界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

1天4家！新年伊始，中資券商已按捺不住“出海”熱情，多家頭部及中型券商接連落地境外資本運(yùn)作相關(guān)舉措。

2月13日，中信證券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）、中泰證券（600918.SH）密集發(fā)布為海外子公司提供擔(dān)保的公告。

同日，廣發(fā)證券（000776.SZ）亦發(fā)布注冊(cè)資本變更公告，因前期完成H股配售，公司注冊(cè)資本由76.06億元人民幣變更為78.25億元人民幣，股本同步調(diào)整為78.25億元人民幣。

廣發(fā)證券此前于1月7日披露相關(guān)融資計(jì)劃，所籌資金將全部用于向境外附屬公司增資，強(qiáng)化港股投行與跨境財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，廣發(fā)證券本次H股零息可轉(zhuǎn)債將同步選擇在維也納MTF（Multilateral Trading Facility，多邊交易設(shè)施）快速上市。

廣發(fā)證券并非首家嘗試此種海外融資的頭部券商，華泰證券（601688.SH）選擇了同樣的方式，在近期完成了本金總額100億港元的H股零息可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行，且募集資金凈額也將悉數(shù)用于支持公司境外業(yè)務(wù)發(fā)展，并補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金。

2月12日，東吳證券（601555.SH）公告，公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)復(fù)函，同意東吳證券向東吳香港增資20億港元；2月10日，東北證券（000686.SZ）還獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)5億港元新設(shè)香港子公司，華安證券（600909.SH）則獲準(zhǔn)向香港子公司華安金控增資5億港元。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，這一輪券商開(kāi)拓海外市場(chǎng)早在2025年便已開(kāi)始發(fā)力，招商證券（600999.SH）在2025年底宣布向招證國(guó)際增資不超過(guò)90億港元，更是創(chuàng)下當(dāng)年券商向境外子公司增資規(guī)模之最。

自2025年以來(lái)，選擇在國(guó)際業(yè)務(wù)上大踏步向前的券商也已有十余家，除前述券商外，西部證券（002673.SZ）、第一創(chuàng)業(yè)（002797.SZ）也宣布將在港設(shè)立全資子公司；中信建投（601066.SH）、廣發(fā)證券、國(guó)金證券（600109.SH）、山西證券（002500.SZ）、東興證券（601198.SH）等券商則向香港子公司增資。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受界面新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)提到，發(fā)力海外市場(chǎng)是中資券商從”本土中介”向“全球交易商”的能級(jí)躍升。發(fā)力海外，不僅是業(yè)務(wù)半徑延長(zhǎng)，而且是對(duì)券商核心能力的重構(gòu)與定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈的今天，海外業(yè)務(wù)以其更高的ROE（凈資產(chǎn)收益率）水平，成為打破增長(zhǎng)天花板、熨平周期波動(dòng)的戰(zhàn)略緩沖帶。

“當(dāng)前，中資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈已延伸至海外，其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、資金融通、資產(chǎn)配置的需求也隨之出海。券商若不跟進(jìn)，就等于將高端服務(wù)的定價(jià)權(quán)拱手讓予國(guó)際投行。因此，這是建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)進(jìn)程中必須補(bǔ)齊的一塊拼圖?！痹谔锢x看來(lái)。

政策層面，券商出海已迎來(lái)頂層戰(zhàn)略、資本運(yùn)作、跨境業(yè)務(wù)、監(jiān)管審批、市場(chǎng)機(jī)制等多維度政策紅利。

2025年12月，證監(jiān)會(huì)主席吳清在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第八次會(huì)員大會(huì)上提到，力爭(zhēng)在“十五五”時(shí)期形成若干家具有較大國(guó)際影響力的頭部機(jī)構(gòu)，打造有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的投行是重中之重；此外，要“提升跨境金融綜合服務(wù)能力，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化與‘一帶一路’沿線布局”。

而從2025年中期業(yè)績(jī)看，中資券商國(guó)際業(yè)務(wù)整體也已呈現(xiàn)出頭部領(lǐng)跑、中小突圍的格局。有可比數(shù)據(jù)的16家A股上市券商中，13家境外業(yè)務(wù)收入同比增速超過(guò)10%。

其中，中信證券（69.12億元）、中金公司（40.24億元）、國(guó)泰海通（24.59億元）、華泰證券（23.08億元）的境外業(yè)務(wù)收入位居行業(yè)前列，合計(jì)貢獻(xiàn)了主要的境外業(yè)務(wù)規(guī)模；此外，財(cái)通證券（601108.SH）以898.48%的同比增速領(lǐng)跑全行業(yè)，中信建投上半年境外收入同比增長(zhǎng)也高達(dá)107.57%。

