記者 王珍

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”列為2026年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)任務(wù)之首，并強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”。界面新聞梳理31省（自治區(qū)、直轄市）2026年政府工作報(bào)告發(fā)現(xiàn)，各地積極部署擴(kuò)大有效投資，普遍聚焦基建、城市更新、新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域。

此外，各地還表示要加大對(duì)民間投資的支持力度，響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“有效激發(fā)民間投資活力”。 

比如，浙江省提出“專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金、新增能耗、新增工業(yè)用地支持民間投資項(xiàng)目比重不低于80%”的目標(biāo)。江西省表示，放寬民間投資準(zhǔn)入限制，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域推出一批示范項(xiàng)目。廣東省完善首臺(tái)套、首批次、首版次應(yīng)用支持政策，降低民間資本創(chuàng)新投入風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化為消費(fèi)供給。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園對(duì)界面新聞指出，從地方兩會(huì)來看，2026年固定資產(chǎn)投資仍以“擴(kuò)大有效投資”為主線，政策側(cè)重點(diǎn)更加突出結(jié)構(gòu)優(yōu)化與民間投資帶動(dòng)。一方面，各地普遍強(qiáng)調(diào)以重大項(xiàng)目為抓手，加快交通、能源、水利及新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)，繼續(xù)發(fā)揮基建投資對(duì)穩(wěn)增長的支撐作用；另一方面，更加注重提升產(chǎn)業(yè)投資比重，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施布局增量。

“整體看，投資政策取向與當(dāng)前投資動(dòng)能偏弱的宏觀環(huán)境相匹配，基建托底、產(chǎn)業(yè)投資發(fā)力、民間投資激活等將成為2026年投資端的政策組合?！毙軋@說。

從規(guī)模擴(kuò)張向結(jié)構(gòu)優(yōu)化與效率提升轉(zhuǎn)變

根據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，有16個(gè)省份在政府工作報(bào)告中給出了2026年固定資產(chǎn)投資增長目標(biāo)，多在3%-5%之間；除河北、西藏兩地和上年持平，其他省份投資增長目標(biāo)均有所下調(diào)。

據(jù)中信證券測算，2026年樣本省份投資目標(biāo)均值為4.3%，較2025年目標(biāo)均值下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，原因在于化債和財(cái)政支出轉(zhuǎn)型環(huán)境下2025年投資增速普遍承壓。

2025年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）比上年下降3.8%。三大投資中，基建投資下滑2.2%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降17.2%，制造業(yè)投資增速從上年的9.2%大幅收窄至0.6%。

熊園表示，2025年以來，地產(chǎn)投資跌幅持續(xù)擴(kuò)大、制造業(yè)投資明顯回落、基建投資增速亦轉(zhuǎn)負(fù)，三大分項(xiàng)均呈下行態(tài)勢，投資動(dòng)能整體偏弱。在此背景下，各地下調(diào)投資目標(biāo)，更多體現(xiàn)對(duì)當(dāng)前投資周期位置的順勢調(diào)整。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長溫彬?qū)缑嫘侣劚硎荆鞯毓潭ㄙY產(chǎn)投資的目標(biāo)設(shè)定整體趨緩，且明確設(shè)定具體增速目標(biāo)的省份數(shù)量減少，更多省份強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)”，凸顯提升投資效益的考量。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪也對(duì)界面新聞表示，投資增速目標(biāo)普遍下調(diào)，一方面反映出地方政府更加務(wù)實(shí)的工作態(tài)度，另一方面也隱含對(duì)提升投資效益的考量。

張迪進(jìn)一步指出，從地方政府工作報(bào)告來看，提升投資效益的主要線索有四。一是探索編制全口徑政府投資計(jì)劃。山東、廣東、海南、陜西4個(gè)省份提出探索全口徑政府投資計(jì)劃，全口徑政府投資計(jì)劃有利于集中力量辦大事，有效防范政府投資重復(fù)配置和分散閑置。

二是注重發(fā)揮重大項(xiàng)目牽引作用。從有可比數(shù)據(jù)的8個(gè)省份看，除江西、四川、陜西重大項(xiàng)目年度投資額有所下降外，其他省份尤其是浙江、廣東仍保持一定增長。

