界面新聞?dòng)浾?| 曾令俊

今年以來(lái)，A股銀行板塊表現(xiàn)略顯平淡，漲幅不及市場(chǎng)預(yù)期，多數(shù)個(gè)股處于震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，但機(jī)構(gòu)對(duì)上市銀行的調(diào)研熱情并未隨之降溫。

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，截至2月9日，2026年以來(lái)已有13家上市銀行累計(jì)迎來(lái)54次機(jī)構(gòu)調(diào)研，參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)386家（含同一機(jī)構(gòu)多次參與），涵蓋公募基金、券商、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)。

“盡管當(dāng)前銀行股漲幅不佳，但板塊估值普遍處于歷史低位，股息率維持在較高水平，對(duì)于追求穩(wěn)健收益的機(jī)構(gòu)而言，具備較強(qiáng)的配置吸引力?！蹦橙蹄y行業(yè)分析師對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，機(jī)構(gòu)密集調(diào)研的核心目的是摸清上市銀行在信貸投放、凈息差走勢(shì)、資產(chǎn)質(zhì)量等關(guān)鍵領(lǐng)域的真實(shí)情況，判斷行業(yè)底部區(qū)域與估值修復(fù)時(shí)機(jī)，為后續(xù)投資布局提供支撐。

從調(diào)研頻次與參與機(jī)構(gòu)數(shù)量來(lái)看，上市銀行調(diào)研熱度呈現(xiàn)明顯分化，江浙滬地區(qū)頭部城商行成為機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)對(duì)象，南京銀行（601009.SH）、上海銀行（601229.SH）等區(qū)域性銀行獲得較多關(guān)注，國(guó)有大行則相對(duì)“遇冷”。

上述銀行業(yè)分析師對(duì)界面新聞?dòng)浾哒f(shuō)，江浙滬地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，中小企業(yè)活躍度高，區(qū)域內(nèi)城商行深耕本地市場(chǎng)。相較于國(guó)有大行，區(qū)域性城商行的業(yè)務(wù)彈性更大，在信貸“開(kāi)門紅”、中間業(yè)務(wù)增收等方面的表現(xiàn)更具看點(diǎn)，因此成為機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)。

界面新聞?dòng)浾呤崂砀骷艺{(diào)研記錄發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)調(diào)研的核心關(guān)注點(diǎn)高度集中，主要圍繞信貸投放與“開(kāi)門紅”成效、凈息差走勢(shì)與成本管控、中間業(yè)務(wù)增收潛力、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定性四大議題展開(kāi)。

今年作為“十五五”開(kāi)局之年，銀行信貸“開(kāi)門紅”成效成為機(jī)構(gòu)判斷行業(yè)景氣度的重要指標(biāo)。機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注上市銀行信貸投放節(jié)奏、投放規(guī)模、重點(diǎn)投向領(lǐng)域，以及收益率變化情況。

杭州銀行（600926.SH）表示，2026年“開(kāi)門紅”投放整體良好，較往年同期多增，收益率較上年四季度穩(wěn)定。南京銀行介紹，對(duì)公信貸穩(wěn)健起步，投放節(jié)奏契合預(yù)期，總體投放好于上年。

中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志鋒團(tuán)隊(duì)調(diào)研多家上市銀行后表示，2026年作為“十五五規(guī)劃”開(kāi)局之年，銀行信貸投放前置會(huì)更加明顯；預(yù)測(cè)2026年開(kāi)門紅較去年小幅多增，在全年信貸投放增量持平的情況下，預(yù)計(jì)2026年1月份信貸投放規(guī)模為5.2萬(wàn)億元，占全年貸款比重32%。

申萬(wàn)宏源研究銀行首席分析師鄭慶明團(tuán)隊(duì)表示，信貸總量平穩(wěn)但需求結(jié)構(gòu)尚待優(yōu)化，今年依然是對(duì)公資源強(qiáng)的銀行“取勝”。年初信貸投放反饋相對(duì)更為積極的主要是對(duì)公儲(chǔ)備更充足的銀行，以國(guó)有行和優(yōu)質(zhì)地區(qū)城商行為主（如江浙、重慶等），信貸投放不低于同期且不乏開(kāi)門紅同比明顯多增。而股份行（對(duì)價(jià)格更低的對(duì)公貸款難以沖量）、農(nóng)商行（主要受中小微及零售需求偏弱拖累）貸款增速或繼續(xù)慢于同業(yè)。

