當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月5日，全球兩大礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)與嘉能可正式宣布終止合并談判，這樁原本有望締造市值超2000億美元、全球最大礦業(yè)并購(gòu)計(jì)劃告吹。

根據(jù)英國(guó)收購(gòu)規(guī)則，此次放棄談判后，力拓至少六個(gè)月內(nèi)不得再次尋求收購(gòu)嘉能可，除非獲得嘉能可董事會(huì)同意或出現(xiàn)第三方要約等特殊情形。

雙方于2026年1月初確認(rèn)重啟合并磋商，這是十多年來(lái)兩家企業(yè)第三次嘗試推進(jìn)合并。合并傳言最早出現(xiàn)在2008年金融危機(jī)期間，雙方分別于2014年和2024年進(jìn)行談判，均因估值和管理權(quán)分歧而擱淺。

此次談判，曾被市場(chǎng)寄予厚望，若能達(dá)成合并，將使力拓現(xiàn)有銅產(chǎn)量翻倍，有望超越必和必拓成為全球最大銅生產(chǎn)商，并新增約100萬(wàn)噸未來(lái)銅產(chǎn)能，在全球銅價(jià)接近歷史高位之際占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位。

談判破裂的核心癥結(jié)在于，雙方未能就估值及管理權(quán)達(dá)成共識(shí)。

力拓在聲明中表示，經(jīng)過(guò)全面盡職調(diào)查和嚴(yán)格評(píng)估，確定無(wú)法達(dá)成一份能為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的協(xié)議，因此決定放棄合并談判。

嘉能可則在回應(yīng)中指出，力拓提出的條款嚴(yán)重低估了其潛在價(jià)值貢獻(xiàn)，未提供合理的收購(gòu)控制權(quán)溢價(jià)，同時(shí)力拓堅(jiān)持合并后保留董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官職位，這一要求不符合嘉能可股東的最佳利益。

據(jù)悉，此次談判中，嘉能可尋求換股后讓自身投資者持有合并后公司約40%股份，力拓?zé)o法接受嘉能可提出的溢價(jià)，而嘉能可又不愿調(diào)整其立場(chǎng)，力拓最終放棄了談判。

消息傳出后，資本市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)。倫敦上市的嘉能可股價(jià)盤中跌幅一度擴(kuò)大至10.8%，最低觸及456便士，收盤時(shí)跌幅收窄至約7%；力拓股價(jià)也同步下挫，盤中跌2.9%，收盤跌幅近2.6%。

此次并購(gòu)嘗試發(fā)生在全球礦業(yè)并購(gòu)活動(dòng)顯著升溫的背景下，2025年礦業(yè)交易價(jià)值飆升至13年來(lái)最高水平。主要驅(qū)動(dòng)力是礦業(yè)巨頭為滿足電動(dòng)汽車、可再生能源和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域?qū)︺~激增的需求而尋求擴(kuò)張銅業(yè)務(wù)。

標(biāo)普預(yù)計(jì)，數(shù)據(jù)中心對(duì)銅的年需求量，預(yù)計(jì)將從2025年的大約110萬(wàn)噸，增長(zhǎng)到2040年的大約250萬(wàn)噸。如果銅供應(yīng)未能實(shí)現(xiàn)“有意義的擴(kuò)張”，到2040年，全球銅供應(yīng)的缺口預(yù)計(jì)將擴(kuò)大到1000萬(wàn)噸，相當(dāng)于當(dāng)前全球需求的近三分之一。

此前英美資源集團(tuán)和加拿大特克資源公司達(dá)成了一筆“零溢價(jià)”合并，這對(duì)包括必和必拓、力拓等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手構(gòu)成了壓力，促使這些礦業(yè)公司試圖通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張來(lái)爭(zhēng)奪更多銅資源。

嘉能可近期已將自身戰(zhàn)略重新聚焦于銅業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，據(jù)公司的擴(kuò)張規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2035年年銅產(chǎn)量有望達(dá)到160萬(wàn)噸，是當(dāng)前水平的大約兩倍。目標(biāo)是在未來(lái)十年內(nèi)成長(zhǎng)為全球最大銅生產(chǎn)商之一。