界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

港股IPO集資額在2025年迎來(lái)史詩(shī)級(jí)暴增后，港股打新的市場(chǎng)關(guān)注度隨之升溫，但隨之而來(lái)的打新亂象卻也是暗流涌動(dòng)。

從面向散戶的“合作打新”，到瞄準(zhǔn)中產(chǎn)等高凈值客戶的“稀缺錨定份額”推銷，各類看似誘人的打新暴富機(jī)會(huì)背后，實(shí)則藏著違規(guī)操作、虛假宣傳乃至龐氏騙局一般的收割陷阱，散戶與中產(chǎn)稍不留意便會(huì)跌入圈套。

界面新聞?dòng)浾吡私獾?，近年?lái)，散戶港股打新中簽率大幅下降，一種所謂的“合作打新”模式在社交平臺(tái)上開(kāi)始流行起來(lái)。

常年關(guān)注一級(jí)市場(chǎng)的庚辛資本創(chuàng)始合伙人鄢翔天向界面新聞?dòng)浾呓忉專?023年FINI（新股發(fā)行平臺(tái)系統(tǒng)）上線后，新股認(rèn)購(gòu)只能“一人一戶”，過(guò)去一人可開(kāi)多賬戶的漏洞被堵住，通過(guò)拉“人頭”掌握更多賬戶提升中簽率的方式隨之出現(xiàn)。

“很多打新散戶其實(shí)并不知道哪些票該打哪些不該打，打甲組還是打乙組，打多少手或者怎樣配置資金，索性就把自己的賬戶密碼委托給懂行的人來(lái)幫他操作?！臂诚杼焯岬?。

“你只負(fù)責(zé)出港股賬戶就可以，打新的錢(qián)我出，盈利按一定比例分成，虧損我兜底?！碑?dāng)界面新聞?dòng)浾咴谏缃黄脚_(tái)聯(lián)系一位長(zhǎng)期招募合作打新伙伴的工作人員時(shí)，該工作人員向界面新聞?dòng)浾呓忉?，“其?shí)也談不上兜底，畢竟都是我的錢(qián)?！?/p>

金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英向界面新聞?dòng)浾呓忉?，“首先，在香港出借賬戶本身就是一種違規(guī)甚至違法行為；另一方面，港股本身是T+0交易，沒(méi)有漲跌停板限制，合作賬戶會(huì)有許多的不同名義的資金介入，很容易造成個(gè)別賬戶穿倉(cāng)，并繼而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)糾紛?！?/p>

至于兜底承諾，多位受訪人士均向界面新聞?dòng)浾叻答?，真?shí)性存疑。

“港股打新破發(fā)概率較高，所謂兜底承諾，對(duì)負(fù)責(zé)出金的一方而言并不具備可行性；若雙方并非知根知底，資金往來(lái)還存在極大信用風(fēng)險(xiǎn)——他把錢(qián)打入你的賬戶，你可隨時(shí)提取并銷戶，反之你打款給他，對(duì)方也能卷款跑路，這類詐騙案例在香港市場(chǎng)早已發(fā)生過(guò)多起?！?span>王紅英提到。

港股打新市場(chǎng)之亂也并不止于此。

據(jù)界面新聞?dòng)浾吡私?，?024年四季度以來(lái)，港股IPO融資額持續(xù)回暖，一些保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、家辦公司經(jīng)理、移民經(jīng)理等開(kāi)始在市面上營(yíng)銷所謂的“IPO打新基金”“稀缺錨定份額”，相關(guān)噱頭背后不僅暗藏非法募資、虛假產(chǎn)品甚至“殺豬盤(pán)”陷阱，且投資者想要參與還得百萬(wàn)級(jí)別財(cái)富才可以。

“800萬(wàn)家庭金融凈資產(chǎn)是驗(yàn)資門(mén)檻，后期參與錨定份額認(rèn)購(gòu)金額通常也得在100萬(wàn)以上。”熟悉此類玩法鄢翔天還向記者透露。