凈息差作為衡量銀行盈利能力的核心指標(biāo)，始終是機(jī)構(gòu)調(diào)研的焦點(diǎn)。當(dāng)前銀行業(yè)凈息差整體承壓，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)詢問(wèn)了上市銀行在資產(chǎn)端定價(jià)、負(fù)債端成本管控方面的具體措施，以及對(duì)全年凈息差走勢(shì)的預(yù)判。

多家銀行表示，將通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)組合、拓展低成本存款、退出高成本存款等方式，緩釋凈息差下行壓力。

上海銀行管理層認(rèn)為，在資產(chǎn)端，預(yù)計(jì)2026年LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）仍有下行空間，疊加存量資產(chǎn)重定價(jià)效應(yīng)持續(xù)釋放，生息資產(chǎn)收益率仍延續(xù)較快下降趨勢(shì)；在負(fù)債端，存款成本預(yù)計(jì)隨LPR下降而下降，但考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素，新吸納存款定價(jià)下降幅度可能仍小于新發(fā)生貸款定價(jià)下降幅度，該行凈息差預(yù)計(jì)延續(xù)小幅下降趨勢(shì)。

在息差收窄的背景下，中間業(yè)務(wù)成為銀行增收的重要抓手，財(cái)富管理更是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重中之重。機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、基金代銷等業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，以及客戶分層服務(wù)、投顧能力建設(shè)等方面的舉措。

多家被調(diào)研銀行透露，將豐富產(chǎn)品矩陣、強(qiáng)化投顧團(tuán)隊(duì)建設(shè)，把握居民存款再平衡趨勢(shì)，推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。

長(zhǎng)沙銀行（601577.SH）在調(diào)研中表示，中收增長(zhǎng)源于推動(dòng)營(yíng)收多元化，對(duì)公發(fā)展福費(fèi)廷、租賃保理，零售推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，做強(qiáng)代理保險(xiǎn)、代銷理財(cái)。

戴志鋒表示，財(cái)富管理帶動(dòng)手續(xù)費(fèi)持續(xù)改善，2026年開(kāi)年以來(lái)資本市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，銀行財(cái)富管理收入有望維持高增，帶動(dòng)全年手續(xù)費(fèi)延續(xù)回暖趨勢(shì)。

機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注上市銀行不良貸款率、撥備覆蓋率等核心指標(biāo)的變化，詢問(wèn)不良貸款的行業(yè)分布、區(qū)域分布，以及全年不良處置的計(jì)劃與力度。

蘇州銀行（002966.SZ）表示，將持續(xù)完善“全口徑、全覆蓋、全流程、全周期”的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，不斷優(yōu)化授信政策和審批策略，加強(qiáng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的跟蹤監(jiān)測(cè)和檢查頻率，及時(shí)預(yù)防化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。青島銀行（002948.SZ）也將強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理，力爭(zhēng)資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持穩(wěn)定向好態(tài)勢(shì)。

戴志鋒說(shuō)，得益于零售不良額增幅處于可控范圍，且對(duì)公資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化形成有效對(duì)沖，銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量大盤仍將保持穩(wěn)健。

鄭慶明團(tuán)隊(duì)表示，2026 年銀行風(fēng)險(xiǎn)壓力仍在于零售端，但不良生成率大概率穩(wěn)定。對(duì)公端得益地產(chǎn)、化債等風(fēng)險(xiǎn)緩釋政策以及前期審慎計(jì)提撥備，超預(yù)期大幅增提撥備概率較?。涣闶鄱藟毫σ廊患性谙M(fèi)貸、經(jīng)營(yíng)貸等，而自去年下半年以來(lái)存量風(fēng)險(xiǎn)暴露趨穩(wěn)、新增投放的風(fēng)險(xiǎn)前瞻指標(biāo)也逐步回歸正常。