界面新聞記者 | 何柳穎

界面新聞編輯 | 王姝

近日，廣州研趣信息科技股份有限公司（下稱“研趣”）向港交所遞交招股書，擬沖刺港股IPO，獨(dú)家保薦人為申萬宏源香港。

招股書顯示，2015年，研趣成立于廣州，2016年，公司推出“人人租”平臺，并于2025年5月完成D輪融資。按照2024年的GTV（總交易金額）計(jì)，研趣是中國最大的線上租用消費(fèi)服務(wù)平臺。

研趣方面介紹，公司以“人人租”平臺高效連接入駐商家與用戶，提供以數(shù)據(jù)技術(shù)驅(qū)動的品類豐富、期限靈活、時效保障、零押暢租的全流程租用消費(fèi)平臺服務(wù)，公司使命是——“萬物皆可租、人人皆能租”。

但愿景之下，是逾萬條的用戶投訴。圍繞用戶反饋的費(fèi)用過高、產(chǎn)品質(zhì)量等問題，平臺有何跟進(jìn)？與此同時，租機(jī)貸問題泛濫，平臺又如何保障服務(wù)合規(guī)性？

毛利率高達(dá)80%以上

招股書顯示，按GTV計(jì)，中國租用消費(fèi)市場規(guī)模由2020年的約29億元快速增長至2024年的約273億元，2020年至2024年的復(fù)合年增長率約為74.7%。未來，預(yù)計(jì)2030年市場規(guī)模將進(jìn)一步增長至約2924億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率約為48.5%。

研趣位處行業(yè)領(lǐng)先地位。根據(jù)灼識咨詢的資料，2024年排名前五的租用消費(fèi)平臺占總市場份額的約52.4%，顯示出行業(yè)集中度相對較高，并反映出平臺化運(yùn)營、數(shù)字化履約及風(fēng)險(xiǎn)管理能力已成為核心競爭優(yōu)勢。2024年，公司實(shí)現(xiàn)約75億元的GTV，按GTV計(jì)名列全國首位，市場份額約為27.5%，遠(yuǎn)超其他市場參與者。

以“人人租”為線上服務(wù)平臺，研趣實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)營。截至2025年9月30日，平臺匯聚超過20000家注冊入駐商家，提供手機(jī)及配件、電腦及平板、攝影航拍、健康理療等產(chǎn)品品類，覆蓋全國所有主要城市。截至2025年9月30日止九個月，付費(fèi)用戶達(dá)170萬名。

商業(yè)模式方面，公司主要為入駐商家提供在線交易服務(wù)、SaaS服務(wù)（通過互聯(lián)網(wǎng)提供軟件服務(wù)）以及其他增值服務(wù)。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月，公司分別錄得收入2.94億元、4.21億元及3.56億元，凈利潤分別為7960萬元、1.19億元以及8904萬元。

收入構(gòu)成方面，在線交易傭金占據(jù)大頭。在2023年、2024年以及2025年前九個月，平臺服務(wù)收入分別為2.76億元、3.94億元以及3.21億元，占比分別為94.1%、93.7%以及90.2%。其中，在線交易傭金分別為2.44億元、3.50億元以及2.81億元，占比分別為83.2%、83.3%以及79.0%。

值得指出的是，公司毛利率長期高達(dá)80%以上。在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月，毛利分別為2.37億元、3.46億元以及2.95億元，毛利率分別為80.5%、82.3%及82.9%。

在輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下，銷售及營銷費(fèi)用是公司主要的開支項(xiàng)。于2023年、2024年以及2025年9月30日止九個月，銷售及營銷開支分別為9751萬元、1.66億元、1.51億元，分別占期間總收入的33.2%、39.4%及42.5%，整體呈上升態(tài)勢。

研趣表示，通過中央數(shù)據(jù)平臺運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析，生成用戶畫像（如性別、消費(fèi)品類）和行為洞察（如租期時長），以此指導(dǎo)營銷資源的分配與內(nèi)容優(yōu)化。例如，抖音等短視頻平臺主要面向年輕用戶，而閑魚和釘釘則用于觸達(dá)其他用戶。同時，為持續(xù)提升品牌形象，公司亦于主要商業(yè)城市通過樓宇電視網(wǎng)絡(luò)及電梯媒體投放營銷廣告，以提高品牌認(rèn)知度。

風(fēng)險(xiǎn)因素方面，研趣提及，日后可能須增加有關(guān)銷售及分銷開支以繼續(xù)維持及提升品牌認(rèn)知度及品牌忠誠度、挽留及吸引用戶以及推廣線上平臺。倘不能適當(dāng)管理銷售及營銷開支或倘銷售及營銷活動低于預(yù)期，公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及業(yè)務(wù)前景將因此受損。

三年宣派股息4200萬元

研趣董事長、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官兼總經(jīng)理為洪國志，洪國志同時也是公司最大股東，目前公司股權(quán)整體較為分散。

融資方面，公司于2018年10月完成A輪融資，籌集750萬元；2020年12月完成B輪融資，籌集500萬美元（相當(dāng)于約人民幣3390萬元）；2023年5月完成C輪融資，籌集人民幣2040萬元及約140萬美元（相當(dāng)于約人民幣980萬元）；2025年5月完成D輪融資，籌集1500萬美元（相當(dāng)于約人民幣1.08億元）

