界面新聞記者 | 鄒文榕
中山證券又有麻煩了。
1月20日，錦龍股份（000712.SZ）披露，子公司中山證券收到《應(yīng)訴通知書》，光大銀行長春分行作為原告，向招商銀行無錫分行、中山證券、平安銀行深圳分行、深圳國民基金等五名被告要求連帶賠償3.5億元本金及1.394億元資金占用費，涉案總金額達4.89億元。
據(jù)悉，2014年5月，招商無錫分行委托中山證券設(shè)立定向資管計劃，授權(quán)委托中山證券代表招商無錫分行與平安銀行深圳分行、柳河聚鑫源米業(yè)有限公司（下稱：柳河米業(yè)）簽訂《委托貸款合同》。
中山證券作為資管計劃管理人收到《投資指令》，投資內(nèi)容涉及——平安深圳分行作為受托人的委托貸款，投資金額3.5億元，投資期限為2014年5月30日至2015年5月29日；隨后，中山證券根據(jù)相關(guān)約定，代表資管計劃及其委托人通知平安深圳分行將委托貸款資金3.5億元轉(zhuǎn)入借款人柳河米業(yè)賬戶。投資期限屆滿后，該筆委托貸款未能按約收回。
原告光大長春分行訴稱，該行員工張磊與柳河米業(yè)實控人劉孝義冒用原告名義，與招商銀行無錫分行簽訂虛假的《委托定向投資協(xié)議》、《投資指令》等文件，致使其存在招商銀行無錫分行的3.5億元資金被以“委托定向投資”模式放款給柳河米業(yè)并造成損失。
原告請求判令招商銀行無錫分行、中山證券、平安銀行深圳分行、國民基金、朱東衛(wèi)連帶賠償3.5億元本金及資金占用費，資金占用費分段計算，暫計至2025年10月15日的資金占用費損失余額為1.39億余元，訴訟請求合計金額4.89億元。
錦龍股份表示，截至目前，本案件尚未開庭審理，中山證券將積極采取措施應(yīng)對本次訴訟，運用法律手段保護公司的合法權(quán)益。
中山證券由錦龍股份控股，后者持有其股份67.77%。作為一家總部位于深圳南山的民企券商，中山證券發(fā)展近年可謂“麻煩不斷?！?/p>
近期錦龍股份披露的未經(jīng)審計財報顯示，2025年全年，中山證券全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比下降29.12%；凈利潤錄得0.21億元，同比減少88.14%，這與2025年券業(yè)高增長形成鮮明對比。
報告期內(nèi)，二級市場交投活躍帶動了中山證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費增長，全年實現(xiàn)2.89億元，同比增長39.02%；但投行、自營及資管業(yè)務(wù)營收遭遇“滑鐵盧”，拖累公司整體營收水平。其中，投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入降幅均超7成，2025年中山證券僅實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈手續(xù)費1082萬元，資管業(yè)務(wù)錄得手續(xù)費凈收入486.81萬元；公允價值變動虧損超過1億元。
企業(yè)預(yù)警通顯示，近年來，中山證券經(jīng)紀、資管業(yè)務(wù)兩板塊發(fā)展疲軟；投行業(yè)務(wù)自2021年后板塊收入嚴重縮水，此后公司全年業(yè)績增長與否受自營業(yè)務(wù)影響較大。
2020年至2024年間，中山證券營收分別12.56億元、6.46億元、3.52億元、4.26億元和7.76億元；凈利潤分別錄得2.41億元、-1.26億元、-1.49億元、-0.84億元和1.77億元。特別是投行板塊，2021年，歷經(jīng)投行業(yè)務(wù)凈收入“腰斬”后，2022年以來，中山證券投行板塊凈收入下滑至1億元以下。
公開資料顯示，早年間，憑借長期深耕債券承銷業(yè)務(wù)，中山證券一度成為業(yè)內(nèi)該領(lǐng)域“黑馬”，2019年公司債券承銷規(guī)模上一度挺進業(yè)務(wù)第11名，但由此也埋下不少合規(guī)隱患。
2019年，因債券承銷項目盡調(diào)不充分、內(nèi)核把關(guān)不嚴、利益沖突防范不足、底稿留痕不完善等問題，中山證券就被深圳證監(jiān)局出具了警示函措施；2020年，因公司治理與內(nèi)控存在嚴重缺陷，中山證券被深圳證監(jiān)局暫停新增股票質(zhì)押式回購、融資融券、自營、需要跟投或包銷的承銷保薦等業(yè)務(wù)，資本消耗型投行業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)；此后，中山證券投行業(yè)務(wù)在2021年和2024年又多番被深圳證監(jiān)局出具警示函措施或者責(zé)令要求改正。
2025年10月，中山證券還被江蘇省高級人民法院裁定，在“13北皓天”中小企業(yè)私募債發(fā)行案件中承擔(dān)30%的連帶賠償責(zé)任。