“通常這類機(jī)構(gòu)或個(gè)人會(huì)對(duì)外散播消息，宣稱掌握內(nèi)部渠道能拿到優(yōu)質(zhì)IPO項(xiàng)目的國(guó)際配售（下稱：國(guó)配）份額，以此吸引高凈值散戶通過(guò)其名下通道參與國(guó)配發(fā)行。若成功獲配，就向高凈值散戶收取費(fèi)用，常見(jiàn)模式如5+20（前期按獲配額度收5%服務(wù)費(fèi)，后期再?gòu)拇蛐率找嬷蟹殖?0%，下同）或5+45等。”

據(jù)界面新聞?dòng)浾吡私?，所謂的“打錨定”，是港股打新中的一個(gè)專門(mén)術(shù)語(yǔ)。港股IPO需經(jīng)歷國(guó)配和公開(kāi)發(fā)售兩大環(huán)節(jié)，國(guó)配份額往往能占到公司總發(fā)行量的90%，公開(kāi)發(fā)售占10%（可通過(guò)回?fù)軝C(jī)制調(diào)整比例），而國(guó)配參與對(duì)象又分為基石投資者和錨定投資者兩類。

其中，基石投資者多為主權(quán)基金、大型資管公司等知名機(jī)構(gòu)，投資門(mén)檻極高，多為千萬(wàn)美元級(jí)，側(cè)重戰(zhàn)略布局，認(rèn)購(gòu)份額有保障，但需鎖定6至12個(gè)月；錨定投資者涵蓋機(jī)構(gòu)及高凈值個(gè)人，門(mén)檻相對(duì)靈活，核心是瞄準(zhǔn)短期套利，賺上市初期價(jià)差收益，但因無(wú)強(qiáng)制鎖定期，上市首日即可賣出，無(wú)法律層面的獲配保障，承銷商可能按需調(diào)整份額。

“很多高凈值客戶會(huì)盲目信任一些財(cái)經(jīng)大V的‘吹票’，而這些大V有可能與部分待上市公司、保薦機(jī)構(gòu)以及莊家存在一些牌桌下的合作。比如約定‘我?guī)湍阃瓿啥嗌倌假Y規(guī)模，你給我相應(yīng)返點(diǎn)，我來(lái)引導(dǎo)這群大戶接盤(pán)’?！臂诚杼焯岬?。

“這些選擇與大V合作的公司發(fā)行的股票很難賣出去，只能委身于莊家，并聯(lián)手大V營(yíng)造份額稀缺的假象，來(lái)吸引高凈值客戶參與認(rèn)購(gòu)。又由于這些公司二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)常常遠(yuǎn)高于一級(jí)市場(chǎng)估值，開(kāi)盤(pán)破發(fā)概率極大?！臂诚杼毂硎?。

一位港股上市公司人士向界面新聞?dòng)浾咄嘎?，“在港股市?chǎng)，小型企業(yè)破發(fā)很常見(jiàn)。這對(duì)不熟悉港股市場(chǎng)玩法的公眾投資人而言是殘酷的?！?/p>

此外，還有香港投行人士就向界面新聞?dòng)浾弑硎荆钤鐝?024年開(kāi)始，市場(chǎng)還陸續(xù)出現(xiàn)一些資管公司以稀缺優(yōu)質(zhì)IPO基石/錨定份額為噱頭，疊加所謂確保滿配足額分配的宣傳口號(hào)，以高凈值客戶、企業(yè)家、家辦和境內(nèi)投資公司為目標(biāo)，推銷所謂港股打新基金或者產(chǎn)品，甚至宣傳可以保本保收益。

“但很多其實(shí)都是二道販子，甚至三道販子，手里根本沒(méi)有貨，只是到處游說(shuō)。”前述投行人士表示，“這類產(chǎn)品底層資產(chǎn)往往貨不對(duì)板，募資的錢(qián)最終用作何處也并不清楚，可能被拿去投了一些保底的IPO項(xiàng)目，可能被拿去炒小票，去放杠杠，或者其他投資等。

在該人士看來(lái)，“好的IPO項(xiàng)目，機(jī)構(gòu)拿到（份額）就是賺到，完全沒(méi)有動(dòng)力分給投資人?！?/p>