng)營方面的考慮”，界面新聞致電寧德時(shí)代，相關(guān)工作人員介紹稱，采購事宜是很多部門聯(lián)合做的決定，再由公司的采購部門去統(tǒng)籌安排。自去年九月儲(chǔ)能需求就很好，“目前公司產(chǎn)能是拉滿的”。該人員表示具體數(shù)據(jù)可關(guān)注年報(bào)，公司年報(bào)披露時(shí)間已提前到3月10日。
“從2024年9月以來，鋰電與儲(chǔ)能板塊展現(xiàn)出了顯著優(yōu)于大盤的超額收益，行業(yè)正在逐步確認(rèn)周期的地步拐點(diǎn)”。華西證券分析師指出，整個(gè)板塊在經(jīng)歷“924新政”修復(fù)后，2025年逐步開啟上行通道，尤其是進(jìn)入下半年，驅(qū)動(dòng)邏輯更加清晰：隨著上游材料漲價(jià)預(yù)期的強(qiáng)化、儲(chǔ)能招標(biāo)需求的明顯回暖以及電池環(huán)節(jié)價(jià)格體系的企穩(wěn)，供需兩側(cè)形成了共振，“板塊復(fù)蘇不再僅限于上游價(jià)格與業(yè)績修復(fù)的存量博弈，而是疊加了儲(chǔ)能新需求的強(qiáng)力拉動(dòng)”。
有數(shù)據(jù)顯示，全球累計(jì)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模由2020年的15.1GW躍升至2024年的165.4GW，四年復(fù)合增速91.4%。同期中國市場裝機(jī)規(guī)模從3.3GW也擴(kuò)大至78.3GW，復(fù)合增速高達(dá)130.4%。
界面新聞看到，上游電池儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商龍頭海博思創(chuàng)（688411.SH）與寧德時(shí)代，就締結(jié)過戰(zhàn)略合作協(xié)議，2026年至2028年海博思創(chuàng)應(yīng)確保其采購電量累計(jì)不低于200GWh，寧德時(shí)代確保按海博思創(chuàng)需求量綱供應(yīng)。
海博思創(chuàng)同樣和億緯鋰能（300014.SZ）簽訂過協(xié)議，雙方同意建立2025年至2027年度電芯產(chǎn)品戰(zhàn)略采購合作關(guān)系，預(yù)計(jì)采購總量為50GWh。
更上游方面，智光電氣（002169.SZ）在2026年2月10日、13日自愿性披露中表示，公司拿下了中國電建集團(tuán)河北省電力勘測設(shè)計(jì)研究院有限公司和A公司的2.1億元和10.04億元的訂單，分別購買儲(chǔ)能設(shè)備和儲(chǔ)能系統(tǒng)。另根據(jù)華福證券的透露，2月5日，阿特斯（688472.SH）、南都電源（300068.SZ），以及楚能新能源均宣布斬獲大額儲(chǔ)能訂單。
華福證券表示，“國內(nèi)容量電價(jià)政策推動(dòng)儲(chǔ)能盈利模式落實(shí)，有利于國內(nèi)大儲(chǔ)長期發(fā)展。歐洲戶儲(chǔ)市場需求旺盛，美國大儲(chǔ)及戶儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模保持快速增長，便攜式儲(chǔ)能市場方興未艾，持續(xù)看好國內(nèi)大儲(chǔ)、工商業(yè)與海外戶儲(chǔ)市場需求共振。”
下游需求的爆發(fā)，迅速傳導(dǎo)至上游材料環(huán)節(jié)，引發(fā)六氟磷酸鋰、VC等關(guān)鍵材料價(jià)格大幅上漲。以六氟磷酸鋰為例，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，其價(jià)格在2025年從最低4.9萬元/噸飆升至17.8萬元/噸，半年漲幅超2.6倍。
“近期產(chǎn)品價(jià)格上漲主要源于供需兩端的結(jié)構(gòu)性變化形成的動(dòng)態(tài)平衡”，針對(duì)產(chǎn)品漲價(jià)永太科技如是表示。永太科技自身也已出現(xiàn)明顯的減虧跡象。公司預(yù)計(jì)2025年虧損2560萬元至4860萬元，遠(yuǎn)低于2024年4.78億元的虧損額。公司坦言，“報(bào)告期內(nèi)新能源汽車及儲(chǔ)能行業(yè)需求快速釋放，帶動(dòng)鋰電材料類核心產(chǎn)品銷量與價(jià)格同比大幅提升，是公司減虧的核心驅(qū)動(dòng)因素”。
由此可見，寧德時(shí)代與永太科技此次交易的“擱淺”，或許只是其龐大“生態(tài)圈”構(gòu)建過程中的一段小插曲。在供需共振的行業(yè)大背景下，無論是通過股權(quán)紐帶的深度綁定，還是長協(xié)合同的供應(yīng)保障，寧德時(shí)代對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的“卡位”之戰(zhàn)，遠(yuǎn)未結(jié)束。