文丨晉融社

長(zhǎng)治首富家族“入主”的第6個(gè)年頭，金利華電又虧損了。

近日，山西上市公司金利華電發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-600～-400萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)-420～-280萬元，出現(xiàn)虧損。這是自2021年以來，金利華電業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)同比下滑。

早年間，金利華電就面臨連年虧損困境，山西長(zhǎng)治知名企業(yè)潞寶集團(tuán)創(chuàng)始人家族成員后于2020年將金利華電收入囊中。2021年起，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步回暖并在2023年扭虧為盈。

但時(shí)隔兩年，金利華電怎么又虧損了？未來又該如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)？

01、產(chǎn)能擴(kuò)張遇上競(jìng)爭(zhēng)格局突變

對(duì)于公司2025年業(yè)績(jī)的大幅下滑，金利華電解釋稱，主要系兩方面原因：

第一，玻璃絕緣子業(yè)務(wù)因受市場(chǎng)供需情況影響，較上年同期玻璃絕緣子產(chǎn)品銷售收入下降，同時(shí)計(jì)提存貨跌價(jià)損失，共同導(dǎo)致玻璃絕緣子業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)下降； 

第二、本年度公司文化業(yè)務(wù)由于戲劇演出場(chǎng)次減少，以及綜藝節(jié)目播出后形成的虧損金額較大，導(dǎo)致文化業(yè)務(wù)本年虧損額較上年同期增大。

晉融社注意到，金利華電曾在2025年多次主張擴(kuò)大玻璃絕緣子業(yè)務(wù)產(chǎn)能。

金利華電成立于2003年，2010年4月在深交所上市，成為國(guó)內(nèi)輸變電行業(yè)第一家上市公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為絕緣子研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。

2023年、2024年，金利華電分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.83億元、2.72億元，同比增幅分別為54.76%、48.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為766.10萬元、3206.88萬元，同比分別增長(zhǎng)127.55%、318.60%。

玻璃絕緣子業(yè)務(wù)正是金利華電這兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。金利華電表示，絕緣子市場(chǎng)2024年需求旺盛，行業(yè)供需格局偏緊，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行。

2023年該業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占金利華電總營(yíng)業(yè)收入的66.60%，2024年占比進(jìn)一步提升，達(dá)到86.12%。2025年開始，金利華電持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張。

4月，金利華電宣布年產(chǎn)300萬片特高壓玻璃絕緣子擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正式投產(chǎn)，使公司在原有年產(chǎn)能約100萬片的基礎(chǔ)上，新增300萬片產(chǎn)能；7月，金利華電再次公告，擬投資1.86億元建設(shè)年產(chǎn)300萬片特高壓玻璃絕緣子生產(chǎn)線項(xiàng)目，進(jìn)一步加碼主業(yè)布局。

但從2025年整體來看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局生變，供需關(guān)系發(fā)生明顯調(diào)整，和整體毛利率下滑，金利華電業(yè)績(jī)承壓。

02、多重布局求突破

事實(shí)上，金利華電上市后的經(jīng)營(yíng)并不理想，多次“易主”，連續(xù)虧損。在此背景下，2020年，山西紅太陽旅游開發(fā)有限公司（下稱“山西紅太陽”）收購(gòu)了金利華電控制權(quán)，韓澤帥為新的實(shí)際控制人，公司注冊(cè)地也隨之遷入山西，現(xiàn)任董事長(zhǎng)為韓長(zhǎng)安。

韓長(zhǎng)安為山西長(zhǎng)治知名企業(yè)潞寶集團(tuán)創(chuàng)始人，而韓澤帥為韓長(zhǎng)安之子。

韓氏家族入主以來，金利華電業(yè)績(jī)穩(wěn)中有進(jìn)，并于2023年、2024年扭虧為盈。雖然2025年預(yù)虧，但對(duì)于公司未來發(fā)展仍值得關(guān)注。

目前國(guó)內(nèi)絕緣子市場(chǎng)中，低電壓等級(jí)市場(chǎng)由于其進(jìn)入門檻較低，同類企業(yè)較多，市場(chǎng)集中度較低，競(jìng)爭(zhēng)狀況激烈。自韓氏家族入主以來，除了做強(qiáng)金利華電原有主業(yè)，還多次籌劃為公司打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2022年5月，金利華電向深交所報(bào)送申請(qǐng)，擬收購(gòu)成都潤(rùn)博科技有限公司100%股權(quán)，準(zhǔn)備進(jìn)軍軍工產(chǎn)業(yè)。但同年10月，經(jīng)過綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境以及上市公司、標(biāo)的公司實(shí)際情況等因素，金利華電決定擬終止本次交易。

2025年2月，金利華電披露擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買北京海德利森科技有限公司100%股權(quán)，并擬向上市公司控股股東山西紅太陽旅游開發(fā)有限公司發(fā)行股份募集配套資金。但在8月8日，金利華電宣稱因交易各方未對(duì)交易的全部關(guān)鍵條款達(dá)成一致意見，決定終止本次交易。

不過，晉融社注意到，2025年，金利華電還成立了一家名為山西金利華智慧智造科技有限公司的子公司，經(jīng)營(yíng)范圍除了玻璃制品的制品，還包括智能機(jī)器人的生產(chǎn)銷售、新能源汽車、電池、儲(chǔ)能等新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。作為山西省能源領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，潞寶集團(tuán)近年來在全釩液流電池、氫能源等領(lǐng)域都有所涉及。

未來，金利華電若能聚焦絕緣子主業(yè)的產(chǎn)品升級(jí)與差異化競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)借助股東資源穩(wěn)步推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)落地，避免盲目跨界擴(kuò)張，或?qū)⒅鸩絻?yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、扭轉(zhuǎn)虧損局面。對(duì)于這家扎根山西的上市公司而言，如何平衡主業(yè)穩(wěn)健性與新業(yè)務(wù)拓展節(jié)奏，是其擺脫業(yè)績(jī)波動(dòng)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。