文 | 略大參考 楊知潮

如果一家公司賺走行業(yè)九成的利潤(rùn)，那么所有玩家都會(huì)是他的敵人。

擁有九成市占率的英偉達(dá)是半導(dǎo)體領(lǐng)域最強(qiáng)大的公司，但如果全世界的巨頭都在針對(duì)它，它的資金、人才、技術(shù)，也會(huì)顯得有些難以招架。

隨著谷歌TPU的崛起，AMD收入創(chuàng)下歷史新高，英偉達(dá)9成市場(chǎng)份額的地位，似乎并不是那么百分百的穩(wěn)固。

不過(guò)吃掉全部蛋糕，似乎并不是英偉達(dá)和黃仁勛的目標(biāo)，“吃掉蛋糕上最甜的奶油”才是。

01 達(dá)子的讓步

眼下硅谷的大廠只有兩個(gè)陣營(yíng)，一個(gè)叫英偉達(dá)，另一個(gè)叫“反英偉達(dá)”，幾乎所有大廠都是后者的成員。

“反英偉達(dá)聯(lián)盟”以算力廠商AMD和應(yīng)用廠商O(píng)penAI為絕對(duì)核心，谷歌、微軟、Meta也是這個(gè)聯(lián)盟的成員，他們之間簽訂各種合同，依靠利益捆綁，組建成了一個(gè)松散的聯(lián)盟。他們最終只有一個(gè)目的：破除英偉達(dá)的壟斷，從而少給英偉達(dá)交錢(qián)。

打蛇打七寸，反英偉達(dá)聯(lián)盟自然要瞄準(zhǔn)英偉達(dá)的核心護(hù)城河：NVLink和Cuda。

2024年，AMD、Intel、Meta、Microsoft、Google等9家科技巨頭成立了一個(gè)UALink聯(lián)盟，針對(duì)的是英偉達(dá)的護(hù)城河——NVLink。它的地位相當(dāng)于電腦的“主板”，是GPU之間連接的底層規(guī)則。

如果成功，未來(lái)的算力集群將可以繞開(kāi)英偉達(dá)的標(biāo)準(zhǔn)，英偉達(dá)雖然賣(mài)的是硬件，但護(hù)城河來(lái)自生態(tài)和標(biāo)準(zhǔn)的錢(qián)，如果NVLink被繞開(kāi)，這會(huì)極大地沖擊英偉達(dá)的潛在銷(xiāo)量。

CUDA作為英偉達(dá)的核心護(hù)城河，也是OpenAI的重點(diǎn)打擊對(duì)象，它通過(guò)自己的編譯器Triton，試圖繞開(kāi)CUDA的“語(yǔ)言壟斷”。

畢竟英偉達(dá)的護(hù)城河之一，就是CUDA帶來(lái)強(qiáng)大的粘性，工程師十幾年來(lái)都主要使用這種語(yǔ)言進(jìn)行開(kāi)發(fā)。這讓大廠不得不買(mǎi)英偉達(dá)的GPU，否則工程師就失去了自己最常用的語(yǔ)言，代碼都不會(huì)寫(xiě)，基于CUDA的老代碼也得重寫(xiě)。但Triton的存在，讓工程師可以直接使用Python編程，哪怕切換到AMD，工程師也能適應(yīng)。

——如果CUDA是英偉達(dá)專(zhuān)屬的方言，過(guò)去人們都得學(xué)，那么現(xiàn)在Triton就是普通話，可以通用，部分消解了英偉達(dá)的語(yǔ)言護(hù)城河。

CUDA當(dāng)然沒(méi)有被顛覆，它仍然不可替代。但至少它一小部分的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)被繞開(kāi)了，工程師哪怕切換到AMD的顯卡，也能使用Triton這種“普通話”進(jìn)行開(kāi)發(fā)。

并且由于“反英偉達(dá)聯(lián)盟”的存在，Triton生態(tài)的推行非常順暢，大家都愿意為了少給英偉達(dá)交錢(qián)和嘗試這種語(yǔ)言，比如微軟最新推出的Maia 200就支持Triton，最堅(jiān)固的盟友AMD更是為了其開(kāi)發(fā)了特定優(yōu)化策略。

反英偉達(dá)聯(lián)盟的綁定程度還在加深，2025年10月，AMD和OpenAI簽署了一項(xiàng)協(xié)議：OpenAI向AMD購(gòu)買(mǎi)最高達(dá)900億美元的GPU，作為回報(bào)，AMD以近乎免費(fèi)的價(jià)格向OpenAI“贈(zèng)送”了1.6億股的股票。

什么是拉幫結(jié)派？這就是拉幫結(jié)派。

拉幫結(jié)派背后，還有另一個(gè)壞訊號(hào)：OpenAI敢下如此大規(guī)模的訂單，說(shuō)明對(duì)OpenAI來(lái)說(shuō)，AMD的算力已經(jīng)具備更大的價(jià)值了。這不是個(gè)秘密：2025年三季度，AMD收入創(chuàng)下歷史新高，這背后是越來(lái)越多的客戶轉(zhuǎn)向AMD，比如2025年12月，Meta、微軟和OpenAI在AMD投資者活動(dòng)上表態(tài)，未來(lái)他們將會(huì)使用AMD最新的人工智能（AI）芯片Instinct MI300X。