三是堅(jiān)持“投資于人”與“投資于物”相結(jié)合。北京、天津、廣東等省份提出要增加民生改善型和消費(fèi)升級(jí)型投資，廣東提出提高民生類投資比重，貴州也提出加大投資于人力度，加大對(duì)生育托育、普惠養(yǎng)老等領(lǐng)域的投資。

四是積極爭取“兩重”（國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）、中央預(yù)算內(nèi)資金和專項(xiàng)債額度，并激發(fā)民間投資活力。

溫彬指出，從區(qū)域角度看，地方在提升投資效益方面特色明顯。其中，中西部省份以重大項(xiàng)目為抓手穩(wěn)投資，通過規(guī)?；?xiàng)目布局帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與民生改善；東部發(fā)達(dá)省份則聚焦投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，重點(diǎn)布局科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，同時(shí)積極引導(dǎo)民間資本參與重大項(xiàng)目建設(shè)，以技術(shù)改造、高端產(chǎn)業(yè)投資為核心，推動(dòng)投資向高質(zhì)量方向轉(zhuǎn)型，彰顯質(zhì)量優(yōu)先的鮮明導(dǎo)向。

西部領(lǐng)跑——基建拉動(dòng)強(qiáng)勁

2025年，全國有20個(gè)省份固定資產(chǎn)投資負(fù)增長，西南、東北以及東部一些經(jīng)濟(jì)大省的投資增速降幅較大。

溫彬指出，2025年固定資產(chǎn)投資總體呈現(xiàn)“西部領(lǐng)跑、全國分化”的格局。具體來看，西藏是投資驅(qū)動(dòng)型增長的典型代表，2025年該地投資增速雖有所回落，但仍以17.2%的增速穩(wěn)居全國第一，投資結(jié)構(gòu)集中化特征顯著，超級(jí)工程與重大項(xiàng)目拉動(dòng)作用強(qiáng)勁。甘肅2025年投資增速雖然為-1.3%，但其工業(yè)投資連續(xù)54個(gè)月兩位數(shù)增長，工業(yè)領(lǐng)域持續(xù)高強(qiáng)度投入，仍是其經(jīng)濟(jì)尤其是第二產(chǎn)業(yè)增長的重要支撐。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒也表示，西藏固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)三年位居全國第一位，新疆固投增速位居全國第二，都是受基建投資增長帶動(dòng)明顯。2025年，西藏、新疆基建投資分別同比增長10.2%、15.6%。

據(jù)粵開證券研究院測算，分區(qū)域看，東部、中部、西部和東北地區(qū)投資同比分別下降8.4%、2.7%、1.3%和15.5%。其中，中部地區(qū)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資快速增長，是對(duì)沖房地產(chǎn)投資下行壓力的關(guān)鍵。2025年，江西高技術(shù)制造業(yè)投資增長6.0%，安徽、湖北高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長16.4%、10.8%，河南重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈群投資增長12.5%

東部地區(qū)投資增速低于全國，主要由于房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)投資動(dòng)能減弱，而制造業(yè)投資在多年高速增長后面臨階段性調(diào)整。2025年，廣東、江蘇固定資產(chǎn)投資分別同比下降17.3%、12.7%；其中，兩省房地產(chǎn)投資分別下降23.6%、21.6%，制造業(yè)投資分別下降17.3%、9.8%，跌幅均大于全國平均水平。

廣東省在政府工作報(bào)告中表示，外部環(huán)境變化影響加深，內(nèi)需市場潛力還需進(jìn)一步挖掘，投資增長動(dòng)力不足，供需匹配度有待提高。江蘇省表示，外部環(huán)境變化影響加深，消費(fèi)需求依然偏弱，投資動(dòng)力不夠強(qiáng)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換任務(wù)艱巨。

東北地區(qū)投資增速墊底，源于基建投資大幅退坡、房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷的影響。2025年，東北三省投資同比降幅均在10%以上，遼寧下降19%，跌幅居全國第一。遼寧省政府工作報(bào)告稱，當(dāng)前面臨的困難挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻復(fù)雜，一些問題矛盾亟待破解。有效需求不足，重大項(xiàng)目儲(chǔ)備不夠，新型消費(fèi)培育不快，科技創(chuàng)新支撐不強(qiáng)，新舊動(dòng)能接續(xù)不暢，車油鋼等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)下行壓力較大，新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)下滑的減量。