文 | 莊鑫
據(jù)財聯(lián)社1月22日消息，中國證監(jiān)會近日正式出具批復(fù)，同意西安泰金新能科技股份有限公司（下稱“泰金新能”）首次公開發(fā)行股票注冊。
根據(jù)證監(jiān)會批復(fù)文件（證監(jiān)許可〔2026〕98號），泰金新能本次IPO注冊自同意之日起12個月內(nèi)有效，公司需嚴(yán)格按照報送上海證券交易所的招股說明書及發(fā)行承銷方案實(shí)施發(fā)行工作。
手握證監(jiān)會注冊批復(fù)，這家深耕高端電解裝備領(lǐng)域的陜西硬科技企業(yè)，進(jìn)入發(fā)行準(zhǔn)備、路演定價、申購配售、股份登記、掛牌上市的上市沖刺階段，科創(chuàng)板該環(huán)節(jié)常規(guī)周期為1—2個月。
技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代
作為西北有色金屬研究院（下稱“西北院”）控股的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、國家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍、陜西省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈（鈦及鈦合金）“鏈主”企業(yè)。
據(jù)天眼查app信息，截至2026年1月26日，公司控股股東為西北院，直接持有公司2740萬股股份，占股本總額22.83%，同時通過西部材料間接控制公司20.00%股份，合計實(shí)際控制42.83%的股份。
公開資料顯示，西北院的國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)隸屬于陜西省財政廳，由陜西省財政廳100%持股。因此，泰金新能的實(shí)際控制人為陜西省財政廳。
據(jù)泰金新能官網(wǎng)介紹，公司主要從事高端智能化電解銅箔成套裝備、鈦電極材料的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售，以電極材料創(chuàng)新和高端化智能化裝備結(jié)構(gòu)創(chuàng)新為核心，解決行業(yè)的“卡脖子”問題，致力于成為全球綠色智能電解成套整體解決方案和服務(wù)的領(lǐng)跑者。
作為國際上少數(shù)能提供高性能電子電路銅箔和極薄鋰電銅箔生產(chǎn)線整體解決方案的龍頭企業(yè)，憑借綠色電解、旋壓成形等四大核心技術(shù)突破，公司成功打破日本、德國企業(yè)在高端銅箔裝備領(lǐng)域的壟斷，實(shí)現(xiàn)4-6μm極薄銅箔生產(chǎn)用陰極輥等關(guān)鍵產(chǎn)品的進(jìn)口替代。
業(yè)績高增長背后，潛在風(fēng)險引發(fā)關(guān)注
技術(shù)壁壘為公司帶來了業(yè)績的高速增長。據(jù)泰金新能招股書披露，報告期內(nèi)（2022年至2025年三季度），公司營業(yè)收入分別為10.05億元、16.69億元、21.94億元、17.13億元，整體呈增長態(tài)勢。
歸母凈利潤同步攀升，2022年至2024年分別為0.98億元、1.55億元、1.95億元，盈利能力持續(xù)優(yōu)化；2025年前三季度歸母凈利潤達(dá)1.41億元，對應(yīng)同期營收保持穩(wěn)健增長。
訂單儲備方面，截至2025年9月末，泰金新能在手訂單金額（不含稅）超34億元，其中核心業(yè)務(wù)電解成套裝備在手訂單達(dá)26.22億元，相當(dāng)于2024年該板塊14.17億元收入的185%。
值得注意的是，盡管公司具備技術(shù)與訂單優(yōu)勢，但仍面臨多重風(fēng)險挑戰(zhàn)。泰金新能在回復(fù)上交所第二輪問詢函時表示，2024年?duì)I收增長核心源于前期簽訂的電解成套裝備訂單驗(yàn)收結(jié)轉(zhuǎn)，而非新增訂單增長。2024年下游銅箔行業(yè)周期性波動，核心客戶經(jīng)營惡化，導(dǎo)致公司訂單下滑、回款受阻，當(dāng)年公司電解成套裝備新簽訂單同比暴跌94%至1.56億元，現(xiàn)金流則驟降至-4.70億元，同比大幅下降324%。
泰金新能招股書顯示，公司82%以上電解成套裝備及銅箔鈦陽極收入來自鋰電銅箔領(lǐng)域，反映了泰金新能業(yè)務(wù)高度依賴鋰電銅箔行業(yè)。如何應(yīng)對下游銅箔行業(yè)周期性波動變化對經(jīng)營業(yè)績的影響，是公司需要面對的一大考驗(yàn)。
此外，泰金新能在招股書中還提到，短期償債壓力與壞賬減值、存貨周轉(zhuǎn)效率低下等風(fēng)險也會影響公司經(jīng)營業(yè)績。
基于幾大核心風(fēng)險考量，泰金新能在招股書披露的業(yè)績預(yù)測顯示，2026年公司或面臨營收、凈利潤雙降壓力，預(yù)計營業(yè)收入同比下滑15.23%至20.15億元，扣非凈利潤同步下滑13.74%至1.75億元。
募資9.9億元，加碼主業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能
本次IPO公司擬募資9.9億元，資金將精準(zhǔn)投向三大高精尖領(lǐng)域：4.39億元用于綠色電解用高端智能成套裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，3.97億元投入高性能復(fù)合涂層鈦電極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，1.53億元用于企業(yè)研發(fā)中心建設(shè)。
公司通過招股書表示，三大項(xiàng)目投產(chǎn)后將進(jìn)一步擴(kuò)大高端裝備與核心材料產(chǎn)能，升級研發(fā)設(shè)施與技術(shù)儲備，強(qiáng)化在新能源汽車、電解水制氫、5G通信及AI服務(wù)器高端PCB等下游領(lǐng)域的布局。
但一大焦點(diǎn)問題是，當(dāng)前公司部分核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率偏低。泰金新能在招股說明書 (上會稿)中明確披露，2024年陰極輥產(chǎn)能利用率從2023年的98.63%降至46.05%，生箔一體機(jī)更是低至18.23%，因而募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化能力曾受到監(jiān)管層問詢。
聚焦行業(yè)領(lǐng)域，當(dāng)前國內(nèi)銅箔行業(yè)正迎來復(fù)蘇拐點(diǎn)，AI、新能源汽車等下游領(lǐng)域需求爆發(fā)帶動高端電子電路銅箔國產(chǎn)化加速推進(jìn)，高工鋰電（GGII）預(yù)測，2025-2028年中國電子電路銅箔設(shè)備需求累計超106億元。
在進(jìn)口替代加速的大背景下，作為陜西省鈦及鈦合金產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，泰金新能的上市不僅能借助資本市場擴(kuò)大全球市場份額，更將形成顯著的產(chǎn)業(yè)帶動效應(yīng)，推動陜西鈦基新材料產(chǎn)業(yè)集群向高端化、規(guī)?；?。不過，在行業(yè)周期波動與自身經(jīng)營風(fēng)險的雙重影響下，公司能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，仍需時間檢驗(yàn)。
目前，泰金新能尚未披露具體發(fā)行時間與發(fā)行價格。市場預(yù)計，公司將在注冊有效期內(nèi)快速推進(jìn)發(fā)行工作，有望成為2026年陜西首家登陸科創(chuàng)板的企業(yè)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2026年1月，陜西A股上市公司數(shù)量已達(dá)84家，泰金新能的加入將進(jìn)一步豐富區(qū)域資本市場生態(tài)。