2025年以來(lái)，港股市場(chǎng)的回暖與跨境業(yè)務(wù)的活躍正成為驅(qū)動(dòng)券商境外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

爭(zhēng)瀧咨詢創(chuàng)始人、奕豐基金財(cái)富管理經(jīng)理李凈對(duì)界面新聞表示，未來(lái)內(nèi)地大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)與資本將通過(guò)香港對(duì)接全球市場(chǎng)，爭(zhēng)奪科技及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)與定價(jià)權(quán)；同時(shí)全球華人資本也會(huì)依托香港加強(qiáng)與內(nèi)地的聯(lián)動(dòng)，由此催生大量IPO、再融資及跨境資本服務(wù)機(jī)會(huì)。

“頭部券商應(yīng)做全能型選手，以資本為錨，打通投行、投資與做市商業(yè)務(wù)，構(gòu)建24小時(shí)交易與定價(jià)的生態(tài)閉環(huán)。中小券商則應(yīng)做精品店，摒棄大而全，聚焦某一產(chǎn)業(yè)、某一區(qū)域或某一產(chǎn)品，如深耕新能源產(chǎn)業(yè)鏈的跨境并購(gòu)，或以特色ETF切入細(xì)分市場(chǎng)?！碧锢x認(rèn)為。

此外，田利輝還提到，在海外業(yè)務(wù)布局方面，跨境衍生品與FICC業(yè)務(wù)（ 固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)）也將成為券商海外業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑匈Y券商的“出?！痹缫巡辉倬窒抻谥袊?guó)香港單一節(jié)點(diǎn)，而是逐步向東南亞、中東等新興市場(chǎng)延伸，構(gòu)建起多點(diǎn)支撐、全域覆蓋的國(guó)際化業(yè)務(wù)版圖。

在具體落地上，多家券商已在境外關(guān)鍵市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破：2024年2月，中國(guó)銀河（601881.SH）牽頭完成泰國(guó)信貸銀行IPO項(xiàng)目，募資規(guī)模達(dá)2.07億美元，成為近年來(lái)泰國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目；2025年5月，中金公司阿聯(lián)酋迪拜國(guó)際金融中心（DIFC）分公司正式開(kāi)業(yè)，成為中資券商在海灣地區(qū)落地的首家持牌機(jī)構(gòu)；2025年11月，國(guó)泰海通（601211.SH）亦披露，其境外子公司擬收購(gòu)一家印尼證券公司，進(jìn)一步深耕東南亞市場(chǎng)。在此之前，國(guó)泰海通已在新加坡、越南等地完成子公司布局，境外業(yè)務(wù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)E?FICC大類資產(chǎn)全覆蓋。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融科技研究中心主任張寧對(duì)界面新聞分析，中資券商海外業(yè)務(wù)未來(lái)增長(zhǎng)潛力集中在跨境財(cái)富管理、離岸人民幣相關(guān)業(yè)務(wù)、東南亞等新興市場(chǎng)投行與資管、全球衍生品及跨境金融科技。券商差異化優(yōu)勢(shì)需立足中資背景，深耕“中國(guó)+海外”雙向需求，聚焦區(qū)域與賽道深耕，強(qiáng)化研究定價(jià)、跨境協(xié)同與合規(guī)風(fēng)控，不盲目對(duì)標(biāo)國(guó)際大行。

“整體而言，如果說(shuō)過(guò)去是在香港這個(gè)橋頭堡練兵，如今則是向著真正的全球網(wǎng)絡(luò)化布局邁進(jìn)?！碧锢x表示。

張寧也向界面新聞表示，當(dāng)前中資券商正處于從業(yè)務(wù)出海到生態(tài)構(gòu)建的過(guò)渡深化期，以香港為核心、多點(diǎn)布局，仍以牌照與業(yè)務(wù)擴(kuò)張為主。需突破資本實(shí)力、全球合規(guī)、品牌與人才、跨境協(xié)同效率等瓶頸，嚴(yán)控地緣政治、匯率流動(dòng)性、合規(guī)與跨文化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，走穩(wěn)健可持續(xù)的國(guó)際化道路。

特別是在人才瓶頸和風(fēng)控瓶頸方面，田利輝提醒到，中資券商需要的是既懂國(guó)際規(guī)則又懂中國(guó)產(chǎn)業(yè)的復(fù)合型團(tuán)隊(duì)，以及跨文化的融合機(jī)制；同時(shí)需構(gòu)建集團(tuán)一體化的穿透式管理，而非海內(nèi)外兩張皮。