界面新聞記者 | 劉婷

周一，日本眾議院改選結果出爐，高市早苗領導的執(zhí)政聯(lián)盟獲得超過三分之二的議席。分析師表示，執(zhí)政聯(lián)盟超預期大勝，為高市政府進一步推出財政刺激政策鋪平了道路，金融市場“高市交易”卷土重來——日元日債面臨壓力，日本股市可能波動上行。

去年10月，自民黨總裁高市早苗當選為日本首相，領導自民黨和維新會組成的聯(lián)合政府。但由于聯(lián)合政府在參眾兩院的總體席位未能過半，高市執(zhí)政面臨多重約束。1月19日，高市早苗突然解散眾議院，并宣布于2月8日重新選舉，謀求完全執(zhí)政。 

作為日本史上首位女首相，高市早苗是立場鮮明的保守派，強調“國家投資+安全優(yōu)先”。在經濟政策方面，她是安倍晉三的忠實門生，主張繼承并發(fā)展“安倍經濟學”，通過寬松貨幣政策和財政刺激來推動經濟復興。 

高市早苗上任以來已兌現了其財政擴張的主張。日本2025財年補充預算占GDP比重較上年抬升0.9個百分點，2026財年補充預算支出亦同比增加3.9個百分點至6.2%。她還多次表示，要通過財政刺激推高潛在增速，并試圖推動改革日本預算編制制度和財政約束制度、以弱化財政紀律對政策空間的掣肘。 

分析人士表示，此次高市早苗領導的執(zhí)政聯(lián)盟在眾議院選舉中大勝，這將使得其后續(xù)在推行減稅、防務擴張等財政刺激政策時更為順暢。

西部證券海外分析師張澤恩對界面新聞表示，此次選舉結果意味著高市政府成為“后安倍時代”眾議院席位規(guī)模最大的自民黨政府?！皥?zhí)政聯(lián)盟超三分之二的席位優(yōu)勢，意味著高市政府推進國內政策將幾乎不受掣肘，甚至可繞過參議院直接表決法案。”張澤恩說。

他進一步指出，此前市場對高市領導的執(zhí)政聯(lián)盟勝選概率有所低估。之前市場質疑高市內閣能否將高支持率轉化為實際得票優(yōu)勢——過往經驗顯示，日本選民以中老年群體為主，民調支持率往往無法完全轉化為選票，但結果顯示，本次眾議院選舉提前投票規(guī)模已創(chuàng)下紀錄。

“盡管日本右翼勢力抬頭并非樂見，但這已成日本國內難以逆轉的政治風向。”張澤恩表示，未來高市政府可直接發(fā)起修憲議程，此舉將對中日關系及東亞地緣格局產生顯著沖擊。

對金融市場而言，此次選舉結果消除了日本政治不確定性，強化了市場對財政刺激政策的預期，重燃“高市交易”。周一，日本股市大漲，北京時間14:00左右，日經225指數漲超4%。另一方面，擴張性財政前景令日元、日債承壓，日元對美元跌至1美元兌156.7日元附近，10年期日本國債收益率上漲近4個基點，20年期日本國債收益率上漲約3個基點。

華泰證券分析師易峘在研報中指出，短期內，自民黨獲勝或導致日元繼續(xù)震蕩走弱，若突破關鍵點位，日本當局進行外匯干預的可能性較高。政治不確定性下降、疊加“雙寬松”或階段性支撐日本風險資產估值；不過，由于債券利率上行壓力仍未全完解除，且中日貿易摩擦可能升級，日本股市的波動性可能上升。

“高市早苗財政擴張和慢加息的政策組合加大市場對日元匯率的擔憂，高市當選后日元或繼續(xù)震蕩走弱。此前日本已經釋放干預匯率的信號，若日元匯率突破關鍵點位（例如160日元/美元），日本當局干預匯率的概率將上升。”易峘說。

不過，凱投宏觀認為，不宜高估日本進一步財政寬松的幅度。凱投宏觀亞太區(qū)負責人Marcel Thieliant對界面新聞表示，高市早苗去年11月通過大規(guī)模補充預算后，又在兩個月前承諾可能從明年起暫停食品消費稅兩年。這種快速財政擴張導致1月中旬日本國債遭拋售，盡管10年期國債收益率仍低于前期高點，但該事件似乎促使政府經濟財政咨詢委員會中部分“再通脹派”成員進行反思。

“我們認為，近期的財政擴張旨在選舉前爭取民意支持，而非政策轉向信號。鑒于參議院選舉遠在2028年，我們預計不會出現進一步重大財政寬松。”Thieliant說。