2013年江蘇北極皓天科技有限公司通過欺詐手段發(fā)行“13北皓天”中小企業(yè)私募債 、2016年違約引發(fā)訴訟。案件歷時8年、經(jīng)4輪審理，成為券商承銷盡調(diào)失職與責(zé)任認定的典型判例，已入選“刑事審判參考指導(dǎo)案例第1387號”。中山證券在該私募債發(fā)行中擔(dān)任獨家承銷商。
Wind顯示，2019年，中山證券在債券承銷總榜上分列行業(yè)第18；但2025年，中山證券在該榜單排名已滑落至第91，位于行業(yè)末尾。2025年12月，中山證券在中證協(xié)最新發(fā)布的投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價中從前一年的B類下降至C類。
除投行業(yè)務(wù)飽受詬病外，近年來，中山證券旗下資管及經(jīng)紀業(yè)務(wù)也被指屢屢違規(guī)，旗下多家營業(yè)部也常遭監(jiān)管點名。
“民資控制下的中小券商，往往更注重業(yè)績增長，對于合規(guī)風(fēng)控等問題相對關(guān)注不足，特別是券商業(yè)績對母公司貢獻度更大時?！毕沩炠Y本董事沈萌對界面新聞回復(fù)稱。
“以中山證券為例，民營券商風(fēng)控頻現(xiàn)漏洞，大股東管理失衡也往往逃不開關(guān)系?！鄙钲谥薪鹑A創(chuàng)基金董事長龔濤進一步向界面新聞記者表示，“錦龍股份作為單一控股股東，既通過高質(zhì)押、高負債的資本運作放大了財務(wù)風(fēng)險，又在治理層面未能有效約束中山證券的內(nèi)控漏洞，導(dǎo)致其投行、資管業(yè)務(wù)屢遭監(jiān)管處罰?！?/p>
2014年，錦龍股份正式完成對中山證券控股權(quán)的收購，彼時通過控股中山證券近7成股份并參股東莞證券4成股份，錦龍股份完成了業(yè)務(wù)類型全面轉(zhuǎn)向證券業(yè)務(wù)。
但轉(zhuǎn)型之后，錦龍股份業(yè)績增長也嚴重依賴券商子公司發(fā)展，近年來，公司九成以上收入均來自中山證券分紅/投資收益及東莞證券分紅，無其他獨立盈利業(yè)務(wù)。
截至2025年三季末，錦龍股份資產(chǎn)負債率80.12%，剔除客戶資金部分外，公司可自由支配的貨幣資金僅約10.52億元，但同期有息負債總額超90億元。
2025年10月，錦龍股份近14億元借款逾期，占凈資產(chǎn)57.14%，與東莞信托展期談判遇阻，又觸發(fā)違約風(fēng)險與資產(chǎn)凍結(jié)；截至2025年末，錦龍股份控股股東新世紀公司債務(wù)余額也高達15.04億元，其中未來半年內(nèi)需償付11.14億元，未來一年內(nèi)需全額清償。
今年初，錦龍股份曾披露，股東朱鳳廉持有的6900萬股公司股票被司法掛牌拍賣，但最終6300萬股出現(xiàn)流拍。
為加速回籠資金，錦龍股份此前亦曾想要通過轉(zhuǎn)讓中山證券及東莞證券股權(quán)。
2025年6月，通過轉(zhuǎn)讓東莞證券20%股權(quán)，錦龍股份獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款22.72億元；此后，公司又計劃轉(zhuǎn)讓所持有的全部中山證券67.78%股權(quán)。但據(jù)公司半年報顯示，為防止公司在出售中山證券股權(quán)后可能出現(xiàn)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形，錦龍股份此后終止了本次重組。
回到中山證券自身，隨著評級被調(diào)降，以及各類監(jiān)管罰單的落地，中山證券在行業(yè)日趨加劇的競爭中已處吊車尾狀態(tài)，Wind統(tǒng)計，以母公司報表為統(tǒng)計口徑，2025年中，中山證券凈利潤已在業(yè)內(nèi)106家券商中排名倒數(shù)第二。
錦龍股份在2025中報中曾提到，作為全牌照的民營券商，中山證券在遵守監(jiān)管合規(guī)要求的前提下，在經(jīng)營管理機制、決策效率和激勵機制、協(xié)同業(yè)務(wù)模式等方面更加靈活高效，可充分把握行業(yè)發(fā)展機遇，更好地適應(yīng)市場變化，培育和吸引各類專業(yè)人才/團隊專心專注推進各項業(yè)務(wù)。
“這當(dāng)中，抓好風(fēng)險控制是民營券商破局的關(guān)鍵?！饼彎J為。
“中山本身就是民營小券商，客戶來源窄，業(yè)務(wù)不好做，其破局難度較大，未來可能還是通過并購重組來擴大運營規(guī)模。”工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林向界面新聞記者表示。
“未來中山證券破局關(guān)鍵可能還是謀求變更控制人?！鄙蛎纫蚕蚪缑嬗浾咛岬?，“中小券商的發(fā)展出路，更多是在專注少數(shù)業(yè)務(wù)，并形成自身的競爭差異化優(yōu)勢。顯而易見的是，現(xiàn)任大股東并未為中山證券制定符合其現(xiàn)狀的競爭戰(zhàn)略，要扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的局面，依靠外力的可能性更大?！?/p>