界面新聞記者 | 尹靖霏

上市僅一年半便啟動赴港上市，綠聯(lián)科技（301606.SZ）在業(yè)績高增長的同時(shí)，正以全球化戰(zhàn)略為核心加速追趕行業(yè)巨頭。

然而在海外收入占比持續(xù)提升、NAS業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的亮眼表現(xiàn)背后，A 股募投項(xiàng)目進(jìn)度滯后、實(shí)控人關(guān)聯(lián)方大額套現(xiàn)等問題也引發(fā)市場關(guān)注。

綠聯(lián)科技的業(yè)務(wù)范圍涵蓋充電創(chuàng)意產(chǎn)品、智能辦公產(chǎn)品、智能影音產(chǎn)品、智能存儲產(chǎn)品等四大類。2023年、2024年、2025年前三季度，公司營收分別為48.01億元、61.66億元、63.61億元，同比分別增長19.3%、28.4%、47.8%；凈利潤分別為3.94億元、4.61億元、4.67億元，同比分別增長19.3%、17.0%、45.8%。

綠聯(lián)科技的產(chǎn)品生態(tài)中，以充電器與移動電源為代表的充電創(chuàng)意產(chǎn)品構(gòu)成了業(yè)務(wù)基石。2025年前三季度，該類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.54億元，占總營收比重達(dá)46.4%，同比增長44.7%。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2025年零售額計(jì)，綠聯(lián)科技在全球充電產(chǎn)品市場中排名第二。

與此同時(shí)，智能存儲業(yè)務(wù)正逐步成長為綠聯(lián)科技新的增長動力。自2018年進(jìn)入NAS私有云領(lǐng)域以來，相關(guān)產(chǎn)品收入保持快速增長。招股書數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，NAS產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入5.45億元，同比增幅達(dá)315.0%。

綠聯(lián)科技于2024年7月登陸A股，合計(jì)募資7.72億元，根據(jù)最新披露的2025年半年度募集資金使用情況報(bào)告，截至2025年6月末，該公司累計(jì)投入募投資金約1.96億元，其中，研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、智能倉儲物流等核心實(shí)體項(xiàng)目進(jìn)度顯著落后于規(guī)劃。

具體而言：

• 產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目：作為投資規(guī)模最大的項(xiàng)目，計(jì)劃總投資5.51億元，規(guī)劃建設(shè)期3年，旨在整合研發(fā)實(shí)驗(yàn)室以提升研發(fā)實(shí)力。但截至2025年6月末，該項(xiàng)目調(diào)整后投資額為 3.16 億元，累計(jì)僅投入169.64 萬元，投資進(jìn)度僅為0.54%。
• 智能倉儲物流建設(shè)項(xiàng)目：總投資1.10億元，建設(shè)期3年，計(jì)劃新建智能物流倉儲中心以提升供應(yīng)鏈效率，但該項(xiàng)目在 2025 年上半年未投入任何募集資金，調(diào)整后投資額為空白。
• 總部運(yùn)營中心及品牌建設(shè)項(xiàng)目：總投資3.92億元，計(jì)劃新建總部并升級運(yùn)營系統(tǒng)，截至期末調(diào)整后投資額為2.25億元，累計(jì)投入約5469.17萬元，進(jìn)度為24.31%。
• 補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目進(jìn)展較快，調(diào)整后投資額2.31億元，上半年投入1.4億元，累計(jì)進(jìn)度已達(dá) 60.58%。

剛登陸A股僅約1年半時(shí)間，為何又奔赴港股？

綠聯(lián)科技賬上現(xiàn)金流可謂充沛，且拿閑置資金買理財(cái)。截至2025年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為30.53%，賬上貨幣資金達(dá)11.34億元，同時(shí)用于買理財(cái)?shù)馁Y金高達(dá)6億元，公司并無任何短期借款和長期借款，僅1年內(nèi)到期的非流動負(fù)債達(dá)0.39億元。

另一方面，作為實(shí)控人的關(guān)聯(lián)方股東近期套現(xiàn)近4億元。

公司實(shí)際控制人系張清森，其直接持有上市公司的股份達(dá)45.27%，并通過員工持股平臺等間接控制部分股權(quán)，即通過深圳市綠聯(lián)管理咨詢咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“綠聯(lián)咨詢”）和深圳市和順?biāo)奶柟芾碜稍兒匣锲髽I(yè)(有限合伙)（下稱綠聯(lián)和順）間接持有上市公司少量股份。張清森妹妹的配偶李慶珍系深圳市和順?biāo)奶柟芾碜稍兒匣锲髽I(yè)（有限合伙）（下稱和順?biāo)奶枺┑挠邢藓匣铩?/span>

綠聯(lián)科技沖刺港股IPO之際，股東方減持套現(xiàn)近4億元。

此番奔赴港股，與搶占海外市場息息相關(guān)。公司公告稱，為深化公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升公司國際化品牌形象，并進(jìn)一步提升公司核心競爭力。

綠聯(lián)科技與行業(yè)龍頭安克創(chuàng)新（300866.SZ）仍存在明顯差距，海外市場已成為其縮小差距的關(guān)鍵戰(zhàn)場。

從收入規(guī)?？?，安克創(chuàng)新的營收體量遠(yuǎn)超綠聯(lián)科技。2024年，安克創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入247.10億元，約為綠聯(lián)科技同期61.70億元的四倍。2025年上半年，安克創(chuàng)新營收達(dá)128.67億元，綠聯(lián)科技則為38.57億元。

兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均呈現(xiàn)高度依賴境外市場的特征，但依賴程度存在顯著差異。2024年，安克創(chuàng)新境外收入達(dá)238.25億元，占總營收的96.4%；綠聯(lián)科技境外收入為35.44億元，占比57.4%。2025年上半年，安克創(chuàng)新境外收入占比進(jìn)一步提升至96.5%，綠聯(lián)科技境外收入占比升至 59.5%。

縱向?qū)Ρ葋砜?，綠聯(lián)科技的境外收入占比從2021年的46.0%持續(xù)提升至2025年上半年的59.5%，顯示海外業(yè)務(wù)對公司的拉動作用不斷增強(qiáng)。2021年至2024年，其境外收入從15.85億元增至 35.44億元，2025年上半年達(dá)22.95億元。

同時(shí)，毛利率方面，境外的毛利率顯著高于境內(nèi)。2021年至2024年，綠聯(lián)科技境外毛利率穩(wěn)定在44%至 46%的較高區(qū)間，2025年上半年為43.49%。而中國大陸業(yè)務(wù)的毛利率則持續(xù)下滑，從2021年的31.40%降至2024年的28.30%，2025年上半年進(jìn)一步降至27.45%。

安克創(chuàng)新方面也是如此。2021年至2025年6月，安克創(chuàng)新境外的毛利率從35.97%一路升至45.54%，而同期境內(nèi)毛利率從28.59%一路降至22.51%。

一港股市場分析人士對界面新聞記者指出，中國大陸消費(fèi)電子市場成熟度高、競爭激烈，增量空間有限，且易受經(jīng)濟(jì)周期與消費(fèi)情緒影響。相比之下，海外市場尤其是歐美、東南亞、中東等區(qū)域，仍存在滲透率提升、品類升級、電商化紅利等結(jié)構(gòu)性機(jī)會。不同地區(qū)在產(chǎn)品偏好、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、價(jià)格敏感度上的顯著差異，也為企業(yè)提供了差異化定位的空間。

值得注意的是，安克創(chuàng)新于2025年12月初提交赴港上市招股書，其資本動作也將進(jìn)一步鞏固全球化布局。