界面新聞記者 | 陶知閑

2025 年對于東方材料（603110.SH）而言，是充斥著動蕩與爭議的一年。

一方面，實(shí)控人許廣彬深陷債務(wù)泥潭，股權(quán)遭司法強(qiáng)制執(zhí)行后持股比例從13.54%驟降至 1.34%，徹底喪失第一大股東地位；另一方面，新股東特麗亮及其一致行動人剛通過司法拍賣入主，便違背 "12 個月內(nèi)不增減持" 承諾違規(guī)增持，收到監(jiān)管責(zé)令改正通知。此外，公司主業(yè)油墨、膠粘劑業(yè)務(wù)受行業(yè)不景氣沖擊，營收利潤雙降，2025年全年預(yù)虧。

東方材料在轉(zhuǎn)型焦慮下接連跨界，卻陷入多重困境。

實(shí)控人 "黯然離場"，新主違規(guī)引監(jiān)管關(guān)注

東方材料的股權(quán)變局，始于實(shí)控人許廣彬的債務(wù)危機(jī)，最終演變?yōu)橐粓龀錆M違規(guī)爭議的控制權(quán)更迭。

"一家上市公司實(shí)控人出現(xiàn)22起被執(zhí)行、限制消費(fèi)情形，這在 A 股市場并不多見。" 長期跟蹤資本市場的分析師王晨在接受界面新聞記者采訪時(shí)表示，"股權(quán)被司法強(qiáng)制執(zhí)行對公司的穩(wěn)定經(jīng)營和市場信心造成了致命打擊。"

截至2025年6月底，許廣彬累計(jì)涉及22起 "被執(zhí)行"" 限制消費(fèi) " 相關(guān)情形。其中，北京市朝陽區(qū)人民法院于2025年5月26日立案，將其列為限制消費(fèi)人員；無錫市中級人民法院緊隨其后，于6月18日立案將其列為被執(zhí)行人。許廣彬涉及的債務(wù)糾紛已影響其對上市公司的控制權(quán)。

2024年，許廣彬所持東方材料股份數(shù)量還有6017萬股，占公司總股本比例的29.9%，在被法院陸續(xù)強(qiáng)制執(zhí)行之后，其持股數(shù)量僅剩270萬股，占總股本比例降至1.34%，從第一大股東滑落至第六大股東，喪失了對公司的控制權(quán)。

更為尷尬的是許廣彬的職務(wù)變動。2025年7月，他因個人原因申請辭去第六屆董事會董事長職務(wù)，同時(shí)辭去戰(zhàn)略委員會主任委員、提名委員會委員及薪酬與考核委員會委員職務(wù)，僅保留董事職務(wù)。"，在股權(quán)大幅縮水、債務(wù)纏身的情況下，繼續(xù)擔(dān)任董事長已不具備合理性，辭去核心職務(wù)是必然選擇。" 王晨表示。

實(shí)控人 "離場" 后，新股東的登場充滿了爭議。

2025年5月底，江蘇特麗亮新材料科技有限公司（下稱 "特麗亮"）通過司法拍賣的形式，獲得東方材料1200萬股股份，占公司總股本的5.96%，成為公司重要股東。不過，這家新股東從一開始就觸碰了監(jiān)管紅線。

在收購的簡式權(quán)益變動報(bào)告書中，特麗亮明確表示 "未來12個月內(nèi)未有增持或減持計(jì)劃"。但僅僅過了不到一周，其一致行動人鴻晟鼎融便參與許廣彬的另一起股權(quán)司法拍賣，獲得702萬股股份，占公司總股本的3.49%，隨后又進(jìn)一步增持111萬股，持股數(shù)量增至813萬股，占總股本比例達(dá)4.04%。

 

"這種出爾反爾的行為，直接違反了《上市公司收購管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)重?fù)p害了信息披露的真實(shí)性和嚴(yán)肅性。" 賢云律師事務(wù)所合伙人滕云對界面新聞記者表示，"上市公司股東的權(quán)益變動承諾具有法律約束力，特麗亮及其一致行動人在短期內(nèi)違背承諾違規(guī)增持，反映出其對資本市場規(guī)則的漠視，也讓中小股東對其誠信度產(chǎn)生懷疑。"

