文｜小食代

在新帥上臺后，卡夫亨氏的分拆工作也被按下了“暫停鍵”。

卡夫亨氏新任首席執(zhí)行官Steve Cahillane是在今天發(fā)布公司2025業(yè)績之際，宣布暫停分拆決定的。同時，他還發(fā)布了卡夫亨氏2026年的運營計劃。

Steve Cahillane說，當初自己決定加入卡夫亨氏時，他就意識到這是一個“令人振奮的機會”，即能讓標志性品牌煥發(fā)新生、更好地服務消費者和客戶，并創(chuàng)造有意義的股東價值。他補充說，自加入公司以來，發(fā)現(xiàn)這一機會比預想的更大，而卡夫亨氏面臨的許多挑戰(zhàn)都是可解決的，且在“掌控之中”。

話鋒一轉，他說：“我的首要任務是讓業(yè)務重回盈利性增長，這要求我們將所有資源集中于執(zhí)行運營計劃。因此，我們認為暫停分拆相關工作是審慎之舉，今年也將不再產生與此相關的協(xié)同效應損失。”

這番最新的講話意味著，從卡夫亨氏宣布將分拆成兩家獨立上市公司，再到新帥“叫?！?，只過去了不到半年的時間，而董事會此前曾一致批準的分拆計劃已不需要再在今年推進了。Steve Cahillane今天沒有同時透露，本次“暫停”的時間可能需要多久。

在宣布上述決定后，該公司今天盤前交易中股價下跌約6%。

資料顯示，Steve Cahillane是在2026年1月1日起正式出任該公司首席執(zhí)行官的。該任命引人矚目之處是，這位新帥正是震動業(yè)內的瑪氏收購品客母企Kellanova這樁交易的“核心操盤手”，他此前是Kellanova的首席執(zhí)行官。

今天，Steve Cahillane表示，為了加速卡夫亨氏在“風味提升”（Taste Elevation）產品組合中已顯現(xiàn)的增長勢頭，并推動美國業(yè)務復蘇，他宣布將在營銷、銷售、研發(fā)以及產品卓越性和部分定價方面投入6億美元（折合人民幣約41億元）。

他說，得益于嚴格的財務管理，公司資產負債表穩(wěn)健，自由現(xiàn)金流能力強勁，這將既能為上述投資提供資金、有效執(zhí)行計劃，又能持續(xù)產生超額現(xiàn)金?！拔覀儗ξ磥淼臋C遇充滿信心，并相信這項投資將加快我們重回盈利性增長的步伐?！?/p>

卡夫亨氏董事會主席John T. Cahill今天也表示，卡夫亨氏已經從Steve Cahillane深厚的行業(yè)經驗及其打造品牌、領導大規(guī)模轉型的成功記錄中獲益。

“從第一天起，他就帶來了以消費者為先的新視角，我們認為這為公司重回盈利性增長鋪就了清晰路徑?！彼f：“我們堅信，此時暫停分拆相關工作，并將全部資源聚焦于推動增長，是正確的決策。我們對卡夫亨氏未來的發(fā)展道路充滿期待?！?/p>

小食代曾經介紹過，去年9月，卡夫亨氏宣布通過免稅拆分形式將公司拆分為兩家獨立上市公司，這次分拆旨在充分發(fā)揮卡夫亨氏的能力和品牌優(yōu)勢，同時簡化運營結構，使兩家新公司能夠更有效地將資源配置到它們各自獨特的戰(zhàn)略重點上。

根據(jù)現(xiàn)已被“叫?！钡姆植鸱桨?，卡夫亨氏原本將分拆為“Global Taste Elevation Co.”（暫定名，“全球風味提升公司”），以及“North American Grocery Co.”（“北美雜貨公司”）。其中，在中國業(yè)務“地盤”中最重要的一些品牌，例如“亨氏”和“味事達”都被“打包”到了前者，即所謂“全球風味提升公司”中。

當時，卡夫亨氏還預計該分拆會產生3億美元的“反協(xié)同效應”（dis-synergies，即額外的運營成本），又預計該交易將在2026年下半年完成，每項業(yè)務的資本結構以及董事會組成、公司名稱和品牌分配等事項，將在日后宣布。

事實上，分拆方案出爐后投資者反應冷淡，自9月宣布以來股價就在下跌，部分華爾街分析師質疑分拆時對品牌的劃分邏輯。

小食代注意到，Steve Cahillane去年12月被任命后就曾經表示，他將保留并優(yōu)化公司拆分方案的權利，以回應外界對品牌劃分的質疑。他說：“我們保留通過深入研究并與各方討論來優(yōu)化、完善方案的權利?！?/p>

他還說：“在卡夫亨氏，我最大的愿望就是為股東帶來豐厚的回報和收益。這可以通過多種方式實現(xiàn)，但最重要的方式是讓公司重回內生增長軌道。”

針對分拆的最大反對聲音之一，來自一手促成合并交易的“股神”巴菲特。今年1月，卡夫亨氏在給SEC的一份最新監(jiān)管文件披露，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司或出售手上卡夫亨氏27.5%的股份，以退出這項10多年前的投資。巴菲特曾于2015年與巴西私募股權公司3G資本促成卡夫與亨氏合并，而3G資本已于2023年退出卡夫亨氏。

此前，巴菲特曾稱，自己與伯克希爾·哈撒韋時任副董事長、現(xiàn)任CEO阿貝爾（Greg Abel）都不贊成這次分拆。由2015年合并至今，卡夫亨氏股價累跌約七成。伯克希爾·哈撒韋去年8月對其在卡夫亨氏的投資減記37.6億美元，此前在2019年已經減記了30億美元。

對于這次“一分為二”式的業(yè)務“單飛”，華爾街有分析師和投資銀行家在早前表示，單靠分拆可能只會給投資者帶來很小的利益，更大的回報取決于卡夫亨氏最終能否為其兩家公司中的任何一家找到買家，并支付溢價——就像家樂氏那樣——瑪氏、費列羅分別宣布斥巨資收購家樂氏分拆后的兩塊業(yè)務，以加碼包裝零食或谷物食品賽道。

此前，在被問到分拆計劃對中國市場的影響時，卡夫亨氏中國區(qū)總裁肖高求曾經向小食代表示：“卡夫亨氏的拆分不會對中國現(xiàn)有的業(yè)務、團隊和未來策略帶來影響。”他又期待在新帥正式任職后分享最新的信息，并進一步討論制定我們中國區(qū)的中長期增長戰(zhàn)略。

他當時還補充指出，在卡夫亨氏的長期戰(zhàn)略中，中國一直是新興市場中的重要市場之一?！爸袊且粋€超級人口大國，也是全球第二大消費品市場，卡夫亨氏對中國市場的未來發(fā)展以及增長充滿信心——這點是不會改變的?！彼f。

對于今天突然宣布“叫?！狈植?，彭博指出，這是因為新任首席執(zhí)行官正努力改善公司業(yè)績?？ǚ蚝嗍洗饲坝媱澐植鸬哪繕?，是將業(yè)績不佳的食品雜貨業(yè)務剝離到一個有望產生可靠現(xiàn)金流的新實體中，同時讓公司業(yè)績最佳的醬料和涂抹醬業(yè)務有更大的發(fā)展空間。

今天，卡夫亨氏同時發(fā)布2026年展望，預計全年有機凈銷售額同比下降1.5%至3.5%，固定匯率下經調整營業(yè)利潤同比下降14%至18%（包括上述約6億美元的新增投資等），經調整每股收益介于1.98美元至2.10美元之間。