界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
開(kāi)年以來(lái)，商業(yè)航天企業(yè)IPO進(jìn)程持續(xù)提速。星際榮耀、中科宇航、天兵科技幾乎同時(shí)披露上市輔導(dǎo)進(jìn)展，把“商業(yè)航天IPO”再度推上熱搜。已報(bào)會(huì)企業(yè)合計(jì)吸引超20家券商、近百家私募入股，一場(chǎng)“低持股、高溢價(jià)”的布局游戲悄然開(kāi)場(chǎng)。
當(dāng)前，8家沖刺IPO的商業(yè)航天企業(yè)已形成清晰的進(jìn)程梯隊(duì)，其中，藍(lán)箭航天領(lǐng)跑行業(yè)，中科宇航緊隨其后完成輔導(dǎo)備案驗(yàn)收，其余6家均處于上市輔導(dǎo)階段。
作為目前上市進(jìn)程最快的商業(yè)航天企業(yè)，藍(lán)箭航天市場(chǎng)測(cè)算估值已達(dá)750億元，同時(shí)也是機(jī)構(gòu)持股最為密集的企業(yè)之一，申萬(wàn)宏源證券（000166.SZ）、國(guó)泰海通證券（601211.SH）、中金公司（601995.SH）均通過(guò)間接方式持有其股份。截至目前，上述券商未披露具體持股比例，僅明確存在間接參股情形。中金公司同時(shí)擔(dān)任藍(lán)箭航天IPO輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)及承銷(xiāo)商，形成“投行+資本”的雙重綁定格局。
中科宇航剛剛完成了IPO輔導(dǎo)備案驗(yàn)收通過(guò)，國(guó)泰海通證券、西部證券（002673.SZ）、中信建投（601066.SH）、招商證券（600999.SH）、開(kāi)源證券、國(guó)投證券均通過(guò)直接或間接方式持有其股份。其中，國(guó)泰海通證券間接持股比例最高，約為0.14%，對(duì)應(yīng)持股市值約1540萬(wàn)元。
上市輔導(dǎo)中擬登陸科創(chuàng)板的星際榮耀，于1月21日發(fā)布第二十二期輔導(dǎo)工作進(jìn)展報(bào)告，當(dāng)前估值150億元。其持股陣容中涵蓋多家頭部及中型券商。招商證券、中信證券、中郵證券等均有直接或間接持股。其中，招商證券合計(jì)持股比例最高，約為1.36%，對(duì)應(yīng)持股市值約2.04億元；中信證券、華泰證券（601688.SH）持股對(duì)應(yīng)市值分別約為1.22億元、1.19億元。
星河動(dòng)力券商持股以中小型券商為主，且均為間接持股模式。其中包括聯(lián)儲(chǔ)證券、方正證券（601901.SH）、粵開(kāi)證券、山西證券（002500.SZ）等通過(guò)間接方式持有公司股份。
天兵科技在2026年1月公布第一期IPO輔導(dǎo)進(jìn)展中披露，中信建投、國(guó)泰海通證券、東吳證券（601555.SH）、中金公司等頭部券商通過(guò)間接方式密集布局其中。此外，中信建投同時(shí)擔(dān)任天兵科技IPO輔導(dǎo)券商，實(shí)現(xiàn)資本與投行業(yè)務(wù)的雙重綁定。
2026年1月完成Pre-IPO輪融資的微納星空目前累計(jì)完成15輪融資，估值超70億元，中信建投、國(guó)泰海通證券、國(guó)金證券（600109.SH）、廣發(fā)證券（000776.SZ）等大中型券商間接持股。
屹信航天、愛(ài)思達(dá)的券商持股格局較為單一，僅興業(yè)證券（601377.SH）、中金公司一家分別通過(guò)間接方式布局。
界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前券商及旗下子公司布局IPO商業(yè)航天企業(yè)，呈現(xiàn)出三大鮮明特征。其一，頭部券商布局廣度領(lǐng)先，中金公司、國(guó)泰海通證券均間接涉足4家IPO商業(yè)航天企業(yè)，中信建投間接持股3家，憑借廣泛布局搶占賽道發(fā)展紅利。
其二，持股方式以間接持股為主，多數(shù)券商通過(guò)旗下直投子公司、參股私募等渠道參與布局，直接持股案例較為少見(jiàn)，僅中信建投等少數(shù)券商存在直接持股記錄。
其三，布局策略分化明顯，部分券商集中押注單一標(biāo)的，如聯(lián)儲(chǔ)證券僅持股星河動(dòng)力，但持股比例達(dá)1.08%，而頭部券商則選擇分散布局。
“當(dāng)前商業(yè)航天板塊的分化走勢(shì)正是‘去偽存真’的過(guò)程，行業(yè)基本面支撐穩(wěn)固，券商前期布局的股權(quán)價(jià)值，有望在企業(yè)上市后進(jìn)一步提升?！眹?guó)金證券方面告訴界面新聞。
商業(yè)航天賽道的快速升溫，離不開(kāi)政策與市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)。北京第四波科技智庫(kù)《2026商業(yè)航天企業(yè)IPO前瞻分析》報(bào)告顯示，2025年11月《國(guó)家航天局推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2025—2027年)》正式發(fā)布，明確22項(xiàng)重點(diǎn)支持措施；同年6月，證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，將商業(yè)航天納入支持領(lǐng)域，為相關(guān)企業(yè)IPO打開(kāi)綠色通道。
在此背景下，2026年成為商業(yè)航天企業(yè)IPO集中爆發(fā)期，十余家企業(yè)加速?zèng)_刺資本市場(chǎng)。招商證券方面對(duì)界面新聞表示，“火箭可重復(fù)回收等關(guān)鍵技術(shù)的突破，將大幅降低發(fā)射成本，推動(dòng)商業(yè)航天商業(yè)模式迭代升級(jí)，這也是券商加碼布局該賽道的核心邏輯?！?/span>
有券商研究業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，券商及旗下子公司的布局，不僅為商業(yè)航天企業(yè)提供了資金支持，助力企業(yè)突破技術(shù)研發(fā)瓶頸、加快上市進(jìn)程，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了資本與產(chǎn)業(yè)的深度綁定。未來(lái)，隨著首批商業(yè)航天企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，券商有望兌現(xiàn)豐厚的投資回報(bào)。
他進(jìn)一步向界面新聞透露，目前大中型券商內(nèi)部正加速構(gòu)建“投行+研究+投資”的協(xié)同體系?！耙环矫嫱ㄟ^(guò)與私募股權(quán)基金合作，提前介入企業(yè)Pre-IPO融資階段，鎖定后續(xù)上市保薦業(yè)務(wù)；另一方面依托研究所資源，為企業(yè)提供行業(yè)對(duì)標(biāo)、估值分析等增值服務(wù)?！鳖^部券商在硬科技領(lǐng)域的研究?jī)?chǔ)備、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)把控能力，是爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
開(kāi)源證券告訴界面新聞，預(yù)計(jì)隨著技術(shù)迭代與規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，2030年我國(guó)火箭發(fā)射及衛(wèi)星制造年產(chǎn)值有望達(dá)到850億元，商業(yè)航天將逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘍r(jià)值，為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期投資機(jī)遇。