英偉達(dá)的優(yōu)勢(shì)當(dāng)然還非常巨大，大到“打著燈籠照不到老二”，但相比此前，老二與老大之間的距離毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)近了那么一點(diǎn)點(diǎn)。

AMD之外，還有一個(gè)更強(qiáng)大的對(duì)手——谷歌。

2025年11月，谷歌通過(guò)Gemini 3.0在大模型領(lǐng)域開(kāi)啟逆襲，幾個(gè)月過(guò)去，谷歌已經(jīng)基本被公認(rèn)為多模態(tài)大模型的第一名，在部分領(lǐng)域超越了OpenAI。Gemini對(duì)英偉達(dá)的威脅在于：它是主要基于谷歌自己的TPU訓(xùn)練的。Gemini的成功證明了，離開(kāi)英偉達(dá)，也能做出優(yōu)秀的大模型。

我們?nèi)匀粺o(wú)法判斷英偉達(dá)的護(hù)城河是否會(huì)被顛覆，但如果站在英偉達(dá)的城墻上眺望，人們一定能嗅到一絲危險(xiǎn)的氣息。

那英偉達(dá)是怎么應(yīng)對(duì)的呢？

答案是讓步。

客戶和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想在NVLink之外另起爐灶？

那英偉達(dá)就直接開(kāi)放NVLink。英偉達(dá)在2025年年中推出了NVLink Fusion，過(guò)去的算力集群，只能用英偉達(dá)的芯片，但現(xiàn)在英偉達(dá)出讓了一部分權(quán)限，將NVLink開(kāi)放給行業(yè)，客戶可以把其他品牌的芯片也混進(jìn)算力集群里。

圖注：如果說(shuō)過(guò)去的英偉達(dá)只賣(mài)電腦，那現(xiàn)在的英偉達(dá)開(kāi)始賣(mài)“主板”和“操作系統(tǒng)”了。

這是一種“割地求和”：以少賣(mài)卡為代價(jià)，換取對(duì)NVLink統(tǒng)治地位的維持。

面對(duì)Triton的威脅，英偉達(dá)也沒(méi)有堅(jiān)持，而是直接和OpenAI合作，目前Triton編譯器已經(jīng)支持NVIDIA Blackwell架構(gòu)。既然大家用Triton是無(wú)法逆轉(zhuǎn)的，那英偉達(dá)自己也未嘗不能上車(chē)。

更狠的是，2025年12月，英偉達(dá)自己發(fā)布了一個(gè)類(lèi)似Triton的技術(shù)：CUDA Tile，讓開(kāi)發(fā)者可以用Python寫(xiě)代碼。知名芯片架構(gòu)師吉姆·凱勒親自發(fā)文提出質(zhì)疑：這是否意味著英偉達(dá)自己終結(jié)了自己的CUDA護(hù)城河？

看起來(lái)，英偉達(dá)似乎出讓了一部分利益，但這不是退縮，而是為了更好的賺錢(qián)。

02 吃蛋糕，只吃奶油

華為擁有造車(chē)需要的絕大部分資源，但他們堅(jiān)持不造車(chē)。谷歌完全有能力自己做一個(gè)電商平臺(tái)出來(lái)，但他們卻只做搜索，為電商引流。

他們當(dāng)然不是不想分蛋糕，而是想吃蛋糕上最甜的奶油。

谷歌不做電商，但卻可以向所有電商平臺(tái)收錢(qián)，這是沒(méi)有任何基礎(chǔ)設(shè)施成本的純利潤(rùn)，不需要承擔(dān)客服、物流、運(yùn)營(yíng)的成本。最終，谷歌的廣告利潤(rùn)比所有電商平臺(tái)都高。華為不造車(chē)，但卻可以把持住汽車(chē)?yán)麧?rùn)最豐厚的智駕和設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，賺取比汽車(chē)行業(yè)更高的利潤(rùn)率。減少重資產(chǎn)帶來(lái)的折舊風(fēng)險(xiǎn)，和杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

就像在自然界，最高級(jí)的捕食者，往往只吃熱量最高的內(nèi)臟，而不是把獵物吃干抹凈。

過(guò)去三年，英偉達(dá)賺到了AI行業(yè)100%以上的利潤(rùn)——因?yàn)榇蠖鄶?shù)AI業(yè)務(wù)的利潤(rùn)是負(fù)數(shù)。但作為一個(gè)規(guī)模數(shù)萬(wàn)億美元產(chǎn)值的行業(yè)，一家公司賺走8-9成收入，終究是難以持續(xù)的。而英偉達(dá)作為AI產(chǎn)業(yè)鏈上最頂級(jí)的企業(yè)，可以選擇只吃蛋糕上最甜的奶油。