分紅方面，三年共計(jì)4200萬元。2023年3月31日，宣派股息600萬元；2024年3月27日，宣派股息1200萬元；2025年1月20日，宣派股息2400萬元。

同時，研趣為董事及雇員采納了雇員激勵計(jì)劃。2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九個月，分別產(chǎn)生股份支付開支1660萬元、440萬元及410萬元。

投訴集中于費(fèi)用過高、產(chǎn)品質(zhì)量等

值得注意的是，在黑貓投訴，涉及人人租的投訴高達(dá)18066條，投訴內(nèi)容集中在費(fèi)用過高、產(chǎn)品質(zhì)量問題等。

費(fèi)用方面，界面新聞記者在人人租上選擇了一臺全新的iPhone17Pro（512GB），租期365天，顯示首期租金為592.33元，其余11期每期692.33元，12期總租金為8208元，到期購買價為5759.18元。     

在京東平臺，iPhone17Pro（512GB）售價為10699元。若按照本金10699元，總租賃金額（包括租金費(fèi)用+買斷費(fèi)）為13967.18元進(jìn)行計(jì)算，（名義）年化利率在30.55%。

“目前法律法規(guī)對于正常租機(jī)的租金、買斷費(fèi)用并無明確規(guī)定。如有租賃的違約金，一般以損失的30%為上限?！北本┦芯┒悸蓭熓聞?wù)所合伙人劉紅玉告訴界面新聞記者。

若參考金融借貸的利率限制，根據(jù)《最高人民法院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融審判工作的若干意見》，金融借款合同的借款人以貸款人同時主張的利息、復(fù)利、罰息、違約金和其他費(fèi)用過高，顯著背離實(shí)際損失為由，請求對總計(jì)超過年利率24%的部分予以調(diào)減的，應(yīng)予支持，以有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

圍繞買斷價，多名用戶反饋較高。在租賃頁面，人人租特別表示，到期購買價是結(jié)合租用物二手市場價格趨勢及市場表現(xiàn)綜合而確定，已付租金不能抵扣到期購買價。到期購買價與實(shí)付租金總和通常高于租用物官方或市場售價，建議結(jié)合自身經(jīng)濟(jì)狀況與需求，理性決策。

此前，央視曾對人人租平臺的管理問題做了相關(guān)報(bào)道。2025年4月，人人租發(fā)布了相關(guān)整改報(bào)告。圍繞商品成色問題，表示即日起，將全面下架所有商家自檢自發(fā)的商品，所有二手手機(jī)在出租前均需送至平臺倉庫進(jìn)行嚴(yán)格檢測，并由平臺集中管理；圍繞價格問題，將持續(xù)優(yōu)化租賃價格體系。同時，會不斷豐富租賃服務(wù)內(nèi)容，為用戶提供更多元化、個性化的租賃選擇，提升用戶的消費(fèi)體驗(yàn)。

另一個需要平臺甄別的合規(guī)問題是如何避免成為租機(jī)貸的重要通道。界面新聞此前曾報(bào)道，租機(jī)貸，是指用戶在租機(jī)平臺上進(jìn)行租賃，租用的手機(jī)寄給第三方（通常由貸款中介指定），第三方收到手機(jī)后給予用戶一定金額作為變現(xiàn)費(fèi)，而租機(jī)平臺的分期以及買斷費(fèi)用則需用戶本人承擔(dān)。

通過平臺租賃-手機(jī)轉(zhuǎn)寄-中介放款的方式，租賃者成為了貸款者，按照下款金額以及需要繳清的費(fèi)用進(jìn)行計(jì)算。

相關(guān)部門對此曾作出風(fēng)險(xiǎn)提示。如2025年9月，深圳市防范和打擊非法金融活動專責(zé)小組辦公室發(fā)文表示，近期，市場上出現(xiàn)以“信用租賃”“0元購機(jī)”“租完即送”為噱頭的“租機(jī)套現(xiàn)”業(yè)務(wù)，此類業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種被包裝成租賃的非法高息貸款，嚴(yán)重侵害消費(fèi)者合法權(quán)益，擾亂金融市場秩序。

有業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞記者，“（租機(jī)貸）主要問題在于租賃商戶的風(fēng)控能力不足，他們無法確保用戶究竟是真的租賃還是被拿去回收放款。其實(shí)可以圈定一些敏感的黑名單地址，如果寄送到這些地址可以默認(rèn)為回收套現(xiàn)，但這樣對商戶而言，也會面臨業(yè)務(wù)損失?！?/span>

值得注意的是，用戶在人人租租用的手機(jī)，全部需要當(dāng)面激活，旨在個人實(shí)際使用。

“從平臺的角度，應(yīng)規(guī)范租機(jī)業(yè)務(wù)，避免為違法借貸機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)引流或合作。從監(jiān)管的角度，應(yīng)加強(qiáng)對租機(jī)平臺與非法高息貸款的監(jiān)管，利用監(jiān)管平臺、租機(jī)平臺加強(qiáng)對租機(jī)貸的風(fēng)險(xiǎn)提示?！眲⒓t玉告訴界面新聞記者。