2025 年 7 月，安徽監(jiān)管局對東方材料新大股東采取責(zé)令改正及監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，并將相關(guān)情況記入證券期貨市場誠信檔案。"監(jiān)管處罰只是第一步，這種違規(guī)行為可能會影響后續(xù)的資本運(yùn)作，也為公司的股權(quán)穩(wěn)定埋下隱患。" 滕云進(jìn)一步指出。

更令人擔(dān)憂的是新股東的背景風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，特麗亮法定代表人徐正良近三年內(nèi)存在被列為 "失信被執(zhí)行人"" 限制消費(fèi) " 等情形。具體看，江蘇省蘇州市中級人民法院于 2023 年出具《限制消費(fèi)令》，將徐正良列為限制消費(fèi)人員；蘇州工業(yè)園區(qū)人民法院則于 2024 年將其列為失信被執(zhí)行人及限制消費(fèi)人員。

 

"新股東的法定代表人本身就存在失信和限制消費(fèi)記錄，這讓市場對其資金實(shí)力和經(jīng)營能力打上問號。" 王晨表示，"特麗亮主營塑膠、金屬精密結(jié)構(gòu)件的表面處理工藝，與東方材料的油墨業(yè)務(wù)毫無關(guān)聯(lián)，未來能否為公司帶來資源支持、推動業(yè)務(wù)發(fā)展，存在極大的不確定性。

主業(yè)疲軟

股權(quán)動蕩的背后，是東方材料傳統(tǒng)主業(yè)的持續(xù)疲軟。作為公司營收占比 90% 以上的核心業(yè)務(wù)，油墨和復(fù)合用膠粘劑業(yè)務(wù)受行業(yè)不景氣、市場競爭激烈等因素影響，陷入營收下滑、利潤萎縮的困境，成為公司業(yè)績的 "拖累項(xiàng)"。

國內(nèi)油墨行業(yè)經(jīng)過四十多年的發(fā)展，已經(jīng)進(jìn)入充分競爭階段，市場格局高度分散，企業(yè)生存壓力巨大。根據(jù)行業(yè)報(bào)告，截至2025年，中國油墨企業(yè)數(shù)量約為1200家，大量中小企業(yè)的涌入導(dǎo)致市場競爭白熱化，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)，行業(yè)整體盈利能力下滑。

東方材料的經(jīng)營數(shù)據(jù)直觀反映了行業(yè)的困境。2025年前三季度，公司營收2.79億元，同比下滑7.41%；歸屬凈利潤319萬元，同比大幅下滑75%；扣非凈利潤187萬元，同比下滑83%。更為嚴(yán)峻的是，公司歸母凈利潤率僅為1.14%，創(chuàng)出上市以來新低，較2024年同期的4.21% 下降超3個百分點(diǎn)，盈利能力已瀕臨底線。

公司近期發(fā)布的2025年全年業(yè)績預(yù)告更是雪上加霜。預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為虧損594萬元至虧損711萬元，扣非歸母凈利潤為虧損631萬元至虧損748萬元。而 2024 年公司還實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1396 萬元、扣非歸母凈利潤 1136 萬元，短短一年時(shí)間便從盈利轉(zhuǎn)為虧損，業(yè)績變臉?biāo)俣瘸鍪袌鲱A(yù)期。

更為矛盾的是，東方材料為了激勵員工拓展市場、開發(fā)大客戶，提高了銷售人員報(bào)酬和客戶開發(fā)費(fèi)用，導(dǎo)致銷售費(fèi)用大幅增長。2025年前三季度，公司銷售費(fèi)用達(dá)2467萬元，同比增長10.55%，增速遠(yuǎn)高于同期營收- 7.41%的增速，銷售費(fèi)用占營收的比例也由2024年的7.24% 上升至8.84%，創(chuàng)出近六年新高。

"營收下滑但銷售費(fèi)用逆勢增長，這種反向操作進(jìn)一步加劇了利潤壓力。" 注冊會計(jì)師李海利對界面新聞記者表示，"在主業(yè)增長乏力的情況下，盲目增加銷售費(fèi)用反映出公司在市場拓展上的焦慮。"

面對主業(yè)的疲軟態(tài)勢，東方材料并未采取有效措施優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升技術(shù)含量，反而將希望寄托于跨界轉(zhuǎn)型，這也為后續(xù)的經(jīng)營困境埋下了伏筆。

跨界爭議

在傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)承壓下，東方材料選擇通過跨界轉(zhuǎn)型尋找新的增長曲線。然而，從布局算力業(yè)務(wù)到投資納米碳材，公司的兩次跨界嘗試均充滿爭議，不僅未能實(shí)現(xiàn)盈利，反而進(jìn)一步加劇了資金壓力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

算力轉(zhuǎn)型：投入大回報(bào)小，核心子公司已陷營業(yè)虧損

此前，東方材料高調(diào)宣布布局人工智能產(chǎn)業(yè)的支撐基石 —— 智能算力行業(yè)，稱將積極拓展算力業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與國內(nèi)頭部企業(yè)的合作，將項(xiàng)目實(shí)質(zhì)性落地運(yùn)營。然而，從實(shí)際經(jīng)營情況來看，這場轉(zhuǎn)型更像是一場 "雷聲大、雨點(diǎn)小" 的嘗試。

東方材料的算力業(yè)務(wù)主要由兩家核心子公司承擔(dān)：東方超算（深圳）和東方超算（六安）。根據(jù)披露數(shù)據(jù)，深圳東方超算注冊資本 2 億元，2025 年上半年實(shí)現(xiàn)營收 467 萬元，營業(yè)利潤虧損 448 萬元；六安東方超算注冊資本 1500 萬元，同期實(shí)現(xiàn)營收 849 萬元，營業(yè)利潤 438 萬元。兩家子公司合計(jì)營收僅 1316 萬元，合計(jì)營業(yè)利潤虧損 10 萬元，盈利能力堪憂。

"算力行業(yè)是技術(shù)密集型和資金密集型行業(yè)，需要大量的前期投入和深厚的技術(shù)積累，并非簡單成立子公司就能快速切入。"李海利對界面新聞記者表示，"公司對算力業(yè)務(wù)的調(diào)整及人員優(yōu)化，本質(zhì)上是轉(zhuǎn)型失敗的信號。東方材料在沒有明確戰(zhàn)略規(guī)劃和資源支撐的情況下盲目跨界，最終只能是 ' 竹籃打水一場空 '。"

從業(yè)務(wù)占比來看，2025 年上半年算力業(yè)務(wù)收入占東方材料主營業(yè)務(wù)收入的比例為7.57%，對整體營收貢獻(xiàn)較小。公司為了布局算力業(yè)務(wù)，不僅投入了大量注冊資本，還承擔(dān)了人員工資、運(yùn)營成本等多項(xiàng)費(fèi)用，最終卻未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，反而因人員優(yōu)化產(chǎn)生了額外的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償費(fèi)用，進(jìn)一步拖累了業(yè)績。

納米碳材投資：標(biāo)的持續(xù)虧損，風(fēng)險(xiǎn)暗藏

算力轉(zhuǎn)型遇挫后，東方材料并未停下跨界的腳步，轉(zhuǎn)而將目光投向納米碳材領(lǐng)域。2025年 10月，公司公告擬以可轉(zhuǎn)換債權(quán)的形式對蘇州第一元素納米技術(shù)有限公司（下稱 "第一元素"）投資1800萬元；投資完成后，公司將與第一元素及相關(guān)方共同出資設(shè)立合資公司，注冊資本1億元，其中東方材料認(rèn)繳出資3000萬元，持股比例30%。

第一元素的核心產(chǎn)品為高純納米碳纖維（單晶碳納米管）CNTp，產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋高功率鋰電池、鈉電池、固態(tài)電池、燃料電池等多個領(lǐng)域。東方材料稱，此次投資是為了拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尋找新的盈利增長點(diǎn)。但從標(biāo)的公司的經(jīng)營狀況來看，這場投資更像是一場 "豪賭"。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，第一元素 2024 年凈利潤虧損 415 萬元，2025 年上半年凈利潤虧損 132 萬元。截至 2025 年 6 月底，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 68.46%，財(cái)務(wù)壓力巨大。"一家連續(xù)虧損、資產(chǎn)負(fù)債率接近 70% 的企業(yè)，很難具備持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。" 李海利對界面新聞記者表示，"東方材料在自身業(yè)績虧損、資金緊張的情況下，投資這樣一家高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，充滿風(fēng)險(xiǎn)。"更為關(guān)鍵的是，納米碳材領(lǐng)域同樣存在較高的技術(shù)壁壘和市場風(fēng)險(xiǎn)。

雖然從算力到納米碳材跨界方向不斷切換，但東方材料并未找到新的增長動力，反而陷入 ' 主業(yè)不行、跨界不成 ' 的兩難境地。