NVLink Fusion就是那個(gè)“奶油”。

雖然通過(guò)英偉達(dá)可以接受用戶使用競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的芯片，但這些芯片，仍然在英偉達(dá)的“操作系統(tǒng)”下運(yùn)行，那英偉達(dá)就還是能收到錢(qián)。NVLink Fusion的商業(yè)模式還不完全透明，但方向是顯然是清晰的：首先英偉達(dá)可以賣(mài)“配件”，比如機(jī)箱、冷卻系統(tǒng)、交換機(jī)。

圖注：NVLink的交換機(jī)是非常昂貴的，沒(méi)準(zhǔn)它的毛利率比GPU還高。

另一方面，雖然“大芯片”可以換成非英偉達(dá)的，但一個(gè)芯片組里還有五花八門(mén)的小型芯片，它們雖然客單價(jià)不高，但利潤(rùn)率卻非常高，賣(mài)這種“小芯片”的博通，在AI時(shí)代來(lái)臨之前也是硅谷著名的現(xiàn)金奶牛。

最后，英偉達(dá)可以收“稅費(fèi)”，就像蘋(píng)果此前擁有獨(dú)家的Lighting數(shù)據(jù)線接口，每一根充電線，都必須購(gòu)買(mǎi)蘋(píng)果的芯片，該芯片的價(jià)格一度高達(dá)4美元——也難怪蘋(píng)果被全球政府針對(duì)，強(qiáng)制要求它使用TypeC接口。此外，蘋(píng)果還會(huì)收取會(huì)員費(fèi)、審核費(fèi)、檢測(cè)費(fèi)，甚至一度直接向廠商收取消費(fèi)分成。

復(fù)雜的規(guī)則翻譯過(guò)來(lái)只有一句話：交錢(qián)，交錢(qián)，交錢(qián)。

Litghting只是個(gè)充電口，NVLink Fusion則是一整套底層架構(gòu)，能收錢(qián)的理由，只會(huì)更加五花八門(mén)。當(dāng)然，這種收費(fèi)的規(guī)?？隙ㄏ鄬?duì)GPU小一些，但這卻是幾乎沒(méi)有成本的純利潤(rùn)，——就像高通的專(zhuān)利業(yè)務(wù)和蘋(píng)果APP Store，利潤(rùn)率幾乎可以當(dāng)成是100%。

更重要的是，因?yàn)榻^對(duì)的價(jià)格更低了，它更容易被客戶所接受，不那么容易引起“反英偉達(dá)聯(lián)盟”的抵觸。

已經(jīng)有巨頭在響應(yīng)了。2025年12月，亞馬遜宣布將NVLink Fusion部署于自家芯片，包括Trainium4 、Graviton CPU、 Nitro System。通過(guò)NVLink Fusion，亞馬遜可以大量使用自家芯片替代英偉達(dá)，省了買(mǎi)卡的錢(qián)，英偉達(dá)雖然出讓了部分市場(chǎng)份額，但卻賺走了利潤(rùn)率最高的“規(guī)則”部分。

除了賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)，賣(mài)生態(tài)，英偉達(dá)目前還有一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)：直接賣(mài)服務(wù)，把自己客戶的活給干了。

2023年，英偉達(dá)推出了自己的云服務(wù)DGX Cloud，客戶不用買(mǎi)卡自己搭建數(shù)據(jù)中心，可以直接向英偉達(dá)購(gòu)買(mǎi)這種服務(wù)。這部分收入增長(zhǎng)非常快，據(jù)瑞銀分析師預(yù)計(jì)其年收入規(guī)模有望超過(guò)100億美元。

“賣(mài)鏟子”的企業(yè)，最忌諱直接下場(chǎng)和客戶搶生意，因?yàn)檫@會(huì)使得客戶產(chǎn)生警惕，從而威脅自己的市場(chǎng)份額。比如高通不會(huì)直接生產(chǎn)手機(jī)，寧德時(shí)代也不會(huì)直接生產(chǎn)整車(chē)，這都會(huì)阻礙他們?cè)谏嫌蔚慕y(tǒng)治地位。

但如果英偉達(dá)本來(lái)就不打算吃下所有蛋糕呢？那直接賣(mài)服務(wù)，就會(huì)成為提升利潤(rùn)的一個(gè)非常有效的手段，畢竟賣(mài)全套服務(wù)，一定比只賣(mài)卡的收入更高——至于客戶因?yàn)橛ミ_(dá)的直接競(jìng)爭(zhēng)而流失？沒(méi)關(guān)系，他們本來(lái)也想流失。

段永平表達(dá)過(guò)對(duì)英偉達(dá)的一個(gè)顧慮：英偉達(dá)的護(hù)城河雖然很強(qiáng)大，但這么多巨頭針對(duì)它，不能改變一些什么嗎？

現(xiàn)在來(lái)看，這種擔(dān)憂或許是可以解釋的：英偉達(dá)的市場(chǎng)份額當(dāng)然有可能被侵蝕，當(dāng)然可能被搶走蛋糕，但在此之前，它可能已經(jīng)抓住蛋糕上最甜